豐富的水電資源，使得云南憑借低廉的用電成本，吸引一眾高耗電行業(yè)來(lái)此投產(chǎn)。然而近年來(lái)，受來(lái)水量減少影響，云南地區(qū)限電消息不斷，顯著影響了以電解鋁為代表的行業(yè)產(chǎn)能釋放。

2月下旬，云南再度傳出當(dāng)?shù)夭糠中袠I(yè)企業(yè)壓減用電負(fù)荷的消息，為了減少限電影響，已有企業(yè)將年度檢修計(jì)劃提前。

(相關(guān)資料圖)

證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪多位行業(yè)分析人士了解到，此次云南限電仍受當(dāng)?shù)貋?lái)水較少影響，也不排除其他地區(qū)跟隨限電的可能。目前限電持續(xù)時(shí)長(zhǎng)尚未有時(shí)間表，涉及行業(yè)產(chǎn)能已有所下調(diào)。

云南再度限電

經(jīng)歷過2021年的“能耗雙控”、2022年的限電停產(chǎn)，水電大省云南再度傳出限電消息。這也是繼2022年9月的兩輪限電之后，云南地區(qū)第三輪大規(guī)模限電。

“2022年9月以來(lái)限電不斷持續(xù)，第一輪限電壓減產(chǎn)能規(guī)模10%，第二輪達(dá)到20%，而這一次進(jìn)一步壓縮運(yùn)行產(chǎn)能，達(dá)到40%。”國(guó)內(nèi)一大型鋁企人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，公司在云南的部分生產(chǎn)已依照當(dāng)?shù)匾箨P(guān)停，目前運(yùn)行產(chǎn)能僅為總量的60%。

作為電解鋁的上游企業(yè)，河南一碳素生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人也表示，上周有好幾家云南客戶落地了限電要求。如果時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)，肯定對(duì)公司陽(yáng)極銷售有很大影響?！叭ツ暝颇稀⑺拇ǖ南揠姵?，就使得下游電解鋁客戶產(chǎn)能縮減，碳素用量也顯著下降?，F(xiàn)在本以為旺季臨近，市場(chǎng)需求將向好，誰(shuí)知云南限電又加碼?！彼锌?。

運(yùn)送碳素的卡車

上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部分析師姚馨也向證券時(shí)報(bào)·e公司記者證實(shí)，2月18日云南省電解鋁企業(yè)已再度接到壓減負(fù)荷要求，以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，將累計(jì)壓減負(fù)荷比例再度擴(kuò)大。除文山某鋁廠暫不要求外，其他鋁廠的壓減負(fù)荷比例擴(kuò)大至40%~42%不等，目前已按要求于2月27日落實(shí)完成。

“早在今年春節(jié)前后，市場(chǎng)就傳出了云南限電的消息，但直至2月下旬才正式落地。目前云南地區(qū)接到限電通知的電解鋁企業(yè)已基本全部落地執(zhí)行，沒有關(guān)于持續(xù)時(shí)間的說法，大概率要等到豐水期或者云南水電情況好轉(zhuǎn)后再有進(jìn)一步通知?！?月2日，阿拉丁電解鋁研究員蘇延波接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪表示。

因云南限電而生產(chǎn)受到影響的不僅是電解鋁行業(yè)。

據(jù)光大期貨有色金屬分析師劉軼男介紹，近期云南已有多家精煉鋅冶煉工廠收到限電通知。雖然還是年初，但很多云南鋅冶煉廠已計(jì)劃把年檢提前到3月份進(jìn)行，以減少限電對(duì)全年產(chǎn)量影響。

姚馨也提及，在落實(shí)電解鋁限負(fù)荷要求后，鋅及工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)也陸續(xù)接到限負(fù)荷通知，說明云南省電力供應(yīng)仍維持緊張態(tài)勢(shì)。據(jù)Mysteel推演，三四月份西南地區(qū)仍存在一定電力供需缺口。

來(lái)水不及預(yù)期

2022年三季度后，云南等多地陸續(xù)限電，對(duì)包括電解鋁在內(nèi)的眾多行業(yè)產(chǎn)生顯著影響。2023年伊始，云南限電再度加碼，主要原因還是來(lái)水不及預(yù)期所致。

“去年由于夏季高溫，全國(guó)用電量較高，多地水庫(kù)水位下降較快。此后水庫(kù)水位一直沒有得到很好的回補(bǔ)，幾大水庫(kù)水位目前都處于近六年最低水平。若枯水季延長(zhǎng)，云南水力發(fā)電量或?qū)⒋蠓鶞p少?！眲⑤W男稱，去年西南地區(qū)就出現(xiàn)了普遍干旱的情況，今年降雨量更是明顯低于往年。

