（《制勝投資》是講述中國特色的價值投資理念）

巴菲特股東大會結(jié)束后，望華資本創(chuàng)始人兼總裁兼首席投資官戚克栴就迫不及待分享了自己的感受?？吹贸鰜恚俅我姷脚枷癜头铺睾兔⒏?，整整一天股東大會聽下來，他非常激動又收獲滿滿。

(資料圖片僅供參考)

這是戚克栴的第五次奧馬哈朝圣之旅。從2015年開始，除了因?yàn)橐咔楦魯嗟哪菐啄?，他基本每年都會從中國轉(zhuǎn)機(jī)近二十個小時來到美國中部的這個城市，參加伯克希爾哈撒韋公司的股東大會，就為了親自聆聽巴菲特和芒格兩位老人的神諭。

在因?yàn)橐咔橹袛嗳曛螅衲昶菘藮钇炔患按卦俅蝸淼綂W馬哈，親自聆聽自己仰慕的兩位偶像的判斷觀點(diǎn)。在他看來，現(xiàn)場聆聽兩位老人遠(yuǎn)比在網(wǎng)絡(luò)收看直播更加高效。

“對于巴菲特股東大會，我傾向于現(xiàn)場聆聽。因?yàn)榇髸婕暗脑掝}橫跨了財經(jīng)、金融、政治、文化等諸多領(lǐng)域，兩位老人用的語言也比較老，還有口音，還涉及到語境問題，媒體傳譯報道的經(jīng)常會有偏差。所以我必須來到現(xiàn)場，親眼看到，親耳聽到。”

戚克栴在臺下細(xì)致地觀察到，今年99歲的芒格已經(jīng)不是自己走上臺，而是坐著輪椅被推著上臺；在入場和退場的時候，92歲的巴菲特站起身親自給自己一輩子的老搭檔芒格拉椅子、推輪椅。

“作為來自禮儀之邦的中國人（他是山東人），看到兩位接近百歲的老人如此相互尊重和扶持，看到巴菲特親自給芒格拉椅子，我覺得特別感動”，說到這里，戚克栴有些小激動。“如果哪一天他們倆退了，或許伯克希爾哈撒韋的業(yè)績和股價并不會變化，但這家公司就完全不同了。我也不會再來了?！?/p>

讓他感到欣慰的是，芒格和巴菲特今年的精神狀況非常好，甚至比前幾年的股東大會上還要好。在上午下午整整六個小時的問答環(huán)節(jié)中，兩人不僅思維敏捷，輕松回答應(yīng)對各種五花八門、刁鉆棘手的問題，橫跨了財經(jīng)、科技、政治、文化等諸多領(lǐng)域，而且還始終保持著幽默感。

在戚克栴看來，巴菲特首先是個愛國的投資者，他說過絕不會做空美國，也不會投資與美國利益相悖的企業(yè)。不過，按照戚克栴的理解，雖然巴菲特相信美國經(jīng)濟(jì)能夠走出目前的調(diào)整，但他重新大舉投資日本的決策多少存在分散風(fēng)險的考慮，甚至罕見地親自飛到日本考察。

（戚克栴把自己寫的書贈予偶像巴菲特）

這一次來到奧馬哈參加股東大會，對戚克栴有著特別的意義。這不僅是他時隔三年再次來到美國參會，而且還帶上了自己對巴菲特價值投資的理解和實(shí)踐心得。他找到巴菲特的助理，將自己剛出版的《制勝投資： 微米革財富密碼》一書贈給自己這位的精神導(dǎo)師。

盡管巴菲特看不懂中文，但戚克栴希望借此表達(dá)自己對偶像的感激之情。“正是因?yàn)榘头铺睾兔⒏窠o我上的偉大的價值投資課，我才有可能寫出這本書，且進(jìn)行了實(shí)踐?！彼跁撵轫撝袑懙??！白０头铺亟】甸L壽，2058年再退休！”落款則是“哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院00屆學(xué)生戚克栴”。

巴菲特是戚克栴的哥大商學(xué)院校友，只是隔了半個世紀(jì)。1950年，剛剛20歲的巴菲特申請進(jìn)入哥大商學(xué)院求讀，只因仰慕在該校任教的“價值投資之父”本杰明·格拉漢姆（Benjamin Graham，著有《聰明的投資者一書》）。巴菲特的價值投資理念也傳承格拉漢姆，但加入了自己的理解和發(fā)展。

對戚克栴來說，巴菲特即是校友，也是偶像和導(dǎo)師。他在哥大上學(xué)的時候，也曾在學(xué)校聽過巴菲特講座。而隨后的二十多年時光里，他的投資選擇，他的職業(yè)選擇，都受到了這位股神校友的諸多影響：做自己喜歡做的事情，找到自己的人生價值，還有這本新出版的書。

戚克栴的求學(xué)經(jīng)歷比較獨(dú)特：在天津大學(xué)上的本科，復(fù)旦大學(xué)上的經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，哥大商學(xué)院上的工商管理碩士，又在中央黨校上的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。他的工作選擇也頗有意思：在波士頓咨詢和高盛等外資巨頭工作多年，突然加入了中金公司，擔(dān)任多年董事總經(jīng)理之后，又出來創(chuàng)辦了望華資本，從投資銀行并購業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)作基金股票投資。在戚克栴看來，自己是因?yàn)閷Π头铺貎r值投資的推崇，才從投資銀行轉(zhuǎn)做股票投資，希望以此來實(shí)踐自己對偶像投資理念的理解。

