“保健酒第一股”難圓萬億市值夢

文 | 楊萬里

2000年春節(jié)前四天，海南椰島成功登陸A股，成為“保健酒第一股”。那一年，A股上市公司數量不到1100家，能上市的企業(yè)紅極一時。

24年后，海南椰島頭頂的光環(huán)早已褪色。

(資料圖片僅供參考)

上市后，海南椰島在二級市場上演“過山車”行情，股價大起大落未能給投資者良好體驗。從年線看，該公司有個11年份上漲，13個年份下跌，呈現跌多漲少情形。

海南椰島為何不被投資者追捧？或與其存在的三大問題有關：一是近年業(yè)績不穩(wěn)定，公司多年游走于保殼的路上；二是該公司旗下主打的保健酒銷售情況不佳，而公司賣得好的醬酒產品又不屬于行業(yè)頭部；三是公司管理層頻繁變動。

昔日，一位加盟海南椰島的白酒金牌經理人豪言稱，要把公司市值做到千億以上、萬億以上。尷尬的是，該公司最新收盤市值僅為50.24億元。

主營業(yè)務缺乏亮點

海南椰島的前身是國營?？谑酗嬃蠌S，于1953年建廠。1993年，公司進行股份制改制，并在2000年1月20日在上交所上市。

海南椰島官網中介紹稱，公司涉足的行業(yè)包括保健酒、白酒、食品飲料、貿易、投資、全球購商業(yè)等多個領域。

雖然實施多元化策略，海南椰島的業(yè)務發(fā)展水平只能用“普通”二字形容。

截至2022年末，海南椰島主營構成涵蓋酒類、食品飲料、其他、貿易類。其中，酒類業(yè)務貢獻了74.21%營收來源，為公司業(yè)績支柱。

據了解，海南椰島主打的保健酒品牌為鹿龜酒系列和海王酒系列，分別定位于滋補保健酒和健康小酒。主打的白酒是醬酒，代表品牌為貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、貴臺珍品精品系列、椰島封壇酒、椰島海醬、海口大曲、原漿酒等。

作為“保健酒第一股”，賣得好的卻是白酒產品，怎么回事？

海南椰島2022年報顯示，鹿龜酒系列、海王酒系列銷售收入為3238.4萬元、8870.66萬元，同比下降53.26%、12.4%；銷量為1062.97升、4939.52升，同比下降56.3%、14.48%。

同期，白酒系列銷售收入為17281.04萬元，同比增長19.33%；銷量為765.29升，同比增長62.19%。

不難發(fā)現，2022年海南椰島賣白酒獲得的銷售收入超過了保健酒的收入。

從深層次看，國內保健酒約占酒類(含白酒、葡萄酒、果酒等)消費總量的比重不足6%，國際數據占比是12%。

國內占比低于國際水平的原因包括各地保健酒消費的風俗不同，定位于中老年人且消費群體單一，存在質量問題，缺乏消費場景等等。

實際上，保健酒屬于白酒的一個分支，本身體量小、利潤低。近年來，隨著參與者越來越多，使得行業(yè)競爭加劇。

保健酒的傳統品牌有中國勁酒、椰島鹿龜酒等；知名品牌陣營有五糧液黃金酒、茅臺白金酒、汾酒竹葉青酒等；藥企品牌陣營有江中制藥樸卡枸杞酒、修正藥業(yè)修正健酒等。

多家品牌搶占一個規(guī)模不到400億元的市場，保健酒市場競爭激烈。

布局醬酒市場，海南椰島的發(fā)展狀況又如何？

目前，白酒行業(yè)進入存量競爭狀態(tài)。公開數據顯示，國內醬酒企業(yè)數量超過1千家，大部分市場份額集中在頭部。截至2021年數據，醬酒三巨頭茅臺、習酒、郎酒市占率達74%。也就是說，剩下的26%的市場由其余99%以上的醬酒企業(yè)競爭。

保健酒賣不過白酒，而白酒品牌又不屬于頭部，海南椰島的釀酒業(yè)務缺乏亮點。

海南椰島的第二大業(yè)務是食品飲料，占營收比重為13.16%，該公司主打飲料是椰子汁產品。

該公司的食品飲料業(yè)務同樣缺乏競爭力。華經產業(yè)研究院披露的數據顯示，2021年國內植物蛋白飲料行業(yè)市場份額靠前的是養(yǎng)元飲品、承德露露、達利食品、維維食品、歡樂家，海南椰島屬于“其它”范疇。

另外，海南椰島正在開展“全球購”進口精品銷售及跨境電商經營，2022年年度董事會經營評述稱“全球購肩負著公司調整轉型、蓄力發(fā)展的重要任務”。然而，該業(yè)務占營收比重低于13%，暫時難挑起業(yè)績大梁。

