報告期內(nèi)，嘀嗒出行的順風(fēng)車收入占比約9成左右，但其業(yè)務(wù)毛利率已呈現(xiàn)下滑趨勢

《投資時報》研究員 習(xí)羽

(資料圖)

因為跨城上班，小李經(jīng)常乘坐順風(fēng)車，這樣既可避免遭受公共交通擁擠之苦，又可節(jié)省出行成本。

其實，在現(xiàn)實生活中像小李這類情況的“順風(fēng)車乘客”并不在少數(shù)。據(jù)弗若斯特沙利文報告，在中國汽車客運市場中，順風(fēng)車市場將成為增長最快的細(xì)分市場，其交易總額預(yù)計將由2021年的221億元增至2026年的758億元，復(fù)合年增長率達(dá)28%。

在此背景之下，曹操出行、T3、高德及哈羅一眾經(jīng)營順風(fēng)車業(yè)務(wù)的出行平臺企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)。更有一些行業(yè)佼佼者，試圖在資本市場拔得頭籌。

繼前兩次赴港IPO無果后，嘀嗒出行第三次向港交所遞交招股書，擬在主板上市。針對市場份額及主營業(yè)務(wù)毛利率下滑等問題，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至嘀嗒出行相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

市場份額銳減

此消彼長。2018年8月滴滴順風(fēng)車的突然下架，令嘀嗒出行步入快速增長期。據(jù)此前招股資料顯示，其訂單量在2019年迎來創(chuàng)立后的巔峰，同比上漲約2.7倍。

然而，隨著滴滴順風(fēng)車業(yè)務(wù)恢復(fù)以及曹操出行等平臺的加入，嘀嗒出行的市場份額被再度瓜分。通過翻閱公開資料和招股書，《投資時報》研究員注意到，若按順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算，盡管嘀嗒出行中國順風(fēng)車市場份額仍位列榜首，但已由2019年的66.5%下滑至2021年的38.1%。

受此影響，2020年、2021年及2022年前9月(以下簡稱報告期），嘀嗒出行經(jīng)調(diào)整利潤凈額（按非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計）持續(xù)下滑，分別為3.43億元、2.38億元及6540萬元。

《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)，嘀嗒出行的順風(fēng)車收入占比約9成左右，但其業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為86.7%、85.4%及80.5%。

公司對此表示，主要是由于提供順風(fēng)車平臺服務(wù)的成本增速高于收入增速。究其原因，系增加對私家車車主的補(bǔ)貼及保險費用所致。與此同時，嘀嗒出行智慧出租車服務(wù)以及廣告及其他服務(wù)的毛利率均出現(xiàn)下滑，分別由2020年的24.9%及68.7%下滑至2021年的7.7%及66.4%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，因需求和體驗感差異較大，順風(fēng)車賽道空間并不如網(wǎng)約車寬廣。由于報告期內(nèi)公司約90%的收入來自順風(fēng)車業(yè)務(wù)，若該業(yè)務(wù)市場份額繼續(xù)縮窄，公司也許會調(diào)整收入結(jié)構(gòu)。但從收入占比來看，截至2022年首9月，嘀嗒出行廣告及其他服務(wù)、智慧出租車服務(wù)兩項業(yè)務(wù)收入與其總收入的比例分別為5.3%及3.6%，很難在短期內(nèi)為其帶來收入增量。

按順風(fēng)車搭乘次數(shù)計算，2021年中國順風(fēng)車市場份額前五大平臺

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

“補(bǔ)貼”背后的隱患

盡管嘀嗒出行在招股書中提及要增加私家車車主補(bǔ)貼，但《投資時報》研究員注意到，2022年前9月，公司用于私家車車主的補(bǔ)貼額度較上年同期下降75.85%。

有業(yè)內(nèi)人士推斷，這并非是嘀嗒出行的前后矛盾，而是其打法也在因勢而變。據(jù)招股書顯示，公司2022年前9月智慧出租車服務(wù)毛利率由2020年的24.9%轉(zhuǎn)為-47.7%，主因嘀嗒出行加大了對出租車司機(jī)和乘客的補(bǔ)貼力度，其中2022年前9月用于出租車司機(jī)的補(bǔ)貼同比增長約3.8倍。

對此，有觀點指出，由于收入結(jié)構(gòu)較為單一，直接影響到嘀嗒出行的業(yè)績表現(xiàn)。如果想擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，出租車市場則無疑是必爭之地。

