當(dāng)下，4D毫米波雷達(dá)概念儼然成了A股的“新寵”。

前面3個(gè)交易日概念板塊累計(jì)上漲超6%。其中威孚高科連續(xù)漲停，碩貝德、經(jīng)緯恒潤(rùn)等個(gè)股更是大漲超17%。隨著熱點(diǎn)的發(fā)酵，相關(guān)概念公司也開(kāi)始爭(zhēng)先恐后地回應(yīng)說(shuō)自己公司有毫米波雷達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)。

近日，鈦媒體APP注意到，在互動(dòng)平臺(tái)上，昔日的“果鏈”龍頭歐菲光（002456.SZ）說(shuō)公司在4D毫米波雷達(dá)方向布局多款產(chǎn)品，并且公司積累豐富的雷達(dá)傳感器算法和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

(資料圖片)

消息一出來(lái)，就引發(fā)股民熱議。大家都認(rèn)為歐菲光主業(yè)就是做手機(jī)攝像頭模組，現(xiàn)在竟然還說(shuō)自己有毫米波雷達(dá)業(yè)務(wù)，這不得不讓股民聯(lián)想到是否在蹭熱點(diǎn)呢？

實(shí)際上，對(duì)于這個(gè)消息二級(jí)市場(chǎng)也并不買(mǎi)賬。2月23日，歐菲光開(kāi)盤(pán)后迅速?zèng)_高隨后回落翻綠，截至目前收盤(pán)報(bào)5.31元，總市值173億元。

這幾年歐菲光處境可能不好，不管是業(yè)務(wù)上還是業(yè)績(jī)上都比較難?，F(xiàn)在開(kāi)始積極擁抱毫米波雷達(dá)這樣的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，這對(duì)歐菲光而言是否是新機(jī)會(huì)呢？

業(yè)績(jī)連虧三年，保殼可能要開(kāi)啟了

今年年初，歐菲光對(duì)外披露了2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)虧損41億元至52億元;扣非凈利潤(rùn)虧損39.6億元至50.8億元。2022年預(yù)告最高虧損金額是上一年度虧損的近2倍。對(duì)于此次造成業(yè)績(jī)虧損，歐菲光也列出了諸多原因。不過(guò)，通讀其公告里面的敘述，實(shí)際上造成歐菲光陷入巨虧的根本原因可能還是在智能手機(jī)業(yè)務(wù)上的失速。至于手機(jī)業(yè)務(wù)為何失速？一方面，源于歐菲光被蘋(píng)果剔除“果鏈”痛失蘋(píng)果公司訂單；另一方面，可能全球智能手機(jī)市場(chǎng)的消費(fèi)需求正不斷放緩。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手機(jī)出貨量同比下降11.3%至12.1億臺(tái)，創(chuàng)2013年以來(lái)的最低年度出貨量。

同時(shí)，從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，歐菲光已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)大幅度的虧損了。2020年的虧損是19.15億元，同比下降481.39%，2021年的利潤(rùn)是-26.25億元，在前一個(gè)年度下跌481.39%的基礎(chǔ)之上，再次下降34.99%。2022年業(yè)績(jī)預(yù)告虧損額度是41億元至52億元，同比下降的比例高達(dá)56.19%至98.10%。

試想，如果2022年度業(yè)績(jī)報(bào)告出來(lái)后公司依舊虧損，那么歐菲光大概率是要被“戴帽”了。然而歐菲光真的會(huì)甘心被動(dòng)“等死”嗎?答案可能還真“不一定”。

鈦媒體APP注意到，歐菲光已連續(xù)三年發(fā)生大額資產(chǎn)減值。2020年、2021年已分別計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備27.71億元、11.70億元。而2022年前三季度各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提額飆升至14.96億元，較上年同期近乎翻倍。

去年三季度的次巨額資產(chǎn)減值也引起深交所的關(guān)注。隨后歐菲光稱(chēng)系受到下游消費(fèi)電子產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑影響，部分存貨的市場(chǎng)價(jià)格低于可變現(xiàn)凈值。實(shí)際上，2022年前三季度最大一項(xiàng)資產(chǎn)減值損失為存貨，這確實(shí)與消費(fèi)市場(chǎng)整體疲弱有關(guān)。不難看出，在這輪消費(fèi)電子“寒冬”中，作別蘋(píng)果供應(yīng)商身份后的歐菲光，產(chǎn)品也愈發(fā)“難賣(mài)”。

若進(jìn)一步依照公司2022年三季度資產(chǎn)減值的邏輯，則其固定資產(chǎn)未來(lái)仍然有大幅減值的可能。如果歐菲光這一次不是有意進(jìn)行巨額資產(chǎn)減值的話(huà)，則其明年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損的局面將難以回避，可一旦真的如此，則公司可能就要退市了（連續(xù)四年虧損）。

根據(jù)去年中報(bào)數(shù)據(jù)，歐菲光年中存貨仍有33.74億元，而上半年發(fā)生的存貨跌價(jià)損失僅為1.54億元，到了三季度末，存貨減少至26.71億元，前三季度存貨跌價(jià)損失金額合計(jì)為8.11億元，這意味著僅一個(gè)三季度，歐菲光存貨跌價(jià)損失就高達(dá)6.57億元。

需要注意的是，從整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境看，去年第三季度相比前兩個(gè)季度似乎并沒(méi)有大幅惡化，而歐菲光在第三季度存貨跌價(jià)損失出現(xiàn)大幅增加，難免令人懷疑公司去年進(jìn)行巨額資產(chǎn)減值的行為目的或并不單純，背后所打的如意算盤(pán)難道是為2022年的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)埋下伏筆嗎？