業(yè)績不穩(wěn)定、管理層頻繁變動

2016年，資本玩家馮彪通過受讓股份+二級市場增持方式最終拿下海南椰島控制權。

除了成為海南椰島實控人外，馮彪還從2016年開始任職海南椰島董事長職務。自馮彪成為核心管理層后，海南椰島涉足過房地產、貿易、金融、競技體彩產業(yè)等多元化業(yè)務，未能提振公司業(yè)績。

自2000年上市后，海南椰島約有7次出現歸屬凈利潤虧損情形，其中有5次在馮彪接管公司后發(fā)生。特別是從2016年至今，海南椰島處于“虧損--扭虧”狀態(tài)，艱難地游走于保殼路上。

近三個報告期（2021年至2023年一季度），海南椰島分別虧損6014萬元、1.184億元、1427萬元。如果今年不能扭虧，或將創(chuàng)下連續(xù)三年虧損紀錄。

為了改變低迷現狀，海南椰島曾引進行業(yè)人才，效果卻不明顯。

2018年初，白酒金牌經理人馬金全加盟海南椰島，負責重振椰島酒業(yè)板塊。不到1年時間，馬金全升任為椰島酒業(yè)董事長兼總經理（屬于旗下業(yè)務板塊董事長，并非上市公司董事長）。

馬金全曾公開表示，他與海南椰島董事長馮彪“惺惺相惜”。還放下豪言稱，“我們要把我們的市值做到千億以上、萬億以上?！?/strong>

千億、萬億市值夢未鑄成，馬金全卻被“釋權”。2020年2月份，椰島酒業(yè)相關負責人向媒體釋放消息，馬金全由董事長降為副董事長，業(yè)內猜測是為其業(yè)績不佳買單。

在馬金全降職前幾個月，王曉晴從馮彪手中接任海南椰島董事長一職。不到兩年時間，王曉晴選擇辭職。

2023年6月9日，王曉晴因個人原因辭去海南椰島董事長、董事及董事會專門委員會委員職務，辭職后不在公司擔任任何職務。同日，獨董黃樂平辭職。另外，在今年4月20日，海南椰島宣布免去雷雨田、肖尋副總經理職務。

海南椰島內部管理層頻繁變動，間接反映出公司內部存在一些問題。一般來說，管理層穩(wěn)定的公司，經營穩(wěn)定性往往更高。

“賣殼”、“轉讓控制權”交易均失敗

或許是難以扭轉局勢，海南椰島曾被“賣殼”、“轉讓控制權”，但交易都黃了。

2020年6月10日，海南椰島宣布擬籌劃以發(fā)行股份的方式收購北京博克森傳媒科技股份有限公司(以下簡稱“博克森傳媒”)不低于80%股份?！?/p>

博克森傳媒曾掛牌新三板，并被外界稱為“中國體育傳播第一股”，主營業(yè)務為體育賽事傳播平臺開發(fā)管理運營商。彼時，外界認為這是博克森傳媒借殼上市之舉。

消息出來前后五個交易日，海南椰島連拉5個漲停板。

2020年7月22日晚，海南椰島又發(fā)布公告稱，公司終止籌劃發(fā)行股份收購博克森傳媒80%股份，理由是“公司與標的公司實際控制人未能就本次重大資產重組的業(yè)務整合、交易價格等核心要素達成一致意見”。

2022年11月28日，海南椰島發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，擬向海南椰島前董事長王曉晴實控的海南信唐貿易合伙企業(yè)發(fā)行8100萬股股票，定增金額約為6.54億元。

如果該定增完成，海南椰島實控人將由馮彪變更為王曉晴。

到了2022年12月6日，上交所下發(fā)問詢函，要求海南椰島說明，“說明本次非公開發(fā)行股票方 案，是否存在馮彪已被列為失信被執(zhí)行人不符合收購人資格而由他人代理的情 形，是否存在潛在利益安排或抽屜協議”，等等。

結局是，該交易被海南椰島董事會投票否決，王曉晴計劃通過定增成為海南椰島實控人一事終止。

上述兩次交易，不排除有馮彪的影子。作為公司實控人，多年經營海南椰島或產生乏力感，選擇一個退出渠道可能是一個好方式。

不過，現實又很冰冷。由于馮彪及其旗下的東方君盛訴訟不斷，所持股份被法院凍結后又被拍賣。今年5月7日，海南椰島在《關于股東所持部分股份被司法劃轉的公告》中提示風險稱，“本次司法劃轉可能會導致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變更”。

股價表現平平、業(yè)績失色、管理層頻繁動蕩，海南椰島未來如何發(fā)展，我們將繼續(xù)保持關注！

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