據(jù)統(tǒng)計，我國2019年出租車的市場份額達(dá)68.6%，網(wǎng)約車占比為29.4%，順風(fēng)車2%。2015至2019年，全國出租車網(wǎng)約由84億元增長至183億元，在網(wǎng)約車的沖擊下，出租車場招市場規(guī)模由4953億元減少至4701億元，2019年中國出租車市場總體規(guī)模約為4884億元，預(yù)計到2025年市場規(guī)模將達(dá)近6000億元。

不過，提升補(bǔ)貼的想法并非嘀嗒出行獨有。2023年1月，滴滴宣布將出租車業(yè)務(wù)升級為“快的新出租”，并保持獨立運營，繼續(xù)通過滴滴APP向用戶提供服務(wù)，并且未來還將開放小程序等入口。同時為了響應(yīng)2020全國“消費促進(jìn)月”活動，還將投入1億元轉(zhuǎn)型補(bǔ)貼到，為乘客發(fā)放出租車打車券，幫助出租車提升單量與收入。

對比來看，這與近期新能源汽車上演“價格戰(zhàn)”的道理如出一轍。從市場格局來看，新能源汽車行業(yè)將迎來殘酷的“洗牌期”。隨著市場的逐漸成熟和企業(yè)競爭的優(yōu)勝劣汰，行業(yè)品牌數(shù)量會急劇減少，部分新能源汽車品牌無法承受連續(xù)的銷售不暢和巨額虧損，已經(jīng)難以為繼。

對于順風(fēng)車企業(yè)而言，也是如此。通過補(bǔ)貼方式搶占市場已是各大平臺慣用的戰(zhàn)術(shù)，曾在2014年和2018年兩度打響市場爭奪戰(zhàn)。補(bǔ)貼大戰(zhàn)雖然讓消費者受惠，但這種忠誠度并不長久，一旦優(yōu)惠價格出現(xiàn)明顯波動，消費者會隨時選擇其他價格更實惠的平臺。

有分析指出，撇除泡沫之后的用戶存量，才是出行平臺安身立命的根本。而扎實的用戶積累來自好的產(chǎn)品體驗，而絕非金錢的不斷刺激。

57起行政處罰案

同樣是出行服務(wù)，但順風(fēng)車的危險性要高于網(wǎng)約車。究其原因，無論是從業(yè)資質(zhì)還是運營目的，其給予網(wǎng)約車司機(jī)的限制要明顯高于順風(fēng)車司機(jī)。與此同時，順風(fēng)車業(yè)務(wù)的社交屬性又令其業(yè)務(wù)具有多重復(fù)雜性，也為近年來一系列不良示范提供了溫床。

2022年8月22日，交通運輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室，對滴滴出行等11家平臺公司進(jìn)行了提醒式約談，指出部分平臺存在侵害從業(yè)人員和乘客合法權(quán)益、非法營運突出、潛藏安全穩(wěn)定風(fēng)險隱患等問題。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)嘀嗒出行順風(fēng)車平臺累計發(fā)生57起行政處罰案件。其中36宗后續(xù)已于撤銷，余下21起行政罰款由5000元至30000元不等，合計約為55萬元。

與此同時，《投資時報》研究員注意到，報告期內(nèi)嘀嗒出行已完成保險索賠程序的事故數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。

據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)由公司促成的順風(fēng)車搭乘過程中的汽車事故數(shù)量分別為892宗、1049宗、599宗；而同期已完成保險索賠程序的事故數(shù)量分別為505宗、402宗及157宗。從數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)已完成保險索賠程序的事故占比呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為56.61%、38.32%及26.21%。

嘀嗒出行對此表示，未完成保險索賠程序的事故或者有待保險索賠，或已由當(dāng)事人直接解決。在報告期各期及直至2023年2月13日，嘀嗒出行作為被告共牽涉與汽車事故有關(guān)的131宗已審結(jié)訴訟，公司作為被告牽涉28宗與汽車事故導(dǎo)致的人身傷害及財產(chǎn)損失有關(guān)的未決訴訟，總索賠金額約840萬元。

值得注意的是，近年來發(fā)生過多起針對順風(fēng)車交通事故的保險拒賠訴訟。有業(yè)內(nèi)人士指出，相關(guān)保險合同只以營運或非營運區(qū)分車輛屬性，并無關(guān)于順風(fēng)車的專門約定。而順風(fēng)車主盡管是向順路乘客正常收取合乘費用，仍可能被保險公司誤認(rèn)為是營運行為，因而導(dǎo)致其保險理賠出現(xiàn)糾紛。故此，針對順風(fēng)車的非商業(yè)屬性，還需在社會各層面持續(xù)普及，才能有效減少對于“順風(fēng)車”的誤傷。

順風(fēng)車、出租車及網(wǎng)約車情況對比

數(shù)據(jù)來源：公司招股書

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