長江商報消息 ●長江商報記者 張璐

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隨著新式茶飲、咖啡的火爆，它們背后的供應(yīng)商也迎來發(fā)展東風(fēng)。

近日，浙江德馨食品科技股份有限公司（下稱“德馨食品”）更新招股書，向深交所發(fā)起沖擊。此次德馨食品擬募資9億元，保薦機構(gòu)為安信證券。

德馨食品主營業(yè)務(wù)由飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料三大板塊構(gòu)成。作為瑞幸咖啡、蜜雪冰城等奶茶咖啡連鎖企業(yè)的飲品原料供應(yīng)商，德馨食品正面臨著雙重壓力。

一方面，行業(yè)競爭激烈讓德馨食品不得不卷入“價格戰(zhàn)”讓利換市場，公司主營產(chǎn)品毛利率兩年半下降12.33個百分點。

另一方面，德馨食品較為依賴大客戶。招股書顯示，2019—2022年上半年（以下簡稱“報告期”），公司前五大客戶的銷售收入占比一直在50%左右。目前，新茶飲品牌已經(jīng)開始嘗試自建供應(yīng)鏈，第一大客戶蜜雪冰城甚至本身已擁有供應(yīng)鏈優(yōu)勢。一旦大客戶出現(xiàn)異動，德馨食品勢必會受到影響。

腹背受敵，德馨食品還屢次因環(huán)保、食品安全問題被處罰，累計被罰沒約49萬元，其未來的成長空間還有多大？

上游成本承壓毛利率持續(xù)下降

公開信息顯示，德馨食品成立于2012年，主要從事現(xiàn)制飲品配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括飲品濃漿、風(fēng)味糖漿、飲品小料等。飲品濃漿是現(xiàn)制飲品的主要原材料，也是公司收入的主要來源，占公司主營業(yè)務(wù)收入六成，其次，風(fēng)味糖漿收入占比約三成。

招股書顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.934億元、3.571億元、5.291億元及2.392億元；同期凈利潤分別為0.82億元、0.67億元、0.96億元和0.25億元。

可以看到，2020年德馨食品的營收和凈利潤出現(xiàn)了下滑，對此，德馨食品解釋是受新冠疫情影響。2021年業(yè)績恢復(fù)增長。

值得注意的是，德馨食品的毛利率雖然一直保持在行業(yè)高位，但近幾年已經(jīng)處于下滑態(tài)勢。報告期，德馨食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。兩年半的時間內(nèi)，毛利率下滑幅度達(dá)12.33個百分點。

長江商報記者注意到，德馨食品毛利率的下降，一方面是源于主要原材料價格的上漲，另一方面是由于產(chǎn)品單價的下降。

據(jù)招股書介紹，德馨食品主要產(chǎn)品的主要原材料為果蔬汁類、糖類、茶類等，這些原材料的成本占公司主營業(yè)務(wù)成本的比例超過50%。報告期內(nèi)，果蔬汁類、糖類和茶類原材料的采購單價總體均呈上升趨勢，公司主要原材料采購金額分別達(dá)2.26億元、1.85億元、3.34億元和1.39億元。

面對原材料成本上漲，一般情況下，企業(yè)會選擇上調(diào)產(chǎn)品價格，德馨食品卻反其道而行之，選擇下調(diào)產(chǎn)品單價。

具體來看，公司主營的飲品濃漿價格由2019年的14.39元/千克降至2022年上半年的12.37元/千克，降幅達(dá)到14%，風(fēng)味糖漿價格同期的降幅達(dá)到20%，最明顯的是飲品小料的價格，2019年的平均銷售單價28.8元/千克，到2022年上半年僅為8.46元/千克，降幅達(dá)到70%。

對于產(chǎn)品單價的下調(diào)，德馨食品解釋主要是由于受新冠疫情影響，下游行業(yè)整體需求有所下降，為促進(jìn)銷售，下調(diào)產(chǎn)品單價，適當(dāng)讓利。不過，如此一增一減，也進(jìn)一步擠壓了德馨食品的利潤空間，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率連年下滑。

業(yè)績依賴大客戶存隱憂

讓利換空間給德馨食品帶來了不小的挑戰(zhàn)，但其真正的麻煩還不止這些。

從德馨食品自身所處的市場競爭格局來看，其不僅要與凱愛瑞這樣的國外巨頭競爭，同時也要面對國內(nèi)諸如佳禾食品、海融科技、鮮活果汁等競爭對手，且恒鑫生活、田野股份、佳禾食品、寶立食品、三元生物等已先后上市，強敵環(huán)伺中，德馨食品的競爭壓力可想而知。

同時，德馨食品業(yè)績還依賴大客戶，有較高風(fēng)險。招股書顯示，截至2022年上半年，德馨食品前五大客戶分別為蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、樂源。報告期內(nèi)，德馨食品前五大客戶的總銷售金額分別為2.17億元、1.82億元、2.87億元及1.14億元，占當(dāng)期收入比例分別為55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

具體來看，2019—2020年，德馨食品的第一大客戶均為星巴克，瑞幸咖啡、奈雪的茶以及書亦燒仙草連續(xù)兩年位居前五大客戶之列。到了2021年，瑞幸咖啡超越星巴克成為了德馨食品的第一大客戶，蜜雪冰城首次躋身前五大客戶之列。到了2022年上半年，蜜雪冰城則超越星巴克和瑞幸咖啡，成為德馨食品的第一大客戶，占德馨食品當(dāng)期銷售收入的14.24%。

總的來看，德馨食品的大客戶都是飲品企業(yè)，其收益嚴(yán)重依賴于前五大客戶。把身家押注于這些大客戶，未來一旦大客戶出現(xiàn)異動，德馨食品勢必會受到影響。

事實上，隨著飲品市場競爭不斷加劇，一些頭部的咖飲、茶飲品牌也已開始向上游滲透，建立自己的供應(yīng)鏈體系。

比如喜茶自建了檳榔芋種植基地、香水檸檬自建基地，還布局了草莓基地、自建茶園，并且和果汁廠直接合作完成鮮榨果汁的生產(chǎn)；奈雪在廣東、廣西、云南、海南等多地投建了專屬茶園、花園及果園……飲品品牌紛紛向上游端延伸，這對作為供應(yīng)商的德馨食品來說，未來的日子也許并不好過。

另一方面，作為食品類企業(yè)，安全風(fēng)險不容忽視，而德馨食品早年曾因食品安全問題遭到監(jiān)管部門處罰。

招股書披露，2019年，德馨食品子公司——德馨商務(wù)（浙江德馨電子商務(wù)有限公司）前身浙江譜兒食品有限公司，曾遭當(dāng)?shù)丨h(huán)保主管部門行政處罰。因排放入網(wǎng)的廢水存在化學(xué)需氧量濃度超標(biāo)，該公司被處以罰款43.75萬元。

公開報道顯示，德馨食品曾在2016年因違反食品安全管理規(guī)定而遭到監(jiān)管部門處罰。根據(jù)嘉興市市場監(jiān)督管理局經(jīng)濟開發(fā)區(qū)分局開具的罰單，德馨食品被處以沒收違法所得270元，并罰款5.5萬元，處罰時間是2017年1月。

此外，據(jù)行政處罰決定書顯示，2016年6月，德馨食品生產(chǎn)竹蔗冰糖漿252盒，后經(jīng)抽樣檢驗，乙?；前匪徕洠ò操惷郏╉椖繖z驗不合格。

上下游遭到前后夾擊，自身頻頻遭到處罰，德馨食品能成功突圍嗎？

關(guān)鍵詞： 蜜雪冰城 年上半年