本周“牛市旗手”持續(xù)震蕩活躍，盤中接連嘗試沖鋒，盡管未能延續(xù)此前漲勢(shì)如虹的走勢(shì)，依然彰顯韌性。截至8月17日收盤，券商ETF（512000）日線四連陽(yáng)，持續(xù)護(hù)盤。

近期券商漲勢(shì)放緩主要源于上周交易所推出的“活躍資本市場(chǎng)”舉措不及預(yù)期，疊加板塊前期已積累一定漲幅，部分投資者有一定“恐高”情緒，行情進(jìn)入分歧時(shí)間。

復(fù)盤歷次券商板塊行情表現(xiàn)，若將本輪行情認(rèn)定為與過(guò)去三年同樣的小級(jí)別脈沖，則當(dāng)前漲幅已然可觀；但若將其看作類似2012、2019年政策推動(dòng)的大級(jí)別行情，預(yù)期漲幅則有望迎來(lái)更大空間。那么如何看待本輪行情級(jí)別？后續(xù)如何有效參與本輪行情博弈?

(資料圖)

【當(dāng)前板塊已具備歷次黃金賽點(diǎn)行情所需的政策條件，不可低估】

以史為鑒，歷次券商黃金賽點(diǎn)行情離不開貨幣寬松+資本市場(chǎng)改革的政策條件。本周央行宣布MLF利率和逆回購(gòu)利率分別下調(diào)15個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)，降息降準(zhǔn)不僅打響逆周期調(diào)控發(fā)令槍，更提供了充裕流動(dòng)性，是歷次券商黃金賽點(diǎn)行情的重要催化。

資本市場(chǎng)改革方面，從轉(zhuǎn)融資利率的優(yōu)化、融資融券的標(biāo)的擴(kuò)大、結(jié)算備付金比例的下調(diào)等一系列政策都在邊際上改善了市場(chǎng)交易活躍度，政策的持續(xù)性已經(jīng)得到驗(yàn)證，另一方面，監(jiān)管層也在廣泛征求活躍資本市場(chǎng)意見(jiàn)。東吳證券指出，有理由相信我們處于政策窗口期的初期，未來(lái)圍繞投資端、融資端、交易端的改革仍然值得期待。

華創(chuàng)證券也表示，政策不會(huì)是“一招鮮”，而是“組合拳”。100+1不會(huì)是最后一項(xiàng)政策，更多政策措施仍有期待，券商或有望走出黃金賽點(diǎn)行情，不可低估本輪行情。

【公募二季度配置占比顯著偏低，板塊估值仍具安全性】

根據(jù)公募基金二季報(bào)，二季度主動(dòng)權(quán)益基金在券商板塊的配置比例僅為0.37%，處于歷史絕對(duì)低位，且低配比例位居所有行業(yè)首位，后續(xù)在利好政策的持續(xù)催化下，公募基金配置券商股的空間或較大。

估值方面，當(dāng)前板塊PB估值約為1.5X左右，處于近5年以來(lái)的40%左右分位點(diǎn)，但部分龍頭券商和特色券商的PB估值水平仍在1.1x-1.2x左右，仍有較大的修復(fù)空間，板塊整體具備不錯(cuò)的安全性。

華創(chuàng)證券表示，立足中期視角，當(dāng)前券商板塊無(wú)論從政策落地，還是板塊行情等維度出發(fā)，仍有較高的配置價(jià)值。短期估值雖有回升，但無(wú)需有過(guò)度的估值焦慮，當(dāng)前持有勝率或仍然較高。

【政策出臺(tái)前或是最佳布局期，各路資金積極布局】

市場(chǎng)持續(xù)縮量背景下，“活躍資本市場(chǎng)，提升投資者信心”勢(shì)在必行。市場(chǎng)分析人士指出，縮量的“壓力”會(huì)轉(zhuǎn)化為政策的“動(dòng)力”，當(dāng)前正處在市場(chǎng)“高期待”和政策“緩落地”之間。券商ETF（512000）基金經(jīng)理豐晨成表示，在市場(chǎng)成交量還沒(méi)明確上臺(tái)階之前，板塊仍處在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)、政策預(yù)期逐漸升溫的“蜜月期”。政策出臺(tái)之前或是券商最佳的窗口布局期。

值得注意的是，行情短期震蕩整理，資金卻不改積極布局的態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，近20日中證二級(jí)證券板塊有17日獲主力資金增倉(cāng)，累計(jì)高達(dá)744.07億元，高居所有申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)首位。

板塊代表ETF近期也獲資金回流布局，券商ETF（512000）終結(jié)連日來(lái)的流出態(tài)勢(shì)，昨日獲資金凈流入3891萬(wàn)元，或顯示資金面對(duì)板塊后市行情的信心回暖。

看好券商板塊本輪行情持續(xù)性的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉(cāng)位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉(cāng)位兼顧中小券商的業(yè)績(jī)高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點(diǎn)，是集中布局頭部券商、同時(shí)兼顧中小券商的高效率投資工具。

風(fēng)險(xiǎn)提示：券商ETF被動(dòng)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，該指數(shù)基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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