《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》首席評(píng)論員? 鈕文新

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2023年7月30日，一則來(lái)自美國(guó)的消息并未在國(guó)內(nèi)引起多大反響，但這卻是一條大消息，它意味著：美國(guó)國(guó)債已經(jīng)開(kāi)始違約了。這則消息顯示：日本政府持有的一筆2842億美元的美國(guó)國(guó)債已經(jīng)到期，但被美國(guó)政府停止償付。什么原因？美財(cái)政部給出的解釋是：美國(guó)政府新發(fā)行的債券尚有68%沒(méi)有找到買(mǎi)家，賬戶(hù)資金存量不足。作為安慰，美國(guó)財(cái)政部同時(shí)承諾：今后一定給予補(bǔ)償。

就在此事發(fā)生后相隔1天，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年8月1日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將美國(guó)長(zhǎng)期外幣債務(wù)評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。這是惠譽(yù)1994年以來(lái)首次下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)。此舉，引發(fā)美國(guó)當(dāng)局激烈反應(yīng)，白宮發(fā)言人和美財(cái)長(zhǎng)耶倫緊急發(fā)聲，強(qiáng)烈批駁惠譽(yù)的“武斷”行為，認(rèn)為這貶低了美國(guó)，違背了美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，而且稱(chēng)“共和黨的極端主義將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)威脅”。全球金融市場(chǎng)為之動(dòng)蕩，亞洲時(shí)段，幾乎所有股市下跌，而日經(jīng)225指數(shù)下跌2.3%。

美國(guó)真沒(méi)錢(qián)了？

這是技術(shù)違約？還是公開(kāi)打劫？說(shuō)不清楚，但應(yīng)當(dāng)會(huì)給國(guó)際社會(huì)帶來(lái)極大震動(dòng)。蹊蹺的是：日本和國(guó)際上均對(duì)此保持沉默，究竟何故？何故？無(wú)奈！為什么無(wú)奈？當(dāng)然是美元霸權(quán)使然。在美元成為國(guó)際儲(chǔ)備和結(jié)算貨幣之后，各國(guó)要想去購(gòu)買(mǎi)國(guó)際市場(chǎng)上的大宗商品（比如石油），就必須先獲得美元，就必須先把自己的商品廉價(jià)賣(mài)給美國(guó)。美國(guó)用美元換得了他國(guó)實(shí)實(shí)在在的商品，而國(guó)際上存續(xù)的美元又不得不回流到美國(guó)，去購(gòu)買(mǎi)以美國(guó)國(guó)債為主的美國(guó)資產(chǎn)。

這是一種客觀存在的國(guó)際經(jīng)濟(jì)循環(huán)，獲得了美國(guó)軍事霸權(quán)、金融霸權(quán)、理論霸權(quán)、輿論霸權(quán)的支撐。盡管全世界對(duì)此深?lèi)和唇^，但卻深感無(wú)奈?，F(xiàn)在，美國(guó)說(shuō)：我沒(méi)錢(qián)還債了，日本又能如何？

美國(guó)真的沒(méi)錢(qián)還債？三方面看一下：其一，目前，美國(guó)國(guó)債余額已從提高上限之前的31.4萬(wàn)億美元，上升1.259萬(wàn)億美元，至7月27日的32.659萬(wàn)億；其二，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)提高國(guó)債余額上限之后，美國(guó)財(cái)政賬戶(hù)上的現(xiàn)金余額已經(jīng)大幅上升，從提高上限之前最低時(shí)的388億美元（5月25日），上升到7月底的4000億美元，預(yù)計(jì)9月底將達(dá)6500億美元，而歷史地看，美國(guó)財(cái)政賬戶(hù)余額一般應(yīng)當(dāng)維系在5000億美元左右；其三，美國(guó)國(guó)債發(fā)行確實(shí)出現(xiàn)困難，以7月20日發(fā)行的120億美元20年期美國(guó)國(guó)債為例，中標(biāo)利率4.036%（高于6月21日的4.010%），但市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)僅為2.68（6月21日為2.87）。

