文?| 謝澤鋒
(資料圖)
編輯?|?楊旭然
史上最嚴(yán)金融監(jiān)管之下,過去幾年里P2P行業(yè)全面覆滅,徹底崩塌。
然而,堪稱中國P2P鼻祖,業(yè)內(nèi)第一股的宜人貸,當(dāng)下的日子過得好像還相當(dāng)滋潤。在2022年收獲12億元的凈利潤后,今年上半年凈利潤再次達(dá)到近10億元。
這些數(shù)據(jù)預(yù)示著,走過行業(yè)死亡谷后,唐寧執(zhí)掌的宜信系似乎看到了復(fù)蘇希望。
作為曾經(jīng)一款炙手可熱的理財產(chǎn)品,被看作金融創(chuàng)新的劃時代典范,P2P從創(chuàng)立到野蠻生長再到重拳整治,全面歸零,在中國僅僅用了短短的13年時間。
拍拍貸、宜人貸、團貸網(wǎng)、陸金所……這些曾經(jīng)紅極一時的企業(yè),有些已經(jīng)死去,消逝在歷史的塵埃中;殘留的企業(yè)艱難轉(zhuǎn)型,尋找活下去的希望。
其中,最早成立的宜信(2006年)也遭到了殘酷的洗禮,雖然因為勞務(wù)糾紛公司成為被執(zhí)行人,創(chuàng)始人唐寧也兩次被限制高消費,盡管聲譽不佳,甚至被輿論貼上過詐騙的標(biāo)簽。但由于早期集齊了多個金融牌照,宜信似乎還有繼續(xù)活下去的資本。
至少目前,還未出現(xiàn)塌方的跡象。
01 炙熱的瘋狂?
2014年,正是P2P狂飆突進(jìn)的激情年代。
唐寧在致宜信全體員工的信中寫道:宜信已經(jīng)發(fā)展成世界排名第一的P2P公司,在全國擁有幾百家線下網(wǎng)點。而這距離宜信創(chuàng)立才過去8年的時間。
2013年,宜信完成了近400億的P2P貸款,甚至讓業(yè)內(nèi)標(biāo)桿LendingClub側(cè)目和震驚。彼時,宜人貸是宜信的現(xiàn)金奶牛,助推宜信完成從“快魚”到“鯊魚”的進(jìn)化。
2015年12月18日,唐寧迎來他的人生巔峰,宜人貸成功登陸美國紐交所,成為名副其實的“P2P第一股”。?
宜人金科股價表現(xiàn)(自上市至今)
彼時,宜人貸CEO方以涵稱按照公司的規(guī)劃,宜人貸2020年將達(dá)到千億的規(guī)模,那時宜人貸股價至少是三位數(shù)。
上市后,宜人貸迎來它最黃金的三年時光,2015年至2017年,其新增貸款金額從不足百億飆升到414.06億元,復(fù)合增長率達(dá)到164.86%。
所謂“P2P”即“Peer to Peer,person to person”,指不經(jīng)由傳統(tǒng)金融機構(gòu)存款放款,而是個人之間直接建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系。P2P公司以中介身份撮合借貸投融資需求,并收取一定費用。
這也就意味著,貸款規(guī)模就是P2P機構(gòu)的利潤池,規(guī)模越大,就可以旱澇保收,躺著賺錢。2015年到2017年,宜人貸營收從13.58億元上升至55.43億元,復(fù)合增速高達(dá)102.06%;同期的凈利潤也從2.85億狂漲到13.72億元。
公司股價經(jīng)歷2016年初的回調(diào)后,便如同火箭般躥升,從最低的1.78美元暴漲到最高的53.22美元,期間漲幅高達(dá)29倍。宜人貸總市值也一度超越了業(yè)內(nèi)最有名的LendingClub,在網(wǎng)貸上市公司中排名全球第一。
宜人貸儼然那個年代的“支付寶”,披著金融創(chuàng)新和普惠金融的華麗外衣,獲取“世界第一等”的市值。
然而深扒其財報可以發(fā)現(xiàn),宜人貸的核心收入源于服務(wù)費,最大頭就是向借款人收取的前期服務(wù)費,事實上就是臭名昭著的“砍頭息”。
所謂“砍頭息”,就是機構(gòu)在放款前一次性預(yù)先扣除的服務(wù)費。而這筆錢當(dāng)然要從借款人的本金中扣除。粗略計算,宜人貸的“砍頭息”費用率在20%以上,也就是說想要借款10萬元,需要付出超過2萬元的提前預(yù)支費用。
