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騰訊新聞《一線》 紀(jì)振宇? 發(fā)自硅谷

最近幾天一則消息在美股市場(chǎng)中引起軒然大波。在2008年金融危機(jī)期間一戰(zhàn)成名的“大空頭”、也是同名電影原型的對(duì)沖基金經(jīng)理Michael Burry所掌管的基金，披露的第二季度持倉(cāng)報(bào)告顯示，他在今年第二季度末，持有大量的看空期權(quán)，持倉(cāng)占比高達(dá)93%。一時(shí)間，市場(chǎng)中關(guān)于Michael Burry又開始大舉做空美股的消息迅速傳遍了社交網(wǎng)絡(luò)。

但事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于這則消息存在嚴(yán)重的誤讀，雖然Michael Burry在第二季度末確實(shí)持有部分看空期權(quán)，但并非是像市場(chǎng)傳言所說的那樣是對(duì)美股市場(chǎng)的大舉做空，而只是正常的對(duì)沖操作。

首先，Michael Burry向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的備案文件13-F 顯示，他在二季度末持有的看空期權(quán)，對(duì)應(yīng)的名義價(jià)值總額是約16億美元。實(shí)際上，這16億美元并非是Michael Burry實(shí)際做空的金額，只是他所持有的期權(quán)所對(duì)應(yīng)的正股的名義價(jià)值，具體計(jì)算是分別用SPY和QQQ在第二季度末的收盤價(jià)各自乘以200萬股再相加。

Mlichae Burry實(shí)際上持有的分別是2萬手SPY看空期權(quán)和2萬手QQQ看空期權(quán)，由于SEC并不要求披露期權(quán)的行權(quán)價(jià)、到期日、購(gòu)買價(jià)格等具體信息，而這些信息恰恰正是判斷期權(quán)實(shí)際價(jià)值以及相應(yīng)意圖的重要信息，因此并不能直接做出他大舉做空的判斷。

舉例來說，如果這些看空期權(quán)是深度虛值期權(quán)，也就是行權(quán)價(jià)遠(yuǎn)低于當(dāng)前的正股價(jià)格，那么對(duì)應(yīng)達(dá)到期權(quán)價(jià)格會(huì)非常低，因此占用的總金額并不大。

此外，再結(jié)合該文件中同時(shí)所公布的持倉(cāng)總金額17.4億美元，減去他所持有的看空期權(quán)對(duì)應(yīng)的正股的名義價(jià)值16億美元，實(shí)際上他股票的持倉(cāng)總金額大約在1億多美元左右，這也和他目前所管理的對(duì)沖基金Scion Asset Magagement總的管理金額大約2億多美元的規(guī)模相吻合。

根據(jù)第二季度Michael Burry其他的股票持倉(cāng)來看，他實(shí)際上在看多旅游、酒店、能源、銀行、傳媒等行業(yè)。

綜合以上公開信息可以得出結(jié)論，Michael Burry在第二季度并沒有大舉做空美股，只是通過購(gòu)入相應(yīng)的大盤指數(shù)的虛值看空期權(quán)，對(duì)其股票多頭持倉(cāng)進(jìn)行的對(duì)沖保護(hù)。

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