財(cái)聯(lián)社7月30日訊(編輯 笠晨)十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐,具體如下:
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中信證券:四大拐點(diǎn)共振 年內(nèi)第三個(gè)做多窗口開啟
7月市場(chǎng)整體處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底,8月在政策、基本面、流動(dòng)性、情緒四大拐點(diǎn)的共振下,有望開啟今年第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口,預(yù)計(jì)行情不會(huì)以脈沖式的上漲一蹴而就,而是在政策有序落地的過程中逐步上行,將持續(xù)數(shù)月。
第一,政策拐點(diǎn)已明確,政治局會(huì)議全面回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切,提振市場(chǎng)信心,預(yù)計(jì)優(yōu)化地產(chǎn)政策、活躍資本市場(chǎng)、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二,基本面拐點(diǎn)也將明確,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已處于年內(nèi)底部,將隨著庫存去化和政策發(fā)力逐步改善,A股盈利周期的底部特征較明顯,預(yù)計(jì)盈利增速將在下半年修復(fù)。第三,市場(chǎng)流動(dòng)性拐點(diǎn)也將明確,人民幣匯率拐點(diǎn)已清晰,國內(nèi)貨幣政策8月仍有降準(zhǔn)可能,同時(shí)近期A股關(guān)注度提升,活躍資金明顯回流,將帶動(dòng)增量資金入場(chǎng)。第四,市場(chǎng)情緒也將迎來拐點(diǎn)。
四大拐點(diǎn)8月共振下,A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個(gè)關(guān)鍵做多窗口,配置上,建議關(guān)注有政策催化或業(yè)績拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)主題,重點(diǎn)聚焦房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、科技產(chǎn)業(yè)、能源資源產(chǎn)業(yè)。
華安證券:內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好共振下 8月A股有望延續(xù)反彈
7月市場(chǎng)維持震蕩、月末受政治局會(huì)議提振小幅收漲,泛TMT全線步入調(diào)整,部分順周期品種有所演繹。展望8月,隨著國內(nèi)外重要會(huì)議的落地,整體定調(diào)共同提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比繼續(xù)弱勢(shì)修復(fù),貨幣政策保持積極不變,有降準(zhǔn)降息的概率。因此A股所面臨的整體環(huán)境較7月有所優(yōu)化,預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)有望演繹整體震蕩且中樞有所抬升的走勢(shì)。8月行情或呈現(xiàn)弱勢(shì)上漲的情形,一方面內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好、經(jīng)濟(jì)環(huán)比勢(shì)頭邊際改善都呈現(xiàn)支撐,但行情更加堅(jiān)實(shí)的反彈上漲需要有力度的宏觀政策不斷落地證實(shí),或宏觀經(jīng)濟(jì)基本面給予更加積極的回饋。
內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)偏好共振下,8月A股有望延續(xù)反彈,但這種反彈可能仍是以弱勢(shì)幅度為主,更堅(jiān)實(shí)的反彈需要政策落地力度證實(shí)或者經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)更積極的反饋。行業(yè)配置上,立足短期市場(chǎng)預(yù)期所在和中長期主線機(jī)會(huì)展開,短期市場(chǎng)預(yù)期所在即為政策發(fā)力方向或基本面景氣改善方向,中長期主線機(jī)會(huì)即為前期已經(jīng)明顯回落消化的泛TMT行情,但需要更加精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
中金公司:指數(shù)有望震蕩上行 階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格
結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境及政策預(yù)期,分析師認(rèn)為增長遭遇階段性挑戰(zhàn)背景下,政策仍在發(fā)力過程中,指數(shù)明顯上漲后雖不排除行情可能短期仍有反復(fù),但利好因素驅(qū)動(dòng)下反彈趨勢(shì)有望延續(xù),對(duì)未來一到兩個(gè)月市場(chǎng)表現(xiàn)觀點(diǎn)偏積極,指數(shù)有望震蕩上行,后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策落實(shí),尤其在資本市場(chǎng)及房地產(chǎn)領(lǐng)域。
行業(yè)建議:階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格,中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線:1)受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復(fù)空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè),例如房地產(chǎn),以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè);受益于資本市場(chǎng)政策預(yù)期的經(jīng)紀(jì)類券商等也有望表現(xiàn)較好。2)需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善,具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域,例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3)股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域,低估值國央企仍有修復(fù)空間。前期漲幅較大、順應(yīng)人工智能產(chǎn)業(yè)周期發(fā)展的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內(nèi)面臨一定壓力。