網(wǎng)絡(luò)流傳黑貓平臺上關(guān)于宜人貸的投訴截圖
這類砍頭息是我國明令禁止以及監(jiān)管的重點,在相關(guān)法律和監(jiān)管要求中明確指出:借款利息不得預(yù)先在本金中扣除;禁止P2P平臺從借貸本金中先行扣除利息、手續(xù)費、管理費等等。
然而“聰明”的宜人貸玩了一個花招,它將用戶申請的借款額稱為申請金額(實際到賬金額);申請金額加上前期服務(wù)費等合稱為合同金額,也就是最終的本金金額。所以借款金額普遍都是帶著零頭的。
盡管如此,宜信仍在光天化日之下打著法律的擦邊球。最巔峰的2017年,宜人貸促成借款總額為414億元,其貢獻(xiàn)了包括前期服務(wù)費(砍頭息)在內(nèi)的高達(dá)73億元的收入。那不僅是宜人貸的高光時刻,也是中國P2P“行業(yè)”風(fēng)光無限的時期。
因此,理論上只要貸款維持高速擴張,宜人貸的收入和利潤將同步飆漲,實現(xiàn)真正意義上的躺賺。
02 帶血的龐氏
P2P的初衷是普惠金融,但最終演變?yōu)橐粓鲅芰艿凝嬍向_局。
1976年,孟加拉國經(jīng)濟學(xué)家尤努斯發(fā)現(xiàn),一位名叫蘇菲亞的農(nóng)婦每天貸22美分的高利貸用于購買竹子,編織好竹凳后再交給高利貸者還貸,但每天只能賺取2美分的收入。
然而,這微薄的2美分收入,使蘇菲亞和她的孩子陷入一種難以擺脫的“貧困循環(huán)”。尤努斯極為震撼,他嘗試尋求一些銀行給這些窮人貸款,但由于沒有穩(wěn)定收入和任何抵押物,結(jié)果可想而知。
尤努斯隨即萌發(fā)了創(chuàng)建一個專門服務(wù)窮人的金融機構(gòu)的想法,在他的推動和當(dāng)?shù)卣呐ο拢?strong>1983年,世界上第一個專業(yè)服務(wù)窮光蛋的金融機構(gòu)——格萊珉銀行問世。
“窮人的銀行家”尤努斯教授
此后,孟加拉的貧困率從1972年的82%降低到2018年的11.3%,尤努斯因此在2006年獲得了諾貝爾和平獎。普惠金融的理念也由此在全球展開。
值得一提的是,唐寧還曾經(jīng)人引薦,師從尤努斯教授,并考察格萊珉銀行的運作模式,從而確立起“窮人有信用、信用有價值”的信念,并立志要將“世界上最先進(jìn)的信用理念和模式帶到中國”。2006年,回國后的唐寧在北京創(chuàng)立了宜信。
所以,唐寧實際上屬于最早一批把P2P引入國內(nèi)的人,甚至獲得了“普惠金融布道者、金融創(chuàng)新教父”的美譽。
但正當(dāng)宜信狂飆突進(jìn)之時,一位名為“夏風(fēng)”的媒體人連發(fā)四封公開信向宜信發(fā)難,直指其以所謂的“P2P”為幌,行“資金-資產(chǎn)池+資產(chǎn)證券化”之實,以“普惠金融”行“民間高利貸暴利”之實。
信中所述的 “惡行”主要集中在以下幾點:
其一,資金錯配,理想的規(guī)范模型下,出借人-P2P-借款人之間應(yīng)該設(shè)立一個獨立的監(jiān)管第三方。所有資金都存放銀行的三方賬戶,中介監(jiān)督交易。每一筆資金都有清晰的去處,每一個債權(quán)都有對應(yīng)的標(biāo)的,即使出借人一起兌付,由于債權(quán)和資金的一一對應(yīng),也不會出現(xiàn)問題。
但理想終歸是理想,現(xiàn)實的情況是投資人不愿承擔(dān)風(fēng)險,還要求剛性兌付,P2P機構(gòu)又要付出高昂的資金獲取成本。因此,P2P平臺干脆把資金全部歸攏,形成巨大的資金池,進(jìn)行一系列超越經(jīng)濟常規(guī)的操作,或是投資,或是償還舊投資人的錢,或者干脆大肆揮霍掉。這就出現(xiàn)了E租寶的老板買空奢侈品店,團貸網(wǎng)唐軍購買私人飛機、操縱股價等等令人咋舌的、沒有絲毫風(fēng)控概念的行為。
唐軍的團貸網(wǎng)是“資金池模式”的代表?????
