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公司大股東是真離婚還是假離婚也很難界定。

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評(píng)論員丨周科競(jìng)

A股接連不斷的股東離婚案讓不少投資者質(zhì)疑是為了“繞道減持”，證監(jiān)會(huì)也就該事項(xiàng)進(jìn)行了回應(yīng)。對(duì)于大股東、實(shí)控人的離婚式減持，監(jiān)管層應(yīng)該更多監(jiān)控，投資者也應(yīng)該小心持倉(cāng)。

所謂的“繞道減持”并非通過(guò)離婚方式達(dá)到可以減持的條件進(jìn)而減持，比如公司上市后實(shí)控人、大股東三年股份鎖定期，不會(huì)由于離婚而導(dǎo)致另一方可以減持，而是指以一種更便捷、速度更快、對(duì)市場(chǎng)沖擊最小的方式減持。

例如，通過(guò)離婚，一方持股比例如果在5%以下，其減持就不需要再進(jìn)行信息披露；另外，大股東減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊遠(yuǎn)比另一方減持帶來(lái)的沖擊要大；離婚后，兩人如果同時(shí)減持，實(shí)際上是開(kāi)啟了2倍速減持。所以說(shuō)如果想要減持，股東離婚后不管是便利性、速度還是對(duì)市場(chǎng)影響方面都能達(dá)到最優(yōu)，但這種情況不利于維護(hù)上市公司和中小股東利益。

當(dāng)然，公司大股東是真離婚還是假離婚也比較難界定，畢竟可以同吃苦、不能共富貴的案例也有很多，身價(jià)提升以后，原本還能湊合的婚姻也有了分開(kāi)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。所以，也不能認(rèn)定所有的上市公司股東離婚都是假離婚。這樣就出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，如何界定真離婚還是假離婚，這是一個(gè)監(jiān)管的難點(diǎn)。

對(duì)于假離婚進(jìn)而“繞道減持”的行為，監(jiān)管層應(yīng)該絕不姑息，但對(duì)于一些真離婚的情況，又應(yīng)該保護(hù)弱者一方的減持權(quán)利，保護(hù)其作為一個(gè)投資者的基本權(quán)益。但無(wú)論如何，離婚式減持的行為應(yīng)該被杜絕了。

本欄建議，從上市公司股東層面，可以參考三六零實(shí)控人離婚，雙方可以做出自離婚后半年、一年內(nèi)甚至更長(zhǎng)時(shí)間不減持的承諾，給投資者吃下一顆“定心丸”，當(dāng)然這不能強(qiáng)制要求。監(jiān)管層方面，本欄建議要對(duì)股東離婚尤其是實(shí)控人離婚重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)一方未來(lái)的減持行為以及套現(xiàn)資金用途等方面重點(diǎn)關(guān)注，一旦發(fā)現(xiàn)離婚是為了“繞道減持”，一定要重罰，以儆效尤。

另外，對(duì)于一些離婚后股權(quán)比例發(fā)生變更，導(dǎo)致減持不受限的情況，以及離婚后雙方集體減持的情況，本欄認(rèn)為也可以進(jìn)一步監(jiān)管明確。比如，作為一致行動(dòng)人兩人離婚前持股比例在5%以上，減持需要進(jìn)行信息披露，那么離婚后導(dǎo)致的一方、雙方持股比例雖然在5%以下，但由于是離婚導(dǎo)致，這部分股份也要進(jìn)行特殊限制，減持需要信息披露。

除了股東離婚，還有多股東之間協(xié)同減持等方式也能起到規(guī)避減持限制、加快減持速度的效果，這些方面也值得監(jiān)管層重視。另外，市場(chǎng)上還有專(zhuān)門(mén)幫助上市公司股東策劃減持策略的機(jī)構(gòu)，也值得監(jiān)管層關(guān)注，很多公司股東減持行為看起來(lái)都是一個(gè)套路，不排除其中有機(jī)構(gòu)協(xié)助的原因。

編輯丨楊博??

圖片丨視覺(jué)中國(guó)

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