國泰君安:吃飯行情 積極做多
低估價(jià)值搭臺(tái),主題成長接力。有別于市場(chǎng)的普遍共識(shí),本輪股票行情的驅(qū)動(dòng)力并非來自于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的超預(yù)期認(rèn)識(shí)(政治局并不強(qiáng)調(diào)刺激),而是來自于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的下降(擴(kuò)內(nèi)需、房地產(chǎn)、地方債務(wù)的積極表態(tài))。與此同時(shí),“活躍資本市場(chǎng)”的新提法,也是政治局首次提及資本市場(chǎng)在制度建設(shè)和改革之外的內(nèi)容,直面當(dāng)前兩市成交低迷、兩融冰點(diǎn)的短期問題,有望改善高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者入市與交投。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋,對(duì)股票行情的影響我們認(rèn)為會(huì)分為兩個(gè)階段:1)市場(chǎng)反彈的第一階段,重點(diǎn)在交易阻力最小,低預(yù)期、低持倉、低股價(jià)的股票將率先受益,低估價(jià)值搭臺(tái),往往表現(xiàn)為指數(shù)脈沖式反彈。2)市場(chǎng)反彈的第二階段,重點(diǎn)在成長空間和新邏輯催化。股票特征從指數(shù)行情轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)行情,主題成長接力。
行業(yè)比較:順周期找低位,成長股看催化。本輪市場(chǎng)的反彈與行業(yè)策略選擇,重點(diǎn)在于理解風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的緩釋,盈利增長或周期性因素預(yù)期的上修相對(duì)是有限的。因此,股票行情反彈的行業(yè)特點(diǎn)并不是單向單一的往上推,而有望表現(xiàn)為輪動(dòng)和擴(kuò)散,我們的看法順周期找低位,成長股看催化:1)順周期找低位:前期深度調(diào)整、機(jī)構(gòu)配置低位,且悲觀預(yù)期出清的方向?qū)梅磻?yīng)更敏感。推薦地產(chǎn)鏈(房地產(chǎn)/家居/建材/廚電)/非銀/小白酒。2)成長股看催化:待指數(shù)樂觀預(yù)期表達(dá)之后,策略重點(diǎn)回歸邏輯與增長預(yù)期可持續(xù)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)頂層設(shè)計(jì)和AI應(yīng)用審批若有望加速,計(jì)算機(jī)/傳媒/通信將觸底回升。此外,逢低布局本土替代需求提升的安全資產(chǎn)與高端制造(電子/機(jī)械/軍工);3)中期角度,隨著增長中樞下移以及社會(huì)利率的下降,持續(xù)看好高紅利股息價(jià)值的運(yùn)營商/能源石化/電力與公用。
廣發(fā)證券:政治局會(huì)議政策基調(diào)積極超預(yù)期 困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻
政治局會(huì)議關(guān)于房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的政策基調(diào)更積極超預(yù)期,困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻。分析師認(rèn)為本質(zhì)上是市場(chǎng)隱含的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期處于歷史低位時(shí)(賠率高),市場(chǎng)對(duì)于政策改善(勝率提升)更敏感從而迎來risk on。綜合三大指標(biāo)①匯率隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期高低;②債市隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期高低;③順周期的相對(duì)估值位置,發(fā)現(xiàn)7月底市場(chǎng)隱含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期處于歷史0.16的分位數(shù),復(fù)盤歷史,市場(chǎng)對(duì)于政策改善將更敏感,未來A股的預(yù)期收益率反而更高。分析師預(yù)計(jì)后續(xù)政策有望持續(xù)推出,建議投資者關(guān)注市場(chǎng)risk on的機(jī)會(huì)。
23年A股修復(fù)市中迎來risk on。困境反轉(zhuǎn)確認(rèn)反擊時(shí)刻。中資股年內(nèi)第二波吃飯行情。(1)risk on主力品種(地產(chǎn)、券商);(2)資本開支和存貨增速底部,收入已經(jīng)改善的行業(yè)(家電、家具、紡服);(3)出口韌性的行業(yè)(通用機(jī)械、汽車及零部件、商用車);(4)科技奇點(diǎn)確定性——數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+:上游算力如光模塊;AI賦能提估值,游戲/廣告營銷;(5)永續(xù)經(jīng)營確定性——“中特估-央國企重估”,低估值&高股息率&高自由現(xiàn)金流因子,關(guān)注油氣開采、煉化。港股關(guān)注risk on機(jī)會(huì)?。?)外資反補(bǔ)流動(dòng)性敏感:港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭、可選消費(fèi)(紡服、食飲)(2)困境反轉(zhuǎn)內(nèi)外需鏈條:地產(chǎn)、建材、新能源車、家電、工程機(jī)械。
中銀證券:“政策底”助推股市樂觀情緒 順周期開啟短周期修復(fù)搭臺(tái)
