雷遞網(wǎng) 雷建平 8月16日

越南電動(dòng)汽車公司VinFast Auto日前與特殊目的公司Black Spade Acquisition Co (NYSE: BSAQ) 完成合并，并在美國納斯達(dá)克上市。

【資料圖】

企業(yè)合并對VinFast的估值約為270億美元，股權(quán)價(jià)值約為230億美元，不包括來自BSAQ的約1.69億美元信托現(xiàn)金（假設(shè)沒有Black Spade股東選擇贖回其Black Spade股份 在允許的情況下使用現(xiàn)金）。

VinFast首日開盤價(jià)為22美元，收盤價(jià)為37.06美元，收盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲254.64%。以收盤價(jià)計(jì)算，VinFast市值高達(dá)860億美元。

VinFast成為越南最大的赴美上市公司，也是2023年迄今為止美國市場最大上市。

不過，VinFast的營收遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如中國造車新勢力——蔚來、小鵬汽車、理想汽車，交付量也遠(yuǎn)遜色于中國同行，以至于投資人感嘆，泡沫好大。

實(shí)際上，Lordstown、Nikola和法拉第未來，自SPAC模式合并上市后，市值都蒸發(fā)了90%以上。VinFast也曾嘗試常規(guī)IPO，但遭市場冷遇。Rivian在上市之初市值一度突破1500億美元，如今市值也不到200億美元。

2年虧損34.6億美元

VinFast隸屬于Vingroup，成立于2017年，VinFast在越南、北美以及即將在歐洲生產(chǎn)和出口SUV、電動(dòng)滑板車和電動(dòng)巴士。

VinFast于2022 年轉(zhuǎn)型為純電動(dòng)汽車制造商，迄今為止已向越南客戶交付四款電動(dòng)汽車車型：VF e34、VF 8、VF 9 和 VF 5。VinFast在2023年早些時(shí)候第一批VF 8電動(dòng)汽車出口到北美。

近日，VinFast位于美國北卡羅來納州的工廠破土動(dòng)工，預(yù)計(jì)2024年7月建成，2025年開始運(yùn)營，聲稱第一階段將具備年產(chǎn)15萬輛汽車的能力。

VinFast曾在2022年12月向SEC提交F-1文件招股書，準(zhǔn)備在美國納斯達(dá)克全球精選市場上市，股票代碼為“VFS”。不過，VinFast常規(guī)上市不順利。

招股書顯示，VinFast在2021年?duì)I收為6.7億美元，運(yùn)營虧損為11.33億美元，凈虧損為13.48億美元；VinFast在2022年?duì)I收為6.34億美元，運(yùn)營虧損為17.91億美元，凈虧損為21.12億美元。

整體來看，VinFast造車的性價(jià)比并不高，VinFast的營收與蔚小理存在巨大差距，而虧損并不小，兩年虧損高達(dá)34.6億美元。

VinFast在2023年第一季度營收為8354萬美元，運(yùn)營虧損為4.72億美元，凈虧損為6億美元。

2023年5月，VinFast還因軟件故障召回了運(yùn)往美國的所有電動(dòng)SUV，并收到了一些負(fù)面評論。VinFast還裁減了部分美國員工。

VinFast首席執(zhí)行官Le Thi Thu Thuy表示：“有一些負(fù)面評論。”“我們非常重視這些評價(jià)，會(huì)對這些評價(jià)的反饋進(jìn)行反思，讓我們的汽車變得更好。”

實(shí)控人為越南首富

Vinfast的母公司是越南最大民營集團(tuán)Vingroup JSC，與中國國內(nèi)的恒大、寶能類似，核心主業(yè)是房地產(chǎn)，Vinfast只是Vingroup的一個(gè)部門。

Vingroup JSC大股東為越南首富Pham Nhat Vuong（潘日旺）。

VinFast過往獲得93億美元的融資，用于支付其運(yùn)營和資本支出，其中大部分融資來自范日旺的其他業(yè)務(wù)。

潘日旺的經(jīng)歷很傳奇，越南出生，蘇聯(lián)讀大學(xué)，定居烏克蘭，靠一包小小的方便面起家，成為烏克蘭的“方便面大王”。

2001年潘日旺回到越南，投身房地產(chǎn)行業(yè)。2009 年，潘日旺將位于烏克蘭的Technocom食品公司賣給了雀巢；并對旗下Vincom 與 Vinpear進(jìn)行合并，更名為Vingroup JSC。

Vingroup JSC業(yè)務(wù)涵蓋高端公寓、寫字樓、商業(yè)綜合體和大型CBD的開發(fā)，酒店、度假村和主題公園的開發(fā)經(jīng)營，餐飲娛樂，教育和保健服務(wù)等。在房地產(chǎn)上的成功，使得其一度被稱為“越南許家印”。

2022年10月底，寧德時(shí)代董事長曾毓群還曾飛往日本大阪，見了潘日旺。

IPO前，Pham Nhat Vuong持有Vinfast公司100%股權(quán)，主要是通過三個(gè)公司持股，其中，Vingroup持股為51.5%，VIG持股為33.5%，Asian Star Trading & Investments持股為15%。

與許家印、姚振華之流不同，潘日旺最終實(shí)現(xiàn)Vinfast電動(dòng)車的量產(chǎn)。2023年4月，潘日旺還為VinFast再籌集25億美元，其中10億美元來自他個(gè)人。

相比較于越南的電動(dòng)車市場，中國電動(dòng)車市場已進(jìn)入到淘汰賽。當(dāng)前，蔚來汽車市值210億美元，小鵬汽車市值139億美元，虧損嚴(yán)重的VinFast實(shí)力還不如蔚來汽車、小鵬汽車，如何能支撐住超過800億美元的估值？

以下是VinFast路演PPT（雷遞網(wǎng)精編處理）：

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