本報記者 孟 珂

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2月17日，北交所發(fā)布消息稱，為進一步推進市場改革創(chuàng)新，完善市場交易制度，增強市場活力韌性，經中國證監(jiān)會批準，北交所將于2023年2月20日正式啟動股票做市交易業(yè)務。

“通過做市商向市場持續(xù)提供雙向報價，既保持了連續(xù)競價交易價格發(fā)現(xiàn)速度快、成交及時性強等優(yōu)勢，又能通過做市商在較小價差范圍內一定數(shù)量的連續(xù)報價，達到進一步縮小買賣價差、增加市場深度、平抑市場波動的效果?！北苯凰嚓P負責人表示，預計北交所股票做市交易業(yè)務上線后，將在增加市場訂單深度、提升市場流動性和市場穩(wěn)定性方面起到積極作用。未來，隨著北交所做市業(yè)務進一步發(fā)展、標的覆蓋面進一步拓展，北交所二級市場運行質量將持續(xù)提升。

自2023年1月19日《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務細則》和《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務指引》發(fā)布實施以來，北交所積極做好股票做市交易業(yè)務各項準備工作，對適格券商開展全面動員和專項培訓，組織擬首批參與北交所做市的證券公司完成交易權限開通、做市標的庫存準備等工作，指導市場機構改造做市業(yè)務相關系統(tǒng)，并完成兩輪全網測試和通關測試。

中信證券權益投資部北交所做市負責人張劍霞表示，縱觀境外各證券市場，從單一交易模式走向競價與做市相結合的混合交易模式是大勢所趨，特別是在大額交易為主的市場，做市模式為促成市場成交、提升市場流動性發(fā)揮了重要作用。做市商的引入可以在一定程度上緩解上述矛盾，促進北交所更好地發(fā)揮融資功能，為“專精特新”企業(yè)保駕護航。

據(jù)了解，北交所首批做市標的股票共36只，總市值1122.32億元，平均市盈率16.98倍。其中，22只股票為北證50成份股，權重占比達58.77%。首批做市股行業(yè)涵蓋證監(jiān)會管理型行業(yè)的4個門類行業(yè)、17個大類行業(yè)。其中，民營企業(yè)占比近八成，中小企業(yè)占比超六成。

“總體來看，首批做市標的股票立足科技創(chuàng)新，堅持聚焦主業(yè)，整體業(yè)績保持穩(wěn)步增長，呈現(xiàn)諸多亮點。36只標的股基本覆蓋頭部公司，如鋰電負極龍頭貝特瑞、碳纖維原絲龍頭吉林碳谷、國內農藥龍頭穎泰生物等北交所頭部公司均進入首批做市標的名單?！北苯凰嚓P負責人表示，首批做市標的股票去年前三季度整體業(yè)績保持穩(wěn)步增長。營業(yè)收入平均增幅為23.19%；凈利潤平均增幅為18.82%，呈現(xiàn)出較強的韌性和活力。

截至2023年2月17日，共有15家做市商經中國證監(jiān)會核準取得上市證券做市交易業(yè)務資格，其中，國金證券、中信證券、安信證券、東吳證券、銀河證券、國泰君安、興業(yè)證券、中信建投、申萬宏源、國信證券、財通證券、華泰證券、招商證券等13家券商將參與北交所股票做市交易，共涉及做市標的股票36只。

“北交所做市業(yè)務的制度設計有利于發(fā)揮券商保薦與做市業(yè)務的協(xié)同效應，在全面實現(xiàn)注冊制的背景下，綜合性券商將聯(lián)動投行、做市、研究、自營等全鏈條業(yè)務，為中小企業(yè)提供全方位的綜合金融服務，有助于企業(yè)服務黏性的提升，形成業(yè)務閉環(huán)，進一步提高券商核心競爭力?！卑残抛C券投資業(yè)務委員會執(zhí)行主任劉暢表示。

銀河證券做市業(yè)務總部部門負責人楊筱燕表示，開展做市業(yè)務有利于券商拓展業(yè)務范圍，增強核心競爭力。做市商通過為北交所股票提供雙邊報價等做市義務，將更好地服務公司戰(zhàn)略客戶和機構客戶，建立完整的北交所業(yè)務服務鏈條。

談及如何做好做市業(yè)務風險管理，張劍霞表示，中信證券做市業(yè)務風險管理通過三個層次加以實現(xiàn)：策略層級（做市策略模塊）、系統(tǒng)層級（做市平臺）、第三方檢查層級（柜臺）。策略模塊主要實現(xiàn)庫存股管理及做市報價義務相關的風險管理，如庫存股調整、報價履行情況監(jiān)控、價格偏離程度監(jiān)測等；系統(tǒng)層級則是從總量及異常交易監(jiān)控等層面對做市業(yè)務進行風險管理，柜臺系統(tǒng)是風險管理的最后一道關口，對關鍵指標進行雙重驗證。

“中信證券北交所做市報價策略模塊在公司統(tǒng)一的做市平臺上開發(fā)實現(xiàn)，整體風控較為完善。同時北交所做市策略模塊針對北交所的交易特點及交易規(guī)則，開發(fā)了策略端的風險控制指標，對各類風險事項實施預警、控制，更好地實現(xiàn)了北交所做市的風險管控。”張劍霞說。

北交所相關負責人指出，為促進做市制度持續(xù)發(fā)揮積極效應，北交所將在業(yè)務上線后，從兩方面完善做市交易方式。一是積極推動北交所做市商資質擴容?？紤]到北交所上市公司目前均來源于新三板市場，為提升北交所做市業(yè)務實施效果，推動新三板與北交所做市業(yè)務良性互動，北交所將在確保風險可控的前提下，積極推進擴大北交所做市商范圍，盡可能納入更多具備一定做市經驗、做市表現(xiàn)和風控水平較好的新三板做市商。二是完善借券做市制度。允許做市商通過向上市公司股東借券的方式開展做市業(yè)務，有助于減輕做市商庫存管理風險、豐富做市商做市交易策略，進而提升做市商參與積極性，進一步發(fā)揮制度效應。

關鍵詞： 交易業(yè)務 中信證券