“政策底”助推股市樂觀情緒。政治局會(huì)議定調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)。政策作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo):一方面,加大下半年經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)的概率,推動(dòng)補(bǔ)庫周期,價(jià)格企穩(wěn)與企業(yè)利潤回升;另一方面,降低房地產(chǎn)、地方債務(wù)等經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn),扭轉(zhuǎn)了悲觀情緒,穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期,增加內(nèi)生消費(fèi)與投資。此外,政策對(duì)經(jīng)濟(jì)“托而不舉”,不強(qiáng)刺激,符合當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟(jì)階段,有利于貨幣政策保持寬松。“活躍資本市場(chǎng)”主張也有利于改善資金面供求,增加市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)。
順周期開啟短周期修復(fù)搭臺(tái),窗口期后仍取決于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。從行業(yè)比較視角來看,當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,和科技行業(yè)此前依賴海外映射和技術(shù)革新事件作為催化類似,順經(jīng)濟(jì)周期行業(yè)同樣依賴政策發(fā)布信號(hào)來進(jìn)行催化。當(dāng)前窗口期,一方面,前期主要機(jī)構(gòu)調(diào)研工作結(jié)束,已制定政策于政治局會(huì)議后密集發(fā)布跡象明顯,相關(guān)行業(yè)短期同樣或受益于政策密集催化。另一方面,順周期行業(yè)有利點(diǎn)在于配置籌碼稀疏,從主動(dòng)偏股型基金配置和超配比例來看,大金融、大消費(fèi)及地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)處于機(jī)構(gòu)明顯低配、減配區(qū)間,倉位底及指數(shù)底或意味相關(guān)順周期行業(yè)短期修復(fù)阻力極少。
民生證券:右側(cè)已現(xiàn) 跟上指數(shù)
7月24日的政治局會(huì)議及事后的多種政策信號(hào)(包括活躍資本市場(chǎng)、化解存量債務(wù)、房地產(chǎn)放松、城中村改造及民營企業(yè)家座談會(huì)等)將進(jìn)一步催化經(jīng)濟(jì)預(yù)期從悲觀中修復(fù),這將帶來大類資產(chǎn)定價(jià)的進(jìn)一步回升,由于6月以來商品和人民幣匯率、債券利率均已開始企穩(wěn)反彈,而股票市場(chǎng)在此前仍在弱勢(shì)震蕩中切換,因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)定價(jià)相對(duì)滯后和空間更大的領(lǐng)域在于股票市場(chǎng)。本周,股票市場(chǎng)的右側(cè)拐點(diǎn)得到確認(rèn),在整體上漲之中延續(xù)從前期強(qiáng)勢(shì)板塊到非強(qiáng)勢(shì)板塊的切換,共識(shí)將繼續(xù)加速凝聚。
首先將修復(fù)此前基本面受損而當(dāng)下有明顯扭轉(zhuǎn)的“低位資產(chǎn)”,其次再轉(zhuǎn)向具備產(chǎn)業(yè)和宏觀下一場(chǎng)景邏輯的領(lǐng)域。分析師推薦:受益于國內(nèi)政策預(yù)期扭轉(zhuǎn),改善此前悲觀預(yù)期的“低位資產(chǎn)領(lǐng)域”:非銀在活躍資本市場(chǎng)預(yù)期下將具有彈性和持續(xù)性(保險(xiǎn)、券商),房地產(chǎn)政策正在調(diào)整,城中村改造下的建筑、建材、房地產(chǎn)、家電等,同時(shí)關(guān)注。第二,關(guān)注后續(xù)國內(nèi)需求恢復(fù)和海外順風(fēng)環(huán)境的大宗商品相關(guān)資產(chǎn)將引領(lǐng)第二波行情(油、銅、鋁、煤炭、貴金屬、鋼鐵板材、塑料及有機(jī)化工品)。第三,做多中國離不開新能源產(chǎn)業(yè)鏈,而全球制造業(yè)可能在3-4季度見底回升,提前搶跑可能帶來收益:包括新能源車(整車、鋰電)光伏、專業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械、機(jī)械零部件等。
華西證券:A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動(dòng)下展開結(jié)構(gòu)性行情
市場(chǎng)展望:不追漲,暖風(fēng)助推結(jié)構(gòu)性行情。國內(nèi)外流動(dòng)性方面,7月美聯(lián)儲(chǔ)加息后,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)9月加息節(jié)奏尚不明確,但加息進(jìn)入尾聲已是市場(chǎng)共識(shí);國內(nèi)股市資金面出現(xiàn)改善跡象,外資大幅凈買入有利于提振市場(chǎng)信心。政策層面,7月政治局會(huì)議總體基調(diào)偏積極,并且在“活躍資本市場(chǎng)”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)政策落地的期待。結(jié)合證監(jiān)會(huì)、住建部相繼召開座談會(huì)釋放積極信號(hào)、證監(jiān)會(huì)召集頭部券商開會(huì)、北京住建委表態(tài)和合肥專題會(huì)議等,預(yù)計(jì)8月將迎來相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續(xù)落地,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有持續(xù)改善基礎(chǔ),A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動(dòng)下展開結(jié)構(gòu)性行情。
行業(yè)配置上:1)關(guān)注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機(jī)會(huì)(電力,銀行保險(xiǎn),石油開采,地產(chǎn),公路等);2)受益“擴(kuò)內(nèi)需”支持的消費(fèi)板塊(食飲、汽車等)。
浙商證券:夏季攻勢(shì) 風(fēng)格是否切換?