其二,掩蓋真實貸款利率。名義上,宜信宣稱參照國家政策對民間借貸的保護利率(即基準(zhǔn)貸款利率的4倍)。但宜信實際上又做了個“數(shù)字游戲”,不計算初期“服務(wù)費”,實際放貸利率可達(dá)30%以上。
考慮到宜信資金成本約為10%,也就是說其擁有20%的毛利差。但相比銀行,P2P機構(gòu)并不需要10%的存款準(zhǔn)備金、約75%的存貸比等等風(fēng)險準(zhǔn)備,資金杠桿率可以高達(dá)驚人的50倍。
也就是說,宜信舉著“金融脫媒”的大旗,實際上更像是陰暗角落里的影子銀行。
類似的是,數(shù)量龐大的P2P平臺,早已經(jīng)不再是什么“Peer to Peer,person to person”,而是形成資金池,脫離常規(guī)監(jiān)管體系,最終形成兌付危機。這個危害社會穩(wěn)定的定時炸彈,在過去幾年里已經(jīng)被大量引爆,形成的各種問題,至今仍無法完全解決。
03 涅槃式的轉(zhuǎn)型
2020年底,銀保監(jiān)會首席律師劉福壽宣布,全國此前運營的所有的P2P平臺已經(jīng)在該年11月中旬完全清零。當(dāng)巨幕落下,P2P背后的血淚現(xiàn)實仍然觸目驚心,只是其鼻祖宜信已經(jīng)開始“華麗轉(zhuǎn)型”。
2020年最后一天,宜信宣布停止宜人貸業(yè)務(wù),上市公司更名為宜人金科。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為信用科技、財富管理科技和保險科技三大板塊。
8月18日,宜人金科發(fā)布了2023年第二季度報告,今年上半年實現(xiàn)利潤近10億元,同比增長117.27%。
可以看出,宜人金科的利潤呈現(xiàn)一輪過山車的走勢,在2020年虧損7億元后,開始逐步回暖。
而宜信之所以能夠在行業(yè)整體死亡的背景下,起死回生,關(guān)鍵就在于唐寧早期對金融牌照的搜羅。
早在2011年,宜信就拿下保險代理牌照,成立宜信博誠保險代理。此后,又收購了合翔保險經(jīng)紀(jì),進(jìn)一步押寶保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。宜信還于2013年獲得基金銷售資格。
財富管理方面,2017年獲得美國注冊投資顧問RIA牌照;兩年后,購了香港券商Varengold Capital Securities,擁有了香港Type1(證券交易)和Type2(期貨合約交易)的券商牌照。
今年,宜人金科還以2億多元收購了重慶金通,獲得融資擔(dān)保業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證。
P2P在中國從出現(xiàn)到消亡,宜人貸也變成了宜人金科。宜信換了個名號,又重上戰(zhàn)場。起初,唐寧將財富管理作為主攻方向,在唐寧看來,萬億財富管理市場,正是機會所在。
而已經(jīng)擁有保險、基金代銷、財富管理等牌照,宜信擁有了轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。但從最新的財報來看,宜享花為主的消費貸、合翔保險經(jīng)紀(jì)的“賣保險”撐起了收入的主力軍,而所謂的財富管理,僅僅是一幫人篩選理財產(chǎn)品的宜人優(yōu)選,收入占比不到三成。
P2P全線崩塌后,宜人金科股價自高點暴跌了95%。唐寧用P2P躍進(jìn)大時代里賺取的金錢,未雨綢繆地購進(jìn)了多個金融牌照,讓宜信擁有了活下去的資本。
但當(dāng)這場帶血的龐氏騙局落幕后,宜人貸的資本財富神話也隨之湮滅。即便業(yè)績還在回升,當(dāng)前的宜人金科再也無法復(fù)制宜人貸的“黃金歲月”。
04 寫在最后
2015年,宜人貸上市后的唐寧躊躇滿志,他曾意氣風(fēng)發(fā)地說:
“宜人貸選擇此時上市,是希望在亂象叢生的網(wǎng)絡(luò)借貸中,塑造一個標(biāo)桿示范作用,互聯(lián)網(wǎng)金融第一股不是誰想當(dāng)就能當(dāng)成的。”?
顯然,日后幾年的事實證明了,宜人貸并沒有起到“第一股”的標(biāo)桿示范作用,它高達(dá)30%的貸款利率,實在無法和普惠金融沾上半點關(guān)系。
P2P從狂野到幻滅的血淚史中,多少人哭天搶地,多少人財富歸零,多少人家破人亡;而一些借貸平臺的創(chuàng)始人開始就從未想過要服務(wù)大眾,他們匯集龐大的資金池,大肆揮霍,卷款跑路,出國避難。許多魔幻色彩濃烈的事件層出不窮。
如今,在飽受非議,名譽不佳,幾近消失的P2P領(lǐng)域,曾經(jīng)的行業(yè)第一股居然還活著,也是一樁奇事。其實并非它本身有多大本事,而是要感謝中國金融服務(wù)的巨大缺失,金融創(chuàng)新的巨大不足,以及各個級別監(jiān)管部門的缺位與放任,政策的不完善。而這所涉及的層面,遠(yuǎn)非幾個唐軍或者唐寧而已。
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