近日，江蘇知原藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：知原藥業(yè)）向深交所遞交招股書申請(qǐng)主板上市。

(資料圖)

此次IPO知原藥業(yè)計(jì)劃募集資金約7.01億元，主要用于研發(fā)中心項(xiàng)目和知原藥業(yè)制劑生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目，分別擬將投入募集資金約為2.91億元和2.5億元，剩余1.6億元將投入補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得一提的是，知原藥業(yè)預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能溶液劑1200噸，激素軟膏2500萬支（10g/支），普通軟膏5700萬支（10g/支），固體制劑3.8億片。而截至2022年時(shí)，公司上述產(chǎn)品產(chǎn)能分別僅為1500噸、1000萬支、1250萬支和1.76億片。

副總經(jīng)理領(lǐng)薪462萬，達(dá)到其他高管合計(jì)薪酬的三分之一

知原藥業(yè)主要從事皮膚領(lǐng)域的藥品、功效性護(hù)膚品、腎病領(lǐng)域藥品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等，公司針對(duì)真菌感染性皮膚病、痤瘡和玫瑰痤瘡、免疫炎癥性皮膚病、頭皮毛發(fā)問題等，產(chǎn)品主要有“金紐爾”、“麗芙”、“洛芙”系列藥品及“質(zhì)潤(rùn)”系列功效性護(hù)膚品。

2020年至2022年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），知原藥業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為3.88億元、5.11億元和8.6億元，2021年、2022年分別同比增長(zhǎng)31.61%、68.32%。

同期，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為5359.68萬元、8685.82萬元和1.35億元，2021年、2022年分別同比增長(zhǎng)62.06%和54.9%，2022年知原藥業(yè)凈利潤(rùn)增速要低于上年同期以及同年?duì)I收的增長(zhǎng)速度。

據(jù)招股書顯示，無錫中和為知原藥業(yè)第一大股東，直接持有其27.05%的股份。另外，無錫中和通過無錫朗名、無錫朗威、無錫朗億分別間接控制公司12.5%、9.6%和6.66%的股份，合計(jì)直接及間接控制公司55.81%股份，為公司控股股東。

同時(shí)，徐軍為知原藥業(yè)實(shí)際控制人，謝宏偉為其一致行動(dòng)人。徐軍及謝宏偉通過無錫中和、無錫朗名、無錫朗威、無錫朗億間接控制公司55.81%股份，通過無錫朗行、無錫知問間接控制公司10.12%股份，合計(jì)間接控制公司65.93%股份。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，知原藥業(yè)董監(jiān)高每年的薪酬總額分別為594.04萬元、942.63萬元和1884.75萬元。其中，公司副總經(jīng)理田志會(huì)2022年領(lǐng)薪462.09萬元，約是總經(jīng)理謝宏偉的2倍，大約達(dá)到其他全部董監(jiān)高合計(jì)薪酬的三分之一。

另外，知原藥業(yè)曾進(jìn)行過兩次股權(quán)激勵(lì)，2017年時(shí)，公司股權(quán)激勵(lì)股份總額約443萬股，授予價(jià)格為3.6元/股，實(shí)控人徐軍獨(dú)獲授予121萬股，占比達(dá)到27%。

2019年，公司再次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)400萬股，授予價(jià)格為4.1元/股，徐軍獨(dú)獲授予94.5萬股，占比達(dá)到24%。

除了股權(quán)激勵(lì)“發(fā)福利”之外，報(bào)告期內(nèi)，知原藥業(yè)還連續(xù)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，金額分別為1237.87萬元、779.4萬元和1558.8萬元。公司合計(jì)分紅金額達(dá)到3576.07萬元，以持股比例計(jì)算，徐軍及謝宏偉二人分走約2357.72萬元。

毛利率超70%，進(jìn)價(jià)5元轉(zhuǎn)身賣50元

近年來，知原藥業(yè)推廣服務(wù)收入逐漸收縮，占比由15.37%下降至0.7%，同時(shí)皮膚類產(chǎn)品和腎病類產(chǎn)品銷售成為公司最主要的業(yè)務(wù)。其中，報(bào)告期內(nèi)皮膚類產(chǎn)品收入占比分別為60.61%、63.88%和79.39%，短期大幅度提升。