站在當(dāng)前,分析師認(rèn)為A股正在迎來第四輪切換,本輪切換正在發(fā)生,正處初期,將不斷強(qiáng)化。展望2023年,美國經(jīng)濟(jì)下行壓力開始顯性化,疊加國內(nèi)房住不炒和制造強(qiáng)國的宏觀背景,因此,相較于總量,以強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、能源革命、智能經(jīng)濟(jì)為代表的結(jié)構(gòu)亮點(diǎn),才是我們投資的核心線索。換言之,新興產(chǎn)業(yè)崛起周期下,2023年將是中小市值風(fēng)格占優(yōu)的一年。與此同時(shí),傳統(tǒng)行業(yè)受益于經(jīng)濟(jì)溫和修復(fù),有局部和波段機(jī)會(huì),但非風(fēng)格主線。
夏季行情正逐步迎來賺錢效應(yīng)較強(qiáng)階段。結(jié)構(gòu)而言,其一,主線在于TMT,以AI上游(算力、數(shù)據(jù)、大模型等)為主,左側(cè)機(jī)會(huì)布局低算力應(yīng)用(辦公軟件、游戲、工業(yè)智能化等);其二,隨著穩(wěn)增長發(fā)力和全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善,A股順周期板塊,以及港股市場(chǎng),迎來修復(fù);其三,隨著A股風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫,主題機(jī)會(huì)也將活躍,關(guān)注國防裝備、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等。
海通證券:政治局會(huì)議后市場(chǎng)轉(zhuǎn)向積極 下半年市場(chǎng)上行或有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)
7月24日政治局會(huì)議召開后,積極的政策定調(diào)使得市場(chǎng)預(yù)期開始轉(zhuǎn)向,后續(xù)穩(wěn)增長政策有望逐步落地,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和盈利改善,從而支撐市場(chǎng)上行。結(jié)構(gòu)上,上半年市場(chǎng)追逐經(jīng)濟(jì)脫敏的TMT,后續(xù)基本面預(yù)期轉(zhuǎn)向有望推動(dòng)行業(yè)再平衡。國內(nèi)基本面穩(wěn)步回升疊加海外流動(dòng)性緩和,下半年市場(chǎng)上行或有更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
順周期行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi),短期經(jīng)濟(jì)修復(fù)催化且中長期趨勢(shì)仍向好。短期市場(chǎng)有望再均衡,順周期行業(yè)消費(fèi)最值得關(guān)注。短期層面,潛在增量政策的支持或有望促使消費(fèi)基本面進(jìn)一步向上,進(jìn)而推動(dòng)板塊行情實(shí)現(xiàn)修復(fù)。政策方面7月政治局會(huì)議將擴(kuò)內(nèi)需和促消費(fèi)放在更重要的位置,會(huì)議提出“要積極擴(kuò)大國內(nèi)需求,發(fā)揮消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)性作用,通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi),通過終端需求帶動(dòng)有效供給,把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”、“要提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi),推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)”。未來隨著相關(guān)政策的發(fā)力,我們預(yù)計(jì)A股食品飲料、醫(yī)藥生物、餐飲旅游等消費(fèi)板塊的23年盈利有望改善。
(財(cái)聯(lián)社 笠晨)
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