圖片來(lái)源：阿拉丁

姚馨表示，今年以來(lái)，四川南部、云南大部來(lái)水偏少八成以上。截至2月28日，四川南部、云南大部、貴州西部、廣西西北部等地有中到重度氣象干旱。而自2022年下半年開始的降雨偏少情況，導(dǎo)致云南省內(nèi)各江河電站水位普遍處于低位，導(dǎo)致水力發(fā)電占比較大的云南省整體電力供應(yīng)緊張，電力供需缺口較大。

作為國(guó)內(nèi)的水電大省，云南水電裝機(jī)規(guī)模居全國(guó)第二位。目前全國(guó)排名前十的水電站中，云南就有七座。2022年云南省發(fā)電量為3747.94億千瓦時(shí)，其中水力發(fā)電量就達(dá)到3038.82億千瓦時(shí)。然而水電“靠天吃飯”的秉性，使得當(dāng)?shù)仉娏?yīng)處于不穩(wěn)定狀態(tài)，且難以改變。

“干旱或會(huì)對(duì)電解鋁供給形成持續(xù)影響，今年不排除后續(xù)再次限電的可能?！碧K延波認(rèn)為。

劉軼男也指出，在今年云南各江河電站普遍水位線處于低位、降水量亦不及往年的背景下，當(dāng)?shù)厝杂写笈娊怃X產(chǎn)能和晶硅產(chǎn)能有上馬需求，省內(nèi)用電需求大概率有增無(wú)減。在保障民生用電的前提下，云南近兩年大量新增投產(chǎn)的電解鋁、工業(yè)硅等高能耗項(xiàng)目，無(wú)疑在限電調(diào)控中首當(dāng)其沖。

此外，由于云南很多電用于西電東送。一旦云南水電供應(yīng)不足，恐將壓減外送電量，需警惕四川、湖南和兩廣地區(qū)跟隨限電限產(chǎn)。

產(chǎn)能釋放受限

低廉的電價(jià)，優(yōu)惠的招商政策，曾一度讓云南成為高耗能行業(yè)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的熱土。

據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)，截至2022年9月初，云南省電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)561萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能521.8萬(wàn)噸，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的12.8%?！扒捌谕膺w至此的電解鋁產(chǎn)能，已達(dá)到約260萬(wàn)噸?！币氨硎?。

蘇延波認(rèn)為，對(duì)下游生產(chǎn)企業(yè)而言，云南地區(qū)水電除帶來(lái)生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)外，還由于水電碳排放較低，符合國(guó)際企業(yè)對(duì)原材料生產(chǎn)過程運(yùn)用綠色能源的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于中游工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)具有較大吸引力。但近年來(lái)云南當(dāng)?shù)叵揠娤蕻a(chǎn)情況頻發(fā)，確實(shí)會(huì)對(duì)相關(guān)企業(yè)赴當(dāng)?shù)卮罱ㄉa(chǎn)線的信心產(chǎn)生影響。

2022年9月，云鋁股份（000807）、神火股份（000933）等上市公司就相繼披露了因云南限電生產(chǎn)受限的情況。此后在2022年11月，神火股份公告，受限電等客觀因素的影響，決定終止并購(gòu)云南神火鋁業(yè)有限公司40%股權(quán)。

在公告的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄中，神火股份也提及，水電整體上是靠天吃飯，公司和電網(wǎng)也不能控制具體來(lái)水量的多少。云南水電供應(yīng)占到該省電力供應(yīng)的70%以上，火電很難做到根本性的補(bǔ)充。豐水期和枯水期客觀存在，短期內(nèi)這種情況應(yīng)該很難發(fā)生根本性改變。

上述在云南建廠的鋁企人士就稱，雖然對(duì)比山東、河南等地，云南的電費(fèi)較低，但是由于近年限電影響，企業(yè)開工率持續(xù)走低，目前生產(chǎn)已經(jīng)難有利潤(rùn)?！安粌H開工率低，而且在設(shè)備啟動(dòng)和關(guān)停的過程中還會(huì)發(fā)生很多費(fèi)用，整體電耗也比正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)要高，所以在云南建廠生產(chǎn)已經(jīng)不經(jīng)濟(jì)了?！彼f。

此番云南限電加碼，無(wú)疑進(jìn)一步對(duì)當(dāng)?shù)馗吆哪芷髽I(yè)產(chǎn)能釋放形成限制，從而對(duì)相關(guān)行業(yè)供給端形成影響。