歷史地看，美國(guó)國(guó)債發(fā)行的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)一般都在5倍左右，但現(xiàn)在中標(biāo)利率高，而認(rèn)購(gòu)倍數(shù)大都低于3倍，這明顯是市場(chǎng)熱情不足的體現(xiàn)。尤其是外國(guó)政府投資者，其在美國(guó)國(guó)債余額中的占比，已從過(guò)去的33%降至現(xiàn)在的24%。這從一定程度上反映了世界各國(guó)“去化美元資產(chǎn)”的現(xiàn)實(shí)。

所以，作為現(xiàn)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)，耶倫著急呀！她在努力說(shuō)服美國(guó)國(guó)會(huì)提高、甚至放棄美國(guó)國(guó)債上限約束時(shí)就明確指出：美國(guó)國(guó)會(huì)阻止國(guó)債限額提高，將對(duì)美元地位構(gòu)成致命威脅?，F(xiàn)在看，美國(guó)對(duì)日本違約，或許正是耶倫所料想的風(fēng)險(xiǎn)后果。但真沒(méi)錢(qián)還債？倒也未必，美國(guó)似乎還沒(méi)到為了2842億美元債務(wù)，嚴(yán)重摧毀美元信用的程度。

美國(guó)意欲何為？

美國(guó)在較勁？很有可能。較什么勁？你們不是“去化美元資產(chǎn)”嗎？那我就“死給你們看看”。或許不是巧合，日本是美國(guó)國(guó)債的第一大持有國(guó)，而且，美國(guó)為了政治和軍事上獲得日本配合，的確在經(jīng)濟(jì)和軍事上為日本“大松綁”。不僅允許日本跟隨美國(guó)極致性地量化寬松，而且容忍日本修改防衛(wèi)法，擴(kuò)大軍力。

但讓美國(guó)人看到的是：日本有些得寸進(jìn)尺。其大量減持美國(guó)國(guó)債，已經(jīng)成為當(dāng)今世界“去化美元資產(chǎn)”的第一主力。最高峰時(shí)，日本政府持有美國(guó)國(guó)債接近1.3萬(wàn)億美元（2020年9月），但截至今年5月底，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)變成1.0968萬(wàn)億美元，減少2000多億美元。在從另外的數(shù)據(jù)看，2003年上半年，美國(guó)一共發(fā)行國(guó)債9萬(wàn)億美元，而過(guò)去的三大主要持有國(guó)——日本、中國(guó)、英國(guó)不僅沒(méi)有增持，反而都在減持。這是美國(guó)可以無(wú)限容忍的嗎？

中國(guó)的情況和日本、英國(guó)差異巨大，盡管中國(guó)從不愿做落井下石之事，但減持美國(guó)國(guó)債也基本屬于迫不得已。不是嗎？美國(guó)國(guó)會(huì)有些議員不是三天兩頭兒地叫囂“對(duì)中國(guó)賴(lài)賬”？

所以總體看，美國(guó)國(guó)債對(duì)日本違約，當(dāng)然是因?yàn)闆](méi)錢(qián)，但這恐怕只是一個(gè)方面，而很重要的意圖在于：敲山震虎的同時(shí)，測(cè)試國(guó)際社會(huì)的反應(yīng)。

前不久傳來(lái)的一個(gè)重要消息是：美國(guó)政府成立了一個(gè)名為“債務(wù)處理小組”的機(jī)構(gòu)，其成員包括財(cái)政部長(zhǎng)、美國(guó)政府的法律顧問(wèn)和經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)等。截至目前，美國(guó)政府并未就此機(jī)構(gòu)的性質(zhì)和功能做出詳盡說(shuō)明，但坊間大都認(rèn)為：這是為了對(duì)抗美國(guó)國(guó)會(huì)，避免每次提高債務(wù)上限，美國(guó)國(guó)會(huì)議員們都來(lái)“使絆子”。

真只是這樣的功能？實(shí)際上，美國(guó)政府對(duì)日本持債違約，恰恰就發(fā)生在這個(gè)“債務(wù)處理小組”成立的之后。如果我們把美債違約、美債信用降級(jí)和債務(wù)處理小組等一系列事件合在一起看，我們應(yīng)當(dāng)做出怎樣的判斷？

責(zé)編：姚坤

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