內(nèi)容提要：

(資料圖)

1、俄羅斯央行公開宣稱：向人民幣結(jié)算過渡，存在風(fēng)險；

2、俄羅斯央行表示有風(fēng)險的主要原因是不能自由兌換、缺乏對沖工具；

3、俄羅斯今年以來一直在拋售人民幣，買進西方貨幣。

一、俄羅斯央行公開宣稱：向人民幣結(jié)算過渡，存在風(fēng)險

俄烏戰(zhàn)爭后，俄羅斯被西方制裁，不僅丟掉了優(yōu)質(zhì)的歐洲能源市場，還失去了許多生產(chǎn)生活必須的商品、設(shè)備和零配件，甚至在國際貿(mào)易和其他國際經(jīng)濟聯(lián)系中，無法使用SWIFT進行收付。而我們在俄羅斯最困難的時候，加大了與俄羅斯的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系，大幅增加了對俄羅斯的能源采購，同意與俄羅斯使用本幣結(jié)算，解決其缺乏足夠國際貨幣的困難。

因此，我們很多人認(rèn)為俄羅斯一定會喜歡人民幣，依賴人民幣，幫助我們推進人民幣國際化。

當(dāng)俄羅斯通過本幣進出口的巨大順差積累了較多的人民幣之后，俄羅斯露出了其本性。4月11日，俄羅斯國際文傳電訊社報道，俄羅斯央行公開警告俄羅斯的出口商：根據(jù)與中國簽訂的舊合同向人民幣結(jié)算過渡，存在風(fēng)險。

俄羅斯央行研究和預(yù)測部在4月10日發(fā)布的“俄羅斯金融部門和金融工具審查”報告中，公開表示：在西方制裁的背景下，改變俄羅斯出口公司的結(jié)算結(jié)構(gòu)并調(diào)整外部交易對手的組成，并不能消除貨幣風(fēng)險，如果能夠保留“不友好”貨幣的舊合同，央行鼓勵出口商可以加強它們。

二、俄羅斯央行表示有風(fēng)險的主要原因是不能自由兌換、缺乏對沖工具

俄羅斯央行還在該報告中說：支付貨幣通常與合同貨幣不同：人民幣在支付中所占份額的增長表明出口商將合同結(jié)算轉(zhuǎn)換為中國貨幣，這將增大結(jié)算風(fēng)險。

報告稱：合同通常以美元和歐元計價，而結(jié)算則轉(zhuǎn)換為友好國家的貨幣，這共同增加了我們的貨幣風(fēng)險。

俄羅斯央行在報告中闡述了做出這一判斷的理由：

第一、出口商和進口商對人民幣和其他友好貨幣存在貨幣風(fēng)險，因為它們通常是不可兌換或有限可兌換的。

第二、友好國家貨幣的特點是波動性較高，而與傳統(tǒng)的“不友好國家貨幣”市場相比，人民幣等“友好國家貨幣”的衍生品市場往往不太發(fā)達，這使得難以對沖友好國家貨幣的風(fēng)險。

第三、基于第一和第二點，以及俄羅斯與一些友好國家之間的雙邊外貿(mào)營業(yè)額的不平衡，使向本國貨幣結(jié)算的過渡復(fù)雜化：國內(nèi)市場對相應(yīng)貨幣的需求可能無法覆蓋其供應(yīng)，反之亦然。

第四、即使在將出口付款轉(zhuǎn)換為友好國家的貨幣時，一些友好國家的交易對手在支付進口時也要求使用美元和歐元。這給進口商品的結(jié)算帶來了額外的困難。

第五、由于很大一部分進口合同仍然是與來自不友好國家的供應(yīng)商簽訂的，因此國內(nèi)市場上仍然需要通過出口儲備一定數(shù)量的西方貨幣外匯資源。在當(dāng)前環(huán)境下，美元和歐元往往是友好國家出口商的必選貨幣。這意味著俄羅斯經(jīng)濟將繼續(xù)需要不友好國家的貨幣。將結(jié)算轉(zhuǎn)移到友好國家貨幣，將大大削弱俄羅斯獲取西方貨幣的能力。

俄羅斯央行在報告中表示：從長遠來看，隨著進口替代的發(fā)展，不友好貨幣可能會逐漸減少。但在此之前，如果進口商在俄羅斯外匯市場上可以用盧布購買的美元或歐元數(shù)量減少，只能通過賣出人民幣來購買這些貨幣來填補不友好國家貨幣的缺失量。

但是，通過出口取得人民幣，然后賣出人民幣獲得不友好貨幣的交易鏈的延長，大大增加了支付風(fēng)險。因為這取決于中國銀行是否愿意增加與俄羅斯參與者的業(yè)務(wù)（擔(dān)心二級制裁），并可能導(dǎo)致進口成本增加。

三、俄羅斯今年以來一直在拋售人民幣，買進西方貨幣

基于以上原因，今年以來俄羅斯一直在拋售人民幣買進美元、歐元等西方貨幣。僅4月10日，俄羅斯央行就以38億盧布的價格出售 了一批人民幣并進行結(jié)算

在4月7日至5月5日期間，俄羅斯財政部計劃的人民幣拋售總量為價值746億盧布，每天為 37億 盧布。

具體的拋售數(shù)量，取決于俄羅斯預(yù)算的石油和天然氣收入金額。 如果預(yù)計的石油和天然氣收入超過每月基本水平，財政部將開展人民幣拋售業(yè)務(wù)以購買不友好貨幣資產(chǎn)。 如果石油和天然氣收入減少，將操作出售俄羅斯財富基金中的人民幣流動資產(chǎn)。

【作者：徐三郎】

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