說起皮膚問題，長(zhǎng)痘和黑頭大概是99%以上的女生都會(huì)長(zhǎng)期遭遇的困擾，2021年開始，知原藥業(yè)針對(duì)此開始銷售壬二酸凈顏凝露和壬二酸清痘凝露，據(jù)招股書顯示，上述產(chǎn)品具有祛痘、改善黑頭及閉口，有助痘肌控油，修護(hù)肌膚的作用。

2021年、2022年，二者合計(jì)銷售占比分別為10.19%和16.51%，短期內(nèi)快速提升。藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)注意到，為了上述產(chǎn)品的銷售知原藥業(yè)在小紅書、抖音以及快手等平臺(tái)找了許多KOL進(jìn)行帶貨，其文案具有很高的相似度。

實(shí)時(shí)打開公司抖音官方賬號(hào)直播間來看，兩管15g的質(zhì)潤(rùn)壬二酸凈顏凝露送一片透明質(zhì)酸敷料面膜，合計(jì)售價(jià)為106元，即單支質(zhì)潤(rùn)壬二酸凈顏凝露價(jià)格約在50元左右。壬二酸清痘凝露則略微便宜，兩支15g壬二酸清痘凝露搭配兩片面膜售價(jià)為89元，單支價(jià)格約45元。

但從招股書來看，知原藥業(yè)認(rèn)為功效性護(hù)膚品的生產(chǎn)環(huán)節(jié)附加值較低，重要程度較小，因此，公司壬二酸系列產(chǎn)品主要靠委托生產(chǎn)。

2021年、2022年知原藥業(yè)的壬二酸凈顏凝露采購(gòu)單價(jià)分別約為5.85元/盒、5.63元/盒，同期壬二酸清痘凝露采購(gòu)單價(jià)分別約為7.4元/盒、7元/盒，轉(zhuǎn)身進(jìn)入銷售渠道售價(jià)就翻了近10倍。

因此知原藥業(yè)也擁有較高的毛利率，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為72.19%、74.75%和72.82%，其中，皮膚類產(chǎn)品毛利率分別為80.71%、76.77%和73.38%，均高出公司平均毛利率。

三年支出約7億元銷售費(fèi)用，市場(chǎng)推廣費(fèi)用遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)

由于皮膚類用藥和功效性護(hù)膚品占比的上升，知原藥業(yè)也投入了更多的銷售費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用金額分別約為1.46億元、1.92億元和3.33億元，占同期營(yíng)業(yè)收入比例分別為37.72%、37.66%和38.74%，三年合計(jì)支出約6.71億元，約為同期凈利潤(rùn)總和的2.5倍。

而知原藥業(yè)的銷售費(fèi)用中，絕大部分又為市場(chǎng)推廣費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)分別約為1.14億元、1.39億元和2.6億元，占銷售費(fèi)用比例約為77.86%、71.96%和78.13%，金額遠(yuǎn)超過同期凈利潤(rùn)金額。

在風(fēng)險(xiǎn)提示中，知原藥業(yè)也提到“公司已經(jīng)建立健全了相關(guān)合作方行為準(zhǔn)則，仍可能存在公司合作方在業(yè)務(wù)開展過程中出現(xiàn)違反反商業(yè)賄賂及其他相關(guān)法律法規(guī)的行為”。

另外，報(bào)告期內(nèi)知原藥業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)的不合規(guī)行為則為子公司因收到虛開的增值稅發(fā)票被處罰。

據(jù)招股書顯示，2021年4月12日，公司子公司朗潤(rùn)醫(yī)藥科技收到國(guó)家稅務(wù)總局寧波市稅務(wù)局第一稽查局下發(fā)《稅務(wù)行政處罰事項(xiàng)告知書》、《稅務(wù)行政處罰決定書》和《稅務(wù)處理決定書》。

在2016年10月至2018年5月期間，朗潤(rùn)醫(yī)藥科技取得的10家單位開具的43份增值稅發(fā)票被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為虛開，造成少繳2018年度企業(yè)所得稅約9.84萬元，被追繳相關(guān)企業(yè)所得稅，并處以罰款約5.9萬元，同時(shí)對(duì)應(yīng)追繳稅款從滯納稅款之日起至實(shí)際繳納之日，按日加收滯納稅款萬分之五的滯納金，至實(shí)際入庫(kù)之日。

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