財(cái)聯(lián)社4月4日訊（記者 高艷云）2022年券商投行業(yè)務(wù)可謂“冰火兩重天”，有些券商持續(xù)強(qiáng)勢(shì)反擊，業(yè)績(jī)喜人；也有些頭部券商去年比較難捱，業(yè)績(jī)大幅下滑。

截至4月3日，30家券商或上市公司主體披露投行業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，其中11家投行業(yè)務(wù)收入正增長(zhǎng)，19家負(fù)增長(zhǎng)。4家券商投行業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，分別是廣發(fā)證券（41.08%）、方正證券（21.51%）、安信證券（11.75%）、中國銀河（10.37%）；3家頭部券商投行業(yè)務(wù)收入大幅下挫，如海通證券（-15.16%）、光大證券（-27.75%）、招商證券（-45.22%），曾經(jīng)的投行“黑馬”民生證券去年投行業(yè)務(wù)收入也大幅下滑，同比下滑幅度達(dá)20.92%。

除國信證券、國金證券兩家大型券商尚未披露年報(bào)外，目前投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名前十的券商分別是中信證券（86.54億元）、中金公司（70.06億元）、中信建投（59.27億元）、國泰君安（43.11億元）、海通證券（41.79億元）、華泰證券（40.24億元）、申萬宏源（18.80億元）、東方證券（17.33億元）、安信證券（16.68億元）。

(資料圖片)

5家頭部券商投行收入合計(jì)占行業(yè)六成

部分頭部券商投行業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，包括中信證券（6.11%）、中信建投（5.24%）、國泰君安（6.13%）、申萬宏源（4.88%）、東方證券（1.67%）、安信證券（11.75%）。

上述30家券商16家去年投行收入降速超過一成，其中最“拉胯”的3家券商分別是中原證券（-57.90%）、信達(dá)證券（-60.51%）、中山證券（-78.33%）。

行業(yè)馬太效應(yīng)依然較為強(qiáng)大，上述30家券商去年投行業(yè)務(wù)收入合計(jì)為519.88億元，排名前五家券商該收入合計(jì)為300.76億元，占比達(dá)57.85%，其中“券業(yè)一哥”中信證券的投行收入在30家中占比為16.65%。

中證協(xié)此前對(duì)全行業(yè)的分析中指出，2022年，投行業(yè)務(wù)凈收入CR10達(dá)56%，呈持續(xù)上升之勢(shì)。

此外，部分中小券商在特色精品投行的發(fā)力，獲得了監(jiān)管層的認(rèn)可。

中證協(xié)指出，以國金證券等為代表的公司把握注冊(cè)制改革重大機(jī)遇，提升投行服務(wù)水平，投行業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)三年位居行業(yè)前十。

頭部券商有高居投行“王座”亦有“偏科”嚴(yán)重

多數(shù)頭部券商在投行業(yè)務(wù)投入重兵，但與此同時(shí)，部分頭部券商在該業(yè)務(wù)出現(xiàn)“跛腳”，收入及保薦人等均與頭部券商身份不符。

十大頭部券商的投行收入由大到小依次為中信證券（86.54億元）、中金公司（70.06億元）、中信建投（59.27億元）、國泰君安（43.11億元）、海通證券（41.79億元）、華泰證券（40.24億元）、招商證券（13.93億元）、光大證券（12.82億元）、中國銀河（6.83億元）、廣發(fā)證券（6.10億元）。

承銷收入是投行收入構(gòu)成的主要部分，承銷收入由大到小的頭部券商分別是中信證券（71.2億元）、中金公司（54.7億元）、中信建投（53.2億元）、國泰君安（39.5億元）、海通證券（38.2億元）、華泰證券（34.1億元）、招商證券（11.7億元）、光大證券（11.8億元）、中國銀河（6億元）、廣發(fā)證券（5億元）。

其中，廣發(fā)證券與銀河證券承銷收入同比增速最大，分別達(dá)15%、40%；同比降速較大的券商有3家，分別海通證券（-13%）、招商證券（-47%）、光大證券（-29%）。

