PVC行業(yè)簡介：PVC聚氯乙烯，是我們常見的塑料材料，一方面性能良好，價(jià)格便宜，機(jī)械強(qiáng)度及電絕緣性良好的優(yōu)點(diǎn)，主要用于建筑門窗、排水管道、電線電纜和薄膜包裝領(lǐng)域。

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PVC全球消費(fèi)量排名第三，是最常見的五大塑料之一，PE，PP，PVC，PS，ABS。PVC下游主要在房地產(chǎn)，基建領(lǐng)域，應(yīng)用占比超過 50%。PVC行業(yè)的景氣度具有明顯的房地產(chǎn)周期性，和房地產(chǎn)竣工端數(shù)據(jù)是正相關(guān)的關(guān)系。

政策拐點(diǎn) ，7月24號(hào)，國家政治局會(huì)議改變了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)以前房住不炒的政策方向，開始出臺(tái)一些列地產(chǎn)端的刺激政策，隨后各省市都陸續(xù)出臺(tái)了地產(chǎn)的鼓勵(lì)刺激政策。可以見到的是，房地產(chǎn)持續(xù)下行的周期，有望出現(xiàn)拐點(diǎn)?？春孟掳肽辏康禺a(chǎn)行業(yè)的銷售，新開工，竣工端數(shù)據(jù)的改善。

PVC制造由兩種生產(chǎn)方式，一種是電石法，一種是乙烯法，電石法PVC原料是煤頭，乙烯法PVC原料是原油。我國因?yàn)槭敲憾嘤蜕?，我國電石?PVC 占比 80%，乙烯法 PVC 占比 20%左右。因?yàn)槲覈嗝海噪娛≒VC，在成本上要低于乙烯法，乙烯法成本在石油50美金的價(jià)格下，具有一定的成本優(yōu)勢，但是因?yàn)殡娛▽?duì)環(huán)境不友好，受到環(huán)保政策的影響，電石的產(chǎn)能擴(kuò)張受到限制，所以價(jià)格成本波動(dòng)也較大。

PVC行業(yè)，受益于地產(chǎn)政策的好轉(zhuǎn)，同時(shí)PVC價(jià)格目前也在歷史低位附近，景氣度較低，PVC價(jià)格有望在三季度有一波價(jià)格的反彈。

圖：PVC產(chǎn)業(yè)鏈

數(shù)據(jù)來源：中泰證券、九方金融研究所

行業(yè)產(chǎn)能供給情況：22年國內(nèi) PVC 行業(yè)有效產(chǎn)能為 2657 萬噸，2023 年預(yù)計(jì)行業(yè)將新增 270 萬噸持倉噸產(chǎn)能，上半年，共有五套裝置順利投產(chǎn)，產(chǎn)能合計(jì) 170 萬噸。下半年有三套裝置存在投劃，共計(jì)產(chǎn)能 100 萬噸。PVC消費(fèi)量來看，這幾年數(shù)據(jù)都比較穩(wěn)定，2022年，表觀PVC消費(fèi)量在2041萬噸，PVC國內(nèi)消費(fèi)量從19年開始高點(diǎn)后，消費(fèi)量一直穩(wěn)定在2050萬噸左右。

行業(yè)競爭格局：國內(nèi)PVC行業(yè)格局分散，大都是中小企業(yè)，目前新疆和內(nèi)蒙古 PVC 產(chǎn)能分別位居全國第一和第二，合計(jì)占全國 PVC產(chǎn)能的 38%，沿海地區(qū)都是乙烯法為主，國內(nèi) PVC 生產(chǎn)企業(yè)共 76 家，CR5 為 21%，行業(yè)集中度不高，產(chǎn)能超過 100萬噸/年的僅有新疆中泰、陜西北元、新疆天業(yè)三家，大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能在30 萬噸/年附近。中泰化學(xué)是PVC行業(yè)龍頭，173萬噸產(chǎn)能，市場占有率6%左右。

行業(yè)的周期屬性：PVC 因?yàn)橄掠味嘤迷诜康禺a(chǎn)行業(yè)，需求這塊有明顯的周期屬性，淡季主要出現(xiàn)在 11 月份至第二年的 3 月份。春節(jié)前后是需求最淡的季節(jié)，春節(jié)之后下游制品開始陸續(xù)開工，一般在 3 月份初左右多數(shù)制品企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)。4 月份以后，市場陸續(xù)迎來需求旺季，7-8 月份是天氣炎熱的月份，房地產(chǎn)開工率下降，所以PVC行業(yè)需求也會(huì)降低，9-10月份房地產(chǎn)旺季，需求在度起來，這也是被稱為的金九銀十行情。

行業(yè)價(jià)格景氣度展望：國內(nèi)PVC行業(yè)開工率目前在70%左右，華東地區(qū)PVC庫存這塊42.21萬噸，處在最近幾年的相對(duì)高位，展望下半年，檢修產(chǎn)能較多，有450萬噸，供給端開工率有望提升上來，金九銀十傳統(tǒng)需求旺季，PVC需求有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

報(bào)告參考資料：

20200706-中泰證券-周期巡禮之pvc：成本端電石價(jià)格支撐，供給端乙烯法擴(kuò)張

20230703-方正中期期貨-pvc：高庫存狀態(tài)延續(xù)，期價(jià)低位運(yùn)行

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