財聯(lián)社8月12日訊(編輯 旭日)4月以來,市場處于反復(fù)磨底階段,上證指數(shù)在3200點(diǎn)附近徘徊,且近期的行業(yè)輪動速度仍然較快。長江證券包承超7月25日研報中復(fù)盤歷史此種市場環(huán)境,提出“三低”策略,尋找當(dāng)前的投資方向。
包承超研報中進(jìn)一步解釋,“三低”策略指①低估值,這部分行業(yè)向下空間有限,反彈時期賠率更高;②業(yè)績低增速反轉(zhuǎn),困境反轉(zhuǎn)通常擁有更大上漲潛力;③低波動,快速輪動期低波動的行業(yè)更能夠穿越周期。
2010年至今,指數(shù)下行或磨底期間,有7個區(qū)間表現(xiàn)出行業(yè)輪動速度較快的特征。分別為2010/01/08-2010/07/02、……、2022/08/12-2022/12/23等7個區(qū)間。
(資料圖)
數(shù)據(jù)顯示,除2010年這個特殊情況外,其余6個區(qū)間的估值與漲跌幅均呈明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。意味著在這種市場環(huán)境下,低估值個股通常漲得更好,因為在市場快速輪動但指數(shù)表現(xiàn)較差的時期,低估值的行業(yè)往往向下空間有限,反彈時期賠率也更高。對應(yīng)本輪,今年年初至今各個行業(yè)普遍呈現(xiàn)出越便宜的漲的越好。
同時,在2010年、2013年和2022年的兩個行業(yè)快速輪動但指數(shù)磨底時期,績優(yōu)股/虧損股趨勢明顯下行,這意味著在這種市場比較混沌,快速輪動的時期,業(yè)績很難成為市場的指引,反而出現(xiàn)虧損股優(yōu)于績優(yōu)股的情況。這種情況一方面可能在于快速輪動期間,行業(yè)間的業(yè)績分化不大,投資者難以準(zhǔn)確判斷,另一方面在指數(shù)磨底期間,虧損股賠率更高,因此在反彈時期困境反轉(zhuǎn),這些虧損股通常擁有更大的上漲潛力。
綜上而言,在指數(shù)磨底快速輪動期間,包承超篩選出當(dāng)前PB分位數(shù)較低的行業(yè),主要集中在醫(yī)藥、地產(chǎn)鏈、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。
從基本面的角度,篩選出目前凈利潤增速分位數(shù)處歷史底部,2023年中報業(yè)績預(yù)告預(yù)增比例較大(業(yè)績邊際改善)的行業(yè),這部分行業(yè)更容易在反彈期間實現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”,獲取超額收益,主要集中在家電、汽車、醫(yī)藥及交通運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域。
結(jié)合考慮相對防守型策略,總有部分行業(yè)或能在快速輪動環(huán)境下穿越周期,抵御市場的快速輪動。篩選出本輪低波動,收益率適中的行業(yè),集中在家電,汽車,公用,紡織制造等。
包承超研報中指出,在指數(shù)磨底行業(yè)快速輪動期間,業(yè)績的指引性不強(qiáng),估值更低的漲的更好,結(jié)合上述三個維度,選取至少符合其中兩個條件的行業(yè),集中在家電和醫(yī)藥等。
長江證券管泉森8月7日研報中表示,2023年家電經(jīng)營將持續(xù)迎來恢復(fù),當(dāng)前性價比依然突出,建議關(guān)注估值低、股息率高的龍頭美的集團(tuán)、海信家電、格力電器、海爾智家等;估值觸底、預(yù)期底部,基本面邊際改善的標(biāo)的,如老板電器、公牛集團(tuán)、華帝股份等;“以價換量”邏輯逐步兌現(xiàn)且受益海外需求好轉(zhuǎn)的清潔電器石頭科技、科沃斯,以及海信視像、飛科電器等優(yōu)質(zhì)子行業(yè)龍頭。
德邦證券陳鐵林8月6日研報中表示,醫(yī)療反腐對行業(yè)中長期發(fā)展構(gòu)成利好,但短期確實有一些不確定性,中長期看好創(chuàng)新、剛需和產(chǎn)品力強(qiáng)的領(lǐng)域。創(chuàng)新藥建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、康方生物、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、海思科等;仿轉(zhuǎn)創(chuàng)集采出盡+創(chuàng)新兌現(xiàn),建議關(guān)注人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)、泰恩康、仙琚制藥等;中藥仍為主線,重點(diǎn)國改和基藥方向,建議關(guān)注太極集團(tuán)、昆藥集團(tuán)、同仁堂、達(dá)仁堂、康緣藥業(yè)等。
(財聯(lián)社 旭日)
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