去年保薦收入由大到小的券商分別是中信證券（6.7億元）、中金公司（5.9億元）、中信建投（2.0億元）、華泰證券（1.8億元）、國泰君安（1.4億元）、海通證券（1.0億元）、招商證券（0.9億元）、光大證券（0.6億元）、廣發(fā)證券（0.5億元）、中國銀河（0.3億元）。

3家頭部券商2022年保薦收入增幅最大，分別是廣發(fā)證券（145%）、中信證券（129%）、國泰君安（53%）；2家降速較大，分別是中信建投（-32%）、招商證券（-46%）、

財(cái)務(wù)顧問收入的“一哥”是中金公司而非中信證券，去年財(cái)務(wù)顧問收入頭部券商的排名分別是中金公司（9.5億元）、中信證券（8.7億元）、華泰證券（4.4億元）、中信建投（4.1億元）、海通證券（2.6億元）、國泰君安（2.3億元）、招商證券（1.3億元）、光大證券（0.5億元）、中國銀河（0.5億元）、廣發(fā)證券（0.4億元）。

財(cái)務(wù)顧問收入整體呈現(xiàn)下滑，10家頭部券商中8家同比下滑，僅2家券商該收入增長(zhǎng)，分別是中信證券（6%）、廣發(fā)證券（46%），降速較大的3家券商分別是海通證券（-36%）、光大證券（-29%）、中國銀河（-25%）。

保薦人數(shù)來看，截至2023年3月末，10家頭部券商投行人數(shù)總數(shù)達(dá)3303人，具體情況是中信證券（588人）中信建投（538人）、中金公司（478人）、華泰證券（390人）、海通證券（370人）、國泰君安（298人）、招商證券（229人）、廣發(fā)證券（194人）、光大證券（135人）、中國銀河（83人）。

保薦人數(shù)“極大值”與“極小值”相差懸殊，中信證券保薦人數(shù)是中國銀河的7.08倍。

IPO項(xiàng)目數(shù)量在頭部券商又存在一層“馬太效應(yīng)”，中信證券以保薦52個(gè)IPO項(xiàng)目高居榜首，超過第二名11個(gè)，達(dá)26.83%；其他券商及IPO保薦項(xiàng)目數(shù)依次中信建投（41個(gè)）、國泰君安（28個(gè)）、海通證券（28個(gè)）、中金公司（27個(gè)）、華泰證券（22個(gè)）。此外，4家IPO項(xiàng)目?jī)H為個(gè)位數(shù)，分別是光大證券（8個(gè)）、招商證券（7個(gè)）、中國銀河（5個(gè)）、廣發(fā)證券（4個(gè)）。

去年IPO項(xiàng)目規(guī)模方面，中信證券高居榜首，IPO承銷保薦項(xiàng)目總金額達(dá)1237億元，是第二名的2.22倍。頭部券商IPO項(xiàng)目金額規(guī)模由大到小依次是，中信證券（1237億元）、中信建投（557億元）、中金公司（486億元）、海通證券（350億元）、華泰證券（308億元）、國泰君安（301億元）、光大證券（102億元）、招商證券（101億元）、中國銀河（36億元）、廣發(fā)證券（22億元）。

股票再融資項(xiàng)目數(shù)量排名依次是中信證券（51個(gè)）、中信建投（30個(gè)）、中金公司（25個(gè)）、華泰證券（19個(gè)）、國泰君安（15個(gè)）、海通證券（12個(gè)）、招商證券（5個(gè)）、光大證券（5個(gè)）、廣發(fā)證券（5個(gè)）、中國銀河（3個(gè)）。

股票再融資項(xiàng)目規(guī)模排名依次是中信證券（1288億元）、中信建投（587億元）、中金公司（511億元）、海通證券（362億元）、華泰證券（327億元）、國泰君安（316億元）、光大證券（107億元）、招商證券（106億元）、中國銀河（39億元）、廣發(fā)證券（27億元）。