當(dāng)然，除了存貨和固定資產(chǎn)外，截至今年三季度末，歐菲光賬戶(hù)上還有40多億元的應(yīng)收賬款，如果這些巨額應(yīng)收賬款用來(lái)減值的話(huà)，這也是能給業(yè)績(jī)進(jìn)行“洗大澡”從而調(diào)整利潤(rùn)進(jìn)行保殼。

針對(duì)上述關(guān)于公司三年業(yè)績(jī)虧損可能產(chǎn)生退市風(fēng)險(xiǎn)以及大額資產(chǎn)減值問(wèn)題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司詢(xún)問(wèn)，但截至截稿，并沒(méi)有收到公司的回復(fù)。

艱難尋找的新機(jī)會(huì)，歐菲光能行嗎？

自從被蘋(píng)果拋棄之后，歐菲光也開(kāi)始轉(zhuǎn)身研發(fā)新技術(shù)，大力發(fā)展智能汽車(chē)與光學(xué)新業(yè)務(wù)，積極地進(jìn)行自救。

2021年12月，歐菲光在互動(dòng)平臺(tái)表示，在智能汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，公司憑借著在光學(xué)光電領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，深度布局自動(dòng)駕駛、車(chē)身電子和儀表中控，以光學(xué)鏡頭、攝像頭為基礎(chǔ)，延伸至毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、抬頭顯示等產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣布局。可見(jiàn)歐菲光并沒(méi)有借毫米波雷達(dá)這個(gè)概念進(jìn)行炒作，毫米波雷達(dá)產(chǎn)品早已經(jīng)布局了。

實(shí)際上，早在2015年，歐菲光就已經(jīng)將目光投向智能汽車(chē)領(lǐng)域。通過(guò)收購(gòu)華東汽電和南京天擎，公司順利成為國(guó)內(nèi)整車(chē)廠(chǎng)商的一級(jí)供應(yīng)商。2018年，公司收購(gòu)富士天津鏡頭工廠(chǎng)，進(jìn)一步加強(qiáng)在車(chē)載鏡頭方面的布局，推動(dòng)智能汽車(chē)業(yè)務(wù)發(fā)展。

然而，被公司寄予厚望的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)展得似乎沒(méi)有想象中那么好。截至2022年6月底，歐菲光的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.96億元，超過(guò)了該業(yè)務(wù)2020年全年收入之和，較2021年同期增長(zhǎng)了1.83億元，同比增幅44.31%。但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未能體現(xiàn)在收益上。

對(duì)比來(lái)看，歐菲光智能汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率在收入增長(zhǎng)的情況下不斷下滑。該數(shù)據(jù)2021年上半年為0.61億元，2022年上半年只有0.34億元。對(duì)比2020年和2021年的該數(shù)據(jù)，前者為0.88億元，后者為0.15億元。反映到毛利率上，以全年統(tǒng)計(jì)，智能汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率一路從2017年的23.96%降至2021年的1.48%。

這可能意味著，歐菲光的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)正在遭遇增收不增利的問(wèn)題。那么對(duì)于新業(yè)務(wù)，歐菲光想經(jīng)營(yíng)賺錢(qián)可能還尚需時(shí)日。

誠(chéng)然，新業(yè)務(wù)對(duì)于歐菲光來(lái)說(shuō)意味著新機(jī)會(huì)，但智能汽車(chē)業(yè)務(wù)不僅技術(shù)周期長(zhǎng)，此外還需要有大量的資金投入及研發(fā)。那么，以歐菲光目前的資金實(shí)力能撐起這塊新業(yè)務(wù)嗎？

據(jù)2022年三季報(bào)，歐菲光賬上的貨幣資有32.93億元，單看金額的話(huà)還行，可實(shí)際上這部分資金并非都是隨時(shí)可以使用的，因?yàn)槠渲杏胁糠质鞘芟奘褂媒痤~，而這些金額既要用于維持生產(chǎn)、研發(fā)等支出，還要償還各種到期的債務(wù)。

同時(shí)，截至去年三季度末，公司賬戶(hù)上的短期借款金額就有26.3億元，相比去年期末增加了8.24億元。單是短期借款的規(guī)模，其現(xiàn)有的可用資金就無(wú)法覆蓋，更要命的是，賬戶(hù)上還有25.47億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，隨時(shí)可能到期需要清償，兩項(xiàng)合計(jì)超過(guò)50億元的短期負(fù)債，即使不是集中到期，對(duì)于當(dāng)前的歐菲光來(lái)說(shuō)壓力很大。

而更讓人擔(dān)心的是，歐菲光的短期借款和長(zhǎng)期借款還在持續(xù)增加中，這一方面反映了公司對(duì)資金的需求饑渴，另一方面則是借款的大量增加也可能會(huì)大幅增加公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

雖然2021年和2022年前三季度，歐菲光經(jīng)營(yíng)“造血”能力表現(xiàn)還尚算不錯(cuò)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別凈流入19.98億元和10.99億元，但若拉長(zhǎng)周期看，相比2019年和2020年32.56億元和40.32億元的現(xiàn)金流量?jī)纛~，這一數(shù)據(jù)呈逐年減少趨勢(shì)。如此情況意味著，一旦公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)“造血”能力繼續(xù)下降，甚至出現(xiàn)凈流出時(shí)，則公司還能否維系正常經(jīng)營(yíng)就存在一定懸念。

因此，如果歐菲光不能改善目前盈利銳減的狀況，看似不錯(cuò)的現(xiàn)金流，恐怕很快也會(huì)變得不樂(lè)觀(guān)。

總而言之，歐菲光除了要面對(duì)手機(jī)業(yè)務(wù)“失速”、資本市場(chǎng)“失寵”、面臨退市風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)盈利難等問(wèn)題之外，未來(lái)恐怕還會(huì)出現(xiàn)更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）

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