“鋅的單噸耗電量雖然不算大，但今年限電落地較快，量也較大。上周云南當(dāng)?shù)刂挥?家廠收到壓減用電負(fù)荷的通知，涉及減產(chǎn)5000噸左右。但本月初就突然有多家工廠相繼收到通知，合計(jì)減產(chǎn)量已達(dá)到1.5萬(wàn)噸?！眲⑤W男介紹，根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)信息，云南擁有鋅冶煉產(chǎn)能105.36萬(wàn)噸/年，占全國(guó)產(chǎn)能的16.7%。如果當(dāng)?shù)叵揠姵掷m(xù)，今年鋅的市場(chǎng)供需平衡很可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。

而對(duì)于電解鋁行業(yè)，蘇延波表示，目前本輪限電影響電解鋁產(chǎn)能規(guī)模在75萬(wàn)噸左右，加上去年限電涉及關(guān)停的105萬(wàn)噸產(chǎn)能，整體壓減運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)到180萬(wàn)噸上下。

“今年云南限負(fù)荷導(dǎo)致當(dāng)?shù)仉娊怃X再度減產(chǎn)后，國(guó)內(nèi)全年電解鋁供需將從過剩轉(zhuǎn)為緊平衡，預(yù)計(jì)帶動(dòng)電解鋁利潤(rùn)水平提升，成本將成為鋁價(jià)重要支撐?！币罢J(rèn)為。

市價(jià)暫時(shí)持穩(wěn)

2022年西南多地的限電潮，一度使包括鋁、工業(yè)硅、鈦白粉等產(chǎn)品供應(yīng)縮減預(yù)期升溫，價(jià)格獲有力支撐。而采訪中證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解到，本輪云南限電加碼帶來(lái)的供給縮減預(yù)期，尚未在相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格端有顯著體現(xiàn)。

“目前限電落地的只有云南地區(qū)。在全年鋅產(chǎn)量預(yù)期較好的情況下，目前市場(chǎng)對(duì)于限電消息關(guān)注度并不高?！眲⑤W男分析，去年年底至今，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)格持續(xù)震蕩，維持在2.3萬(wàn)元/噸上下。限電消息未使市場(chǎng)產(chǎn)生價(jià)格利多預(yù)期，主要是由于今年上游礦量供給充足，且價(jià)格偏低，目前鋅冶煉廠加工噸盈利可達(dá)2000元，處于較好水平，所以市場(chǎng)預(yù)計(jì)全年鋅供給偏寬裕。但如果限電限產(chǎn)持續(xù)發(fā)生，涉及范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，致使更多冶煉企業(yè)無(wú)法開工，那市場(chǎng)產(chǎn)量將會(huì)有明顯下滑，從而提振價(jià)格。

在2021年一度高漲至近2.48萬(wàn)元/噸后，電解鋁價(jià)格也在2022年初隨著海外加息預(yù)期漸起、經(jīng)濟(jì)走弱邏輯漸強(qiáng)等預(yù)期下，持續(xù)走弱至1.70萬(wàn)元/噸附近，部分高成本電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)虧損減產(chǎn)。2022年下半年至2023年一季度，鋁價(jià)在供需雙弱格局下，維持了區(qū)間震蕩走勢(shì)。

“雖然電解鋁供給端有所收緊，但市場(chǎng)目前還是對(duì)庫(kù)存量有所擔(dān)憂。隨著年初以來(lái)補(bǔ)庫(kù)加快，目前電解鋁社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到125萬(wàn)噸，較去年年底已增加超過50萬(wàn)噸?！碧K延波稱，截至2月底，國(guó)內(nèi)電解鋁在運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到4000萬(wàn)噸。雖然云南2月下旬正式執(zhí)行了限產(chǎn)，但也恰逢廣西、四川、貴州等地電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)。兩相疊加下，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)電解鋁供給端尚處于寬松狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)存還在累積。

不過蘇延波也表示，雖然目前云南電解鋁廠減產(chǎn)對(duì)下游影響尚不明顯，但還需要關(guān)注限電持續(xù)時(shí)間和影響范圍。如果產(chǎn)能收緊程度進(jìn)一步加深，價(jià)格端也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整。

姚馨也認(rèn)為，預(yù)計(jì)3月云南東部降水較常年同期偏多，重慶大部、貴州北部局部、四川東部局部、西藏西南部降水較常年同期偏多二到五成。但根據(jù)Mysteel初步推演，三四月份西南地區(qū)在終端消費(fèi)恢復(fù)后，電力需求季節(jié)性回升明顯，電力供需仍維持一定缺口，限負(fù)荷情況仍需持續(xù)關(guān)注。

責(zé)編：彭勃

審校：廖勝超

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