4月金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即，在一季度信貸投放實(shí)現(xiàn)“開門紅”后，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，4月作為季節(jié)性小月，信貸投放總體偏弱，或呈現(xiàn)出環(huán)比走弱、同比走高的特征。

【資料圖】

4月新增信貸料將有所回落

近期，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走弱跡象，4月PMI指數(shù)環(huán)比回落至49.2%，百強(qiáng)房企銷售金額環(huán)比3月也出現(xiàn)下降，經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇局面。

綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，4月新增信貸料將有所回落，不過，2022年4月新增貸款受疫情的影響較大，今年4月份貸款同比多增的經(jīng)濟(jì)意義較小，相比于一季度，貸款同比多增幅度預(yù)計(jì)將漸趨收窄。

天風(fēng)證券認(rèn)為，進(jìn)入4月，社融信貸大概率有所回落，預(yù)計(jì)4月新增信貸1.35萬億元，同比多增約7000億元。一方面，4月是投放小月，新增社融信貸環(huán)比回落符合季節(jié)性，且今年4月經(jīng)濟(jì)景氣邊際回落，商品房銷售環(huán)比下降，也有一定指向意義。在“信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”的訴求下，政策繼續(xù)引導(dǎo)投放制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)企業(yè)中長(zhǎng)貸依舊是主要支撐；此外，服務(wù)消費(fèi)動(dòng)能較高，居民短貸也有一定支撐；企業(yè)短貸、居民中長(zhǎng)貸環(huán)比預(yù)計(jì)顯著下滑，但同比大概率保持多增。

浙商證券預(yù)計(jì)，4月人民幣貸款新增7000億元，與去年的較低基數(shù)6454億元基本相當(dāng)，對(duì)應(yīng)增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至11.7%。

“我們對(duì)數(shù)據(jù)相對(duì)悲觀，并提示其可能明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，核心在于一季度的大規(guī)模投放或?qū)罄m(xù)月份有所透支，預(yù)計(jì)儲(chǔ)備項(xiàng)目或階段性不足，使得企業(yè)貸款承壓；居民端，去年基數(shù)較低，但近期地產(chǎn)銷售高頻回落也意味著居民中長(zhǎng)期貸款同比多增幅度將較前值有所收斂?！闭闵套C券稱。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰則預(yù)計(jì)，4月信貸投放將明顯回落，不排除同比少增情況，新增人民幣貸款或在5000億~6500億元左右。

在王一峰看來，這是由于多種因素造成的：一是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)融資需求依然疲弱；二是，4月信貸投放有季節(jié)性效應(yīng)，投放結(jié)果由市場(chǎng)因素主導(dǎo)；三是，國有大行超低息貸款投放強(qiáng)度不可持續(xù)；四是，中小行“資產(chǎn)荒”壓力較大；另外，信貸“沖量”斜率陡峭化影響信貸可持續(xù)性。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果還需政策持續(xù)呵護(hù)

今年以來，貨幣政策總體保持積極基調(diào)。貨幣、信貸、社融擴(kuò)張速度都明顯快于GDP名義增速5.5%。雖然一季度中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)卻呈現(xiàn)出供給快于需求的態(tài)勢(shì)。

28日召開的中央政治局會(huì)議既肯定了“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)現(xiàn)良好開局“，同時(shí)也指出了“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”。

“今年以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果還需政策的持續(xù)呵護(hù)?！币按遄C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺日前在2023清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上指出，本輪復(fù)蘇和以往經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)差別在于居民消費(fèi)方面。從正面來講，之前被疫情抑制的消費(fèi)需求和供給會(huì)同時(shí)被釋放，對(duì)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)很大的脈沖效應(yīng)，“但我們不能過于陶醉在這種報(bào)復(fù)性消費(fèi)反彈之中。”陸挺認(rèn)為，這種脈沖效應(yīng)是很難持久的，因?yàn)樵谶^去幾年中，疫情和其他因素對(duì)居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。

對(duì)于下一步的宏觀政策走勢(shì)，政治局會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，形成擴(kuò)大需求的合力。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，下一階段貨幣政策要搞好跨周期調(diào)節(jié)、保持信貸合理增長(zhǎng)節(jié)奏平穩(wěn)，以及結(jié)構(gòu)政策“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”。此外，要通過財(cái)政貼息、政金工具等形成合力。

陸挺表示，今年下半年，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的壓力阻力仍不小。從短期宏觀政策上來講，雖然可能不需要加大寬松刺激力度，但現(xiàn)在還不是退出寬松政策的時(shí)候，還需要小心翼翼呵護(hù)目前復(fù)蘇的成果。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵不在于貨幣財(cái)政政策是否足夠、寬松，而在于是否能通過一系列的結(jié)構(gòu)性政策，再次鼓起民間的信心，激發(fā)起民間的積極性，讓市場(chǎng)在土地、資金等要素配置中發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。

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