騰訊新聞《潛望》 作者 劉鵬

【資料圖】

在年度股東大會到來前夕，匯豐控股迎來了大股東平安資管和眾多小股東的一致“挑戰(zhàn)”：將分紅股息恢復至疫情前水平、分拆最為賺錢的亞洲業(yè)務。

匯豐控股早年誕生并騰達于香港，1993年總部從香港遷至倫敦，目前為全球最大的銀行及金融服務機構(gòu)之一，業(yè)務分布在亞洲、歐美、南美、中東與非洲等地區(qū)。但近年來財報數(shù)據(jù)顯示，匯豐控股各地區(qū)業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)出極度不平衡狀態(tài)，營收及利潤越來越依賴亞洲地區(qū)。在最新出爐的2022年年報中，匯豐控股稅前利潤175.28億美元，其中來自亞洲的稅前利潤為137.24億美元，占比達78.3%；反觀歐洲區(qū)域，非但沒有盈利，反而全年虧損4.15億美元。

這正是小股東代表在本次股東大會前夕提起分拆議案的原因。在他們看來，匯豐控股拿著在亞洲特別是在中國賺的錢，去補貼虧損的歐洲業(yè)務，損害股東利益并阻礙集團發(fā)展。

自2015年開始通過平安資管逐步增持并位居匯豐大股東席位的中國平安，站在了小股東一方。

4月18日，平安資管董事長黃勇以一封超4000字的《平安資管公司關于匯豐控股的原則和立場》，解釋并強調(diào)了對匯豐控股旗下業(yè)務戰(zhàn)略重組的訴求。

黃勇表示，戰(zhàn)略重組方案將建立一家聚焦亞洲的銀行，其架構(gòu)更精簡、靈活，本地化與競爭能力更強，可受益于大灣區(qū)發(fā)展和人民幣國際化等國家戰(zhàn)略，專注亞洲資源投入，更適應亞洲市場的本地發(fā)展動態(tài)。

此外，在黃勇看來，推動利潤貢獻度接近八成的亞洲業(yè)務戰(zhàn)略重組并獨立上市，將為匯豐的所有股東帶來諸多收益，包括亞洲業(yè)務重估釋放巨大價值、ROTE（有形股本回報率）的提升、成本協(xié)同效益（如結(jié)構(gòu)性重組方案涉及市場內(nèi)業(yè)務合并）以及資本減免效益。

對這一建議，匯豐控股旋即回應，不認同這些結(jié)構(gòu)重組方案能為股東帶來更大價值。匯豐強調(diào)，其結(jié)論得到第三方財務和法律顧問支持，亦經(jīng)第三方認證，相反，這些結(jié)構(gòu)重組方案會損害匯豐的價值。

4月21日，黃勇再次隔空喊話，稱戰(zhàn)略重組后匯豐仍然是亞洲匯豐的控股股東，不會造成匯豐的環(huán)球價值損害、增加運營成本、及法律障礙等問題。

唇槍舌劍之間，一場商戰(zhàn)大幕已然開啟。值得一提的是，匯豐控股與中國平安頗有淵源，早在2002年，匯豐控股即通過旗下公司入股平安，為后者最大的單一股東，并占有平安三席董事會席位。自2015年開始，中國平安則通過平安資管不斷增持匯豐控股，并多次超過貝萊德成為匯豐的最大單一股東。

截至目前，平安資管在匯豐控股持股比例約為8.3%。但縱然位列第一大股東之位，中國平安多年來也未能在匯豐董事會謀得席位。

這也難怪黃勇只能通過公開喊話方式表達訴求，呼吁匯豐管理層尊重股東意見。“迄今為止，匯豐從未就新戰(zhàn)略重組方案與平安做正式的討論。我們認為，按國際基本的公司治理原則和理念，任何股東或者投資者的意見，理應得到公司董事會和管理層的基本尊重?！秉S勇說。

紛爭起源：亞洲業(yè)務補貼歐洲

香港是匯豐的基本盤，創(chuàng)辦于1865年的香港上海匯豐銀行（HSBC），為匯豐控股創(chuàng)始成員，當時旨在為歐洲、印度和中國之間日趨頻繁的貿(mào)易往來提供融資服務，隨后逐步將經(jīng)營范圍拓展至亞洲和全球。經(jīng)過一個多世紀的發(fā)展，1991年匯豐成立新的控股公司匯豐控股，作為各區(qū)域業(yè)務的控股方，總部設在倫敦。

在香港上市的匯豐控股也被香港人多年來一直追捧。由于分紅穩(wěn)定、每年四次派息，在香港股市甚至流傳有“圣誕買匯豐”的說法，即在圣誕前買入?yún)R豐，轉(zhuǎn)年即可獲得分配的股息，獲得投資回報。

但多年來的傳統(tǒng)在2020年被打破，當年匯豐僅派發(fā)一次股息，并大幅降低了分紅力度。隨后在2021年，匯豐將分紅次數(shù)從此前的每年四次縮減為每年兩次，這引起多數(shù)小股東的不滿。