2022年債券承銷規(guī)模依次中信證券（1.58萬億）、中信建投（1.24萬億）、華泰證券（9597億元）、中金公司（9177億元）、國泰君安（8215億元）、光大證券（3525億元）、海通證券（3267億元）、招商證券（2933億元）、中國銀河（2540億元）、廣發(fā)證券（1539億元）。

廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)復(fù)蘇

在諸多投行之中，廣發(fā)證券的發(fā)力頗為引人注目，其在經(jīng)過2021年來的積極整改后涅槃重生。

廣發(fā)證券2022年年報(bào)顯示，2022年公司投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為6.10億元，同比增41.08%。主要得益于債券發(fā)行井噴式增長(zhǎng)。

大環(huán)境來看，2022年，市場(chǎng)整體發(fā)行節(jié)奏有所放緩。東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)顯示，2022年，首發(fā)家數(shù)為425家，較2021年減少98家，達(dá)18.74%；首發(fā)發(fā)行費(fèi)用為389.5億元，僅小幅同比增長(zhǎng)2.05%。

但隨著業(yè)務(wù)恢復(fù)，廣發(fā)證券的股權(quán)融資情況正不斷好轉(zhuǎn)。2022年，公司完成股權(quán)融資主承銷家數(shù)17家，股權(quán)融資主承銷金額184.07億元，較2021年均實(shí)現(xiàn)零的突破。

廣發(fā)證券投行債券業(yè)務(wù)則迎來井噴式發(fā)展。2022年，公司主承銷發(fā)行債券188期，同比增長(zhǎng)370%；主承銷金額1420.76億元，同比增長(zhǎng)358.38%。

廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)延續(xù)恢復(fù)趨勢(shì)，獲得賣方研究的一致認(rèn)可。

華創(chuàng)證券認(rèn)為，廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，各項(xiàng)承銷規(guī)模明顯增長(zhǎng)，財(cái)富管理大趨勢(shì)下，持續(xù)看好公司資管業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與投行業(yè)務(wù)進(jìn)一步修復(fù)帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

方正證券指出，目前，廣發(fā)證券股權(quán)再融資、債券承銷等投行業(yè)務(wù)已逐漸復(fù)蘇，IPO有待發(fā)力，在全面注冊(cè)制帶來增量機(jī)會(huì)的情況下，公司投行業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將全面恢復(fù)。

全面注冊(cè)制打開券商投行業(yè)務(wù)增量空間

全面注冊(cè)制改革的落地，成為券商投行業(yè)務(wù)大發(fā)展的重要契機(jī)。

湘財(cái)證券指出，主板上市條件放寬，審核流程優(yōu)化，未來IPO發(fā)行將進(jìn)入常態(tài)化，投行業(yè)務(wù)增量空間打開，注冊(cè)制推動(dòng)IPO規(guī)模增長(zhǎng)，拉動(dòng)投行業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，收入貢獻(xiàn)占比提升。

同時(shí)，湘財(cái)證券提到，跟投機(jī)制賦予投行業(yè)務(wù)重資本屬性，券商一方面能夠獲取跟投收益提高資金運(yùn)用效率，另一方面也面臨業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，新股破發(fā)概率上升加大券商包銷壓力，更加考驗(yàn)券商的定價(jià)能力和資金實(shí)力。

國泰君安認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制的落地深化，更高的發(fā)行審核效率、更為包容的上市條件及再融資政策等將推動(dòng)券商更好為企業(yè)提供直接融資服務(wù)，能夠發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，聚焦科技創(chuàng)新、深耕產(chǎn)業(yè)發(fā)展、挖掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)并合理定價(jià)的券商投行將更為受益。

“建議增持投行業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商，券商以投行業(yè)務(wù)為主的企業(yè)融資服務(wù)仍將是未來迎來政策利好最多的業(yè)務(wù)板塊，全面注冊(cè)制的進(jìn)一步深化將使得監(jiān)管對(duì)投行業(yè)務(wù)的專業(yè)性要求不斷增強(qiáng)。因此，我們更推薦投行業(yè)務(wù)專業(yè)性更強(qiáng)，具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的券商。”國泰君安在研報(bào)中提到。

（財(cái)聯(lián)社記者 高艷云）

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