財聯(lián)社3月15日訊（記者 吳雨其）“好的基金受投資者歡迎，所以規(guī)模越大的基金就越好?！苯找晃粊碜陨虾５幕裥埾蜇斅?lián)社記者闡述了她的選基心得。

在小張看來，基金管理規(guī)模越大的頭部機(jī)構(gòu)擁有資源更多，業(yè)績也會更好，加上多人買說明基金本身優(yōu)秀。所以選規(guī)模大的買總沒錯。但近年來，不僅僅公募，私募產(chǎn)品的打臉事件也比較多。

記者整理了市面上有可比數(shù)據(jù)的3784家私募基金公司后發(fā)現(xiàn)，一些知名百億私募今年以來收益率并不如非百億私募。

(資料圖)

百億私募“掉隊”年內(nèi)收益排行榜

根據(jù)中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月末，存續(xù)私募基金管理人22,174家，較上月增加18家，環(huán)比增長0.08%；管理基金數(shù)量148,171只，較上月增加1,826只，環(huán)比增長1.25%；管理基金規(guī)模20.29萬億元，較上月增加510.11億元，環(huán)比增長0.25%。

國內(nèi)私募隊伍在不斷壯大的同時，居于頭部的各家百億私募似乎有些“高處不勝寒”。

據(jù)朝陽永續(xù)定期數(shù)據(jù)顯示，截止至3月10日，國內(nèi)具有可比數(shù)據(jù)的3784家股票私募基金公司中，有3192家私募公司今年以來取得正收益，占比超過8成。今年以來收益率超過50%的有14家，國灃資產(chǎn)以135.14%的收益率占據(jù)冠軍寶座，達(dá)慧基金緊隨其后，其年內(nèi)收益率也高達(dá)115.50%。思想投資、銳耐基金、國票金控創(chuàng)投年內(nèi)收益率均超過80%。

值得注意的是，漲幅榜前十的私募基金公司管理規(guī)模均在0-10億元之間。年內(nèi)收益率前百名的私募名單中，竟無一家百億私募。

具體來看，目前市場上97家百億私募公司中，今年以來收益最高的是正圓投資，其收益率為10.30%，其次是恒昌弘德資產(chǎn)，年內(nèi)收益率為10.14%。今年以來收益率最低的百億私募是汐泰投資，收益率為-3.70%，清和泉資本收益率同樣告負(fù)，為-3.19%。對比收益率居前的“小型”私募，這些百億私募的表現(xiàn)似乎有點相形見絀。

若細(xì)分到產(chǎn)品來看，百億產(chǎn)品的表現(xiàn)也略顯遜色。數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模為0-5億元的私募產(chǎn)品今年以來收益率最高，為4.29%，而100億以上的產(chǎn)品的年內(nèi)收益率為3.90%，同樣低于小規(guī)模產(chǎn)品。

從基金經(jīng)理的角度看，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近5年年化收益最高的是亞鞅資產(chǎn)的張亮，為79.68%，其公司的規(guī)模為5-10億元；百億私募正圓投資的廖茂林位居第二，近五年年化為66.47%。而近五年年化收益前二十的基金經(jīng)理中，僅有3位基金經(jīng)理來自百億私募基金，除了廖茂林外，其余兩名是半夏投資的李蓓，迎水投資的盧高文。來自管理規(guī)模在5-50億元私募的基金經(jīng)理占據(jù)五年年化收益榜的大半江山。

百億私募是不是不靈了？

為什么大規(guī)模的私募表現(xiàn)還遜色于小規(guī)模私募？馬太效應(yīng)失靈了？

談及此，一家來自私募的投資研究員向記者表示，“對于管理規(guī)模動輒百億的私募管理人來說，更多采取的是高倉位，弱化擇時的投資策略。例如景林投資等。在高波動的市場行情下，遭遇的回撤也相對高，他們更多的是去承擔(dān)波動去帶來超額收益，因此這類管理人不能只看短期收益，需要用長期投資來印證高額回報?！睌?shù)據(jù)上也可見一斑，正圓投資近三年的收益率為168.28%，半夏投資則為144.02%，佳期投資為99.84%，均為較高水平。

上述研究員進(jìn)一步表示，“規(guī)模大的基金有著‘船大難調(diào)頭’的特點，規(guī)模大了則會犧牲一定程度的流動性。核心資產(chǎn)處于高倉位之下無法靈活管控，若遇到極端行情，淡化擇時的策略往往很難應(yīng)對?！?/p>

華安證券的一組研究數(shù)據(jù)表明，以20億資金規(guī)模為例，倉庫持有5%的倉位，約1億元。按照300億元市值股票0.5的換手率，單日成交占每只股票成交金額的10%?；疝D(zhuǎn)倉需要6.7個工作日。

當(dāng)基金規(guī)模達(dá)到500億時，基金經(jīng)理換倉需要166.7天。但如果調(diào)倉時間減少，對市場的影響會更大，增加交易成本。因此，從交易角度來看，大規(guī)?；鸾灰椎膿Q手率較低，選股思路偏向中長期配置。

一家中型券商研究人員向記者表示，“基金行業(yè)馬太效應(yīng)還是存在的，一些百億以上的私募投研團(tuán)隊比較龐大，相對于規(guī)模較小的私募有一定的投研優(yōu)勢。另外，收益率居前的管理基金數(shù)量也相對較少，相對而言也容易獲得超額收益?！?/p>

對于基金經(jīng)理，他表示，“私募基金經(jīng)理的業(yè)績成長紅利期在5-50億元，在此階段里更容易博取更好地階段性超額收益?；鸾?jīng)理而言，需要持續(xù)拓展自己的能力圈，才能更好的承載更大的管理規(guī)模?！?/p>

（財聯(lián)社記者 吳雨其）

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