盡管自2023年開始，匯豐恢復了每年四次的分紅，但同期發(fā)布的2022年年報，則引發(fā)了更大范圍的不滿。

從具體數(shù)據(jù)來看，盡管2022年匯豐稅前利潤為175.28億美元，但來自亞洲的稅前利潤為137.24億美元，占比高達78.3%，反觀歐洲區(qū)域，非但沒有盈利，反而全年虧損4.15億美元。把時間拉長，過去三年間匯豐亞洲累計向集團上繳了61%的利潤，向集團發(fā)放分紅達160億美元，非亞洲業(yè)務占據(jù)了集團整體風險加權(quán)資產(chǎn)的一半以上，但只貢獻了14%的利潤。

這意味著在匯豐控股內(nèi)部，各地區(qū)業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)出極度不平衡。騰訊新聞《潛望》了解到，匯豐亞洲業(yè)務主體包括香港上海匯豐銀行、匯豐銀行（中國）、澳大利亞匯豐銀行，其中絕大部分營收及利潤來自中國及中國香港地區(qū)。

股東質(zhì)疑：匯豐控股在為英國服務

一方面降低分紅頻次及力度，另一方面又拿在中國賺的錢補貼歐美，坐不住的股東們在2022年聯(lián)合起來，組成了“匯豐小股東權(quán)益大聯(lián)盟”，希望將匯豐一分為二，成立一家專注亞洲業(yè)務的上市公司，總部設在中國香港，匯豐全球其他地區(qū)業(yè)務則歸匯豐設在英國的公司持有，他們還掛出“分拆匯控、刻不容緩”的橫幅，以此來表達訴求。

眾多小股東，以匯豐個人股東、香港投資及創(chuàng)業(yè)學院創(chuàng)始人呂宇健為核心。根據(jù)報道，呂宇健個人持有的匯豐市值超過1億港元。他在匯集香港多位小股東意見后，組織提交了兩項議案。

其中第一項即為拆分匯豐亞洲業(yè)務，建議匯豐每季度要報告一項計劃及策略，旨在通過結(jié)構(gòu)性改革以提升公司價值。第二項則要求匯豐將股息分派恢復至新冠疫情之前的水平，最少達51％以上，還需要落實時間表。

針對2020年暫停派息，匯豐控股曾解釋稱決定來自于英國金融監(jiān)管方的要求，但在呂宇健看來，這正意味著匯豐控股董事會是在為英國服務，進而侵占眾多股東利益。

根據(jù)匯豐控股公告，呂宇健組織提交的兩項議案，將在5月5日匯豐控股的股東周年大會上進行討論。

呂宇健認為，兩項議案有助提升匯豐整體價值，推動股價上升，近日股價的表現(xiàn)，已是最好的證明，只要兩項決議案通過，“我相信匯豐股價有望沖到80港元?！备鶕?jù)媒體報道，呂宇健近期在社交媒體發(fā)帖稱，已經(jīng)聘請國際顧問Alliance Advisors，正馬不停蹄與投票顧問機構(gòu)及五十大機構(gòu)投資者進行游說工作，并安排人員接觸散戶，有信心議案會獲得支持。

平安建言：戰(zhàn)略重組可解除匯豐管理層顧慮

針對分拆議案，匯豐董事會在公告中明確表示，建議股東投票反對，原因在于早在 2022 年下半年，董事會就曾審議結(jié)構(gòu)性改革并作出評估，但最終認為，結(jié)構(gòu)性改革均會大幅削弱集團國際業(yè)務模式帶來的經(jīng)濟效益，不僅會使股東價值蒙受重大損失，亦會減少股息。

關鍵時刻，大股東中國平安走向臺前，用隔空喊話的方式表達支持。

4月18日，平安首度公開表態(tài)，平安資管董事長黃勇表示，研究了部分股東提出的分拆方案，也聽取匯控及其它市場專業(yè)人士的反饋和意見，因此他們從原來建議的分拆方案，調(diào)整為戰(zhàn)略重組方案，認為戰(zhàn)略重組完全可以解決匯控的顧慮，包括但不限于環(huán)球價值、營運成本、法律障礙等問題。

黃勇表示，不論是分拆或戰(zhàn)略重組，方案都堅持匯豐控股仍是分拆后，以亞洲為總部的上市銀行的控股股東，以維持全球業(yè)務的協(xié)同效應。此外，重組后將為股東帶來巨大收益，包括釋放價值、減少資本要求、提升長期效率、緩解地緣政治風險和重新定位競爭局勢。

對于管理層反對分拆的理由，黃勇認為他們夸大了成本和風險，他承認結(jié)構(gòu)性重組方案在初期會產(chǎn)生一些增量成本，但認為應該以開放的態(tài)度權(quán)衡這些成本與收益。對于匯豐控股稱業(yè)務策略近年已改善業(yè)績，黃勇認為絕對業(yè)績的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見頂，而匯豐的業(yè)績?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)，管理層沒有從根本上解決關鍵業(yè)務模式