“無論是最早的五糧液，還是后來投資的生物醫(yī)藥、新能源等等，我們都是以相同的邏輯，就是在好的行業(yè)里面找便宜的股票。”2018年望華資本在60多塊買入了五糧液，因?yàn)槠菘藮钪胺治稣J(rèn)為五糧液價值低估了一半以上，雖然剛買入就跌到了45元，但隨后股價就開始一路飆升，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了300多塊。

他的投資回報業(yè)績相當(dāng)不錯。根據(jù)Wind（萬得資訊）的數(shù)據(jù)，戚克栴管理的“望華卓越高分紅價值成長私募證券投資基金”自2018年4月16日成立至2022年9月9日，實(shí)現(xiàn)了19.5%的年均復(fù)利回報率，在同類13574只基金產(chǎn)品中，位列前5%。

但對中國金融市場了解的越深，戚克栴就越覺得，巴菲特的價值投資理念不能直接搬到中國，中國市場和西方是有明顯區(qū)別的。而這些觀察和總結(jié)，正是他寫《制勝投資》一書的初衷。他在這本書里詳細(xì)介紹了應(yīng)該如何將價值投資理念實(shí)踐運(yùn)用到中國特色市場?！皩χ袊耐顿Y人而言，格雷厄姆的《聰明的投資人》一書肯定不如我的書價值大?！?/p>

他舉例說，“中國企業(yè)的估值標(biāo)準(zhǔn)不同于美國，而且市場波動幾乎是美國市場的兩到三倍，對管理層的衡量標(biāo)準(zhǔn)也不同，要復(fù)雜的多，所以我在書里專門寫了這部分，’五有管理層’。此外，中國企業(yè)的增長推動因素也和美國不一樣。所以我在這本書里把格雷厄姆以及巴菲特的投資理論，結(jié)合中國市場的特色進(jìn)一步發(fā)展，列出了中國特色價值投資體系的五個維度，這就是我說的’微米革’理論?！保ㄎ⒚赘铮次⑿〉拿琢?，可以實(shí)現(xiàn)財富的革命）

《制勝投資》的重要一章是對行業(yè)發(fā)展的邏輯判斷，即根據(jù)中國發(fā)展的大趨勢來尋找投資方向。談到自己對未來中國投資方向的預(yù)判時，戚克栴重點(diǎn)提到了幾大具有巨大投資發(fā)展?jié)摿Φ陌鍓K：新能源、生物醫(yī)藥、芯片產(chǎn)業(yè)以及軍工領(lǐng)域。望華資本也在這些領(lǐng)域進(jìn)行了投資布局。

在他看來，新能源板塊是中國經(jīng)濟(jì)未來的核心競爭力之一，其中又包括了太陽能、風(fēng)能、電動車以及儲能這四個細(xì)分領(lǐng)域?！艾F(xiàn)在中國光電產(chǎn)品在全球占比已經(jīng)超過了三分之一，我相信未來很有可能會超過50%。如果我們把光伏、儲能、電動車都做到世界的50%以上，就可以替代水泥鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)（對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)）?！?/p>

生物醫(yī)藥也是戚克栴看好的領(lǐng)域。中國老齡化問題正越來越突出，這一方面會帶來護(hù)理等服務(wù)類產(chǎn)業(yè)增長，但更重要的需要生物醫(yī)藥方面的技術(shù)創(chuàng)新。

芯片同樣是戚克栴重點(diǎn)關(guān)注且非?？春玫念I(lǐng)域，他對此信心十足?！斑@是大國競爭不能不替代的行業(yè)。有人說中國芯片搞不好，我覺得這是扯。中國連原子彈和氫彈都能造，而且中國有巨大的市場，這就像是高鐵一樣，有市場就可以慢慢發(fā)展起來。芯片行業(yè)有很多不同的環(huán)節(jié)，中國人有能力在每個環(huán)節(jié)各個突破。如果真的被逼完全獨(dú)立發(fā)展，我相信十年突破應(yīng)該是可能的，有些環(huán)節(jié)可能只有四五年的差距了?！?/p>

談到這里，戚克栴又提到了巴菲特股東大會上對人工智能的判斷，他對芒格和巴菲特的觀點(diǎn)再次表達(dá)了高度認(rèn)同?！拔姨矚g他們兩人，他們總是說得讓我非常贊同。他們認(rèn)為加密貨幣毫無價值，我也是一直持非常反感的態(tài)度?！?/p>

“他們認(rèn)為人工智能不可能替代人類智慧，實(shí)際上今天已經(jīng)說的很委婉了，之前芒格的觀點(diǎn)更毒，根本就沒有一種智能叫人工智能。我認(rèn)同他們的觀點(diǎn)，人類是不可能被替代的，我們在1970年代就討論計算機(jī)會不會替代人類，但實(shí)際上并沒有，計算機(jī)只是給我們提供了更多的產(chǎn)業(yè)化工具?！?/p>

在戚克栴看來，馬斯克關(guān)于人工智能可能失控毀滅人類的觀點(diǎn)是危言聳聽的?！笆Э貢缛祟惖臇|西有很多。原子能、傳染病這些東西都可能會毀滅人類。在我看來，金融也是原子彈，如果失控讓老百姓傾家蕩產(chǎn)，同樣也是毀滅性后果。”

“芒格和巴菲特今天對馬斯克的評價非常高，極具天分，很尊重馬斯克。馬斯克是個偉大的企業(yè)家，但這并不意味著他的觀點(diǎn)就永遠(yuǎn)正確。他正確的次數(shù)越多，距離他出錯的概率就越大，因?yàn)樗欢〞谐鲥e的概率。”

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