【大河財立方 記者 陳玉靜】8月11日,央行公布數(shù)據(jù)顯示,2023年7月新增人民幣貸款3459億元,同比少增3498億元;7月新增社會融資規(guī)模5282億元,同比少增2703億元。7月末,廣義貨幣(M2)同比增長10.7%,增速比上月末低0.6個百分點;狹義貨幣(M1)同比增長2.3%,增速比上月末低0.8個百分點。
整體來看,7月金融數(shù)據(jù)回落明顯。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,7月金融數(shù)據(jù)明顯偏低,主要源于透支效應及融資需求推遲釋放等因素帶來的短期波動,不代表寬信用進程發(fā)生變化。預計8月信貸投放會出現(xiàn)較大幅度上揚,同比將有大幅多增。展望未來,在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下,下半年降息降準都有一定空間。
(資料圖)
7月人民幣貸款同比大幅少增
不及市場普遍預期
7月新增人民幣貸款3459億元,環(huán)比季節(jié)性少增2.70萬億元,同比少增3498億元,表現(xiàn)明顯不及預期。
王青認為,7月人民幣貸款不及預期主要由三方面的原因:一是6月信貸沖量高增,對7月信貸需求有一定透支效應,這種透支效應會顯著加大月度之間的新增貸款規(guī)模波動,在2022年4月、7月和10月曾多次出現(xiàn);二是盡管7月穩(wěn)增長政策預期積累,但增量政策落地有限,經(jīng)濟修復力度仍然偏弱,尤其是房地產(chǎn)市場進一步下行,企業(yè)和居民等實體部門信貸需求并不強;三是6月降息落地、LPR報價下調(diào),可能在貸款主體中形成了比較強的利率下行預期,這可能導致部分企業(yè)或者居民推遲融資需求釋放,以等待更低的融資成本。
在上述因素影響下,7月企業(yè)和居民部門貸款同比均現(xiàn)少增。具體來看,7月企業(yè)中長期貸款和企業(yè)短貸同比分別少增747億元和239億元,僅票據(jù)融資受貼現(xiàn)率大幅下行帶動,同比多增461億元,企業(yè)信貸結構有所惡化。7月居民貸款減少,當月新增居民中長期貸款和居民短貸分別為-672億元和-1335億元,同比分別少增2158億元和1066億元。整體上看,7月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)“企業(yè)強、居民弱”特征。
“在逆周期調(diào)控力度加大的背景下,基建投資和制造業(yè)投資會保持較高韌性,企業(yè)融資需求較強,而7月樓市進一步走弱,拖累居民中長期貸款。另外,個人貸款對利率敏感度更強,居民更易于因利率下行預期而暫緩貸款計劃。這也意味著,后期提振經(jīng)濟復蘇動能,需要重點向引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸以及促居民消費等方向發(fā)力。”王青表示。
M2與M1增速“剪刀差”擴大至年內(nèi)最高
受人民幣貸款少增影響,7月新增社融也下行明顯。
7月新增社融5282億元,環(huán)比季節(jié)性少增3.70萬億元,同比少增2703億元,大幅低于市場預期;月末社融存量同比增速降至8.9%,較上月放緩0.1個百分點,創(chuàng)有該項數(shù)據(jù)記錄以來新低。
另外,7月表外票據(jù)融資、企業(yè)債券融資和政府債券融資環(huán)比也現(xiàn)較大幅度少增,分別少增1269億元、1042億元和1262億元。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為,今年財政節(jié)奏后置明顯,7月24日政治局會議提出加快地方專項債的發(fā)行和使用,2023年新增專項債或于9月底前發(fā)行完畢。8-9月政府債發(fā)行高峰時段,其間月均凈融資規(guī)模預計在1萬億元以上,將對下半年社融增速形成明顯正貢獻。
M2方面,7月末同比增速為10.7%,比上月末低0.6個百分點。7月新增貸款規(guī)模明顯偏低,這導致存款派生放慢,帶動M2增速下行。與此同時,上年同期穩(wěn)增長政策發(fā)力,持續(xù)推進大規(guī)模退稅,大幅推高2022年7月末M2增速至12.6%,較前月加快0.6個百分點;高基數(shù)效應下,今年7月末M2增速下行屬于正常波動。另外,7月財政存款增加9078億元,同比大幅多增4215億元,也會對當月M2增速起到一定下拉作用。
7月末M1增速為2.3%,較上月末下滑0.8個百分點,處于明顯偏低水平。除了上年同期基數(shù)走高外,王青認為,主要原因是當前經(jīng)濟復蘇勢頭仍然偏弱,企業(yè)經(jīng)營、投資活動整體處于低迷狀態(tài)。與此同時,近期房地產(chǎn)市場持續(xù)處于調(diào)整階段,居民購房款轉化為房企的活期存款規(guī)模偏低。歷史數(shù)據(jù)顯示,M1增速與房地產(chǎn)市場景氣狀態(tài)高度相關。
7月M2增速仍處于較高水平,和M1增速的“剪刀差”擴大至8.4個百分點,創(chuàng)下年內(nèi)新高。
王青認為,這意味著寬貨幣向穩(wěn)增長的傳導不暢。當前亟需通過有效刺激內(nèi)需、提振實體經(jīng)濟活躍度,特別是推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸等方式,提振經(jīng)濟內(nèi)生增長動能。
下半年降息降準都有一定空間
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財立方記者表示,預計央行后續(xù)穩(wěn)健貨幣政策支持實體經(jīng)濟力度有望適度加大。通過降準、結構工具,為銀行金融機構提供長期限、穩(wěn)定、低成本資金,引導金融機構繼續(xù)加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領域支持,穩(wěn)定市場主體發(fā)展信心,激發(fā)微觀主體活力,改善就業(yè),促進內(nèi)循環(huán)。
“預計三季度仍可能降準,并可能推出結構性工具。目前國內(nèi)經(jīng)濟處于修復恢復期,內(nèi)需不足仍是主要矛盾,經(jīng)濟復蘇仍不平衡,疊加海外需求前景不確定性,國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策有望繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度,同時,面對復雜內(nèi)外環(huán)境,后續(xù)貨幣政策將延續(xù)總量+結構工具組合,保持信貸合理增長,流動性合理充裕情況下,加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域支持,促進經(jīng)濟持續(xù)恢復。綜合考慮專項債加快發(fā)行、銀行穩(wěn)定負債成本、城中村改造、保障房建設等方面,預計接下來央行有望通過降準、MLF、PSL等工具繼續(xù)配合,加強經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié),更好地平衡多個經(jīng)濟目標,兼顧內(nèi)外均衡。”周茂華表示。
王青認為,展望未來,在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下,下半年降息降準都有一定空間。著眼于為經(jīng)濟復蘇創(chuàng)新有利的貨幣金融環(huán)境,預計三季度監(jiān)管層將通過適時降準、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式,及時補充銀行體系中長期流動性,支持銀行加大信貸投放力度;四季度降息有可能提上政策議程,主要目標是引導實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降,特別是引導居民房貸利率持續(xù)下行,扭轉樓市預期,推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這對下半年穩(wěn)增長和防風險都具有重要意義。
此外,王青指出,下半年針對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié),以及科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域,結構性貨幣政策工具將重點發(fā)力,在6月上調(diào)支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)貸款額度2000億元的基礎上,其他政策工具額度也有上調(diào)空間。預計下半年貨幣政策對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度將進一步加大。在延續(xù)實施保交樓專項借款和保交樓貸款支持計劃基礎上,不排除三季度增加額度乃至推出新的定向支持工具的可能。
責編:史健 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬軍偉
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