(資料圖片)

中國銀河05月09日發(fā)布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居用品：家居需求穩(wěn)中向好，看好全年業(yè)績表現(xiàn)：受疫情及地產(chǎn)等外部環(huán)境壓力影響，家居行業(yè)22年及23年一季度業(yè)績明顯承壓。23年來看，1）地產(chǎn)端景氣度有所修復(fù)，3月竣工數(shù)據(jù)加速改善，且銷售端仍延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢；2）終端消費持續(xù)復(fù)蘇，線下客流明顯修復(fù)，家居 315 活動前端接單表現(xiàn)亮眼；3）家居龍頭信心十足，均對 23 年設(shè)定樂觀目標(biāo)，且積極推動營銷策劃，加大業(yè)務(wù)投入力度。23Q1 實際消費已有復(fù)蘇，考慮到需求傳導(dǎo)需要一定時間，Q1 報表端仍有一定壓力，預(yù)計 Q2 以后報表端業(yè)績將迎逐季改善。同時，伴隨行情下跌，家居龍頭估值性價比進(jìn)一步凸顯，以歐派/顧家為例，5 月 8 日上市以來市盈率 TTM 分位點分別為 11.83%/3.07%。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：漿價加速下行，盈利彈性料將逐步兌現(xiàn)：造紙板塊整體承壓：漿紙系及特種紙在成品紙?zhí)醿r&產(chǎn)能擴(kuò)張中，營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，而庫存漿價處于高位致盈利能力大幅下滑；廢紙系下游需求疲軟，導(dǎo)致成品紙價格持續(xù)下滑，且盈利能力處于較低水平，營收小幅增長，利潤由盈轉(zhuǎn)虧。展望后續(xù)，伴隨全球紙漿產(chǎn)能投放，漿價快速下行，考慮到庫存周期影響，預(yù)計 Q2 漿紙系及特種紙盈利彈性將得到釋放；廢紙系核心矛盾仍為終端需求，預(yù)計后續(xù)伴隨需求改善將有望筑底回升。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：行業(yè)整體承壓，看好需求復(fù)蘇&成本改善：受終端需求影響，包裝板塊業(yè)績承壓，營收小幅增長，紙包裝/金屬包裝/塑料包裝分別實現(xiàn)營收572.54/375.08/185.33億元，分別同比增長1.11%/9.25%/1.8%，23 年聚焦需求復(fù)蘇及成本改善兩條主線：疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動煙酒飲料消費復(fù)蘇，預(yù)計配套包裝需求將得到保證；瓦楞紙、箱板紙、白卡紙價格持續(xù)下行，未來料將維持低位，金屬包裝原材料自高位下行后低位波動，后續(xù)盈利有望得到改善。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

文具：23Q1實現(xiàn)復(fù)蘇，全年有望延續(xù)：22年受疫情反復(fù)影響，行業(yè)需求下滑，晨光股份營收增長13.57%，其中傳統(tǒng)核心下降6.89%，辦公直銷增長40.74%，零售大店下降16.12%。短期來看，疫后需求復(fù)蘇將帶動 23 年業(yè)績改善，23Q1 傳統(tǒng)核心/辦公直銷/零售大店分別增長6.75%/23.06%/13.31%。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩(wěn)增，消費升級驅(qū)動價格長期成長，傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)料將穩(wěn)健成長；采購行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業(yè)發(fā)展；科力普持續(xù)投入打造核心競爭力，推進(jìn)客戶開拓，規(guī)模擴(kuò)張&運(yùn)營優(yōu)化助力盈利改善；零售大店開店空間廣闊，經(jīng)營優(yōu)化推動店效提升。建議關(guān)注：文具行業(yè)龍頭【晨光股份】。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格大幅波動的風(fēng)險。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

關(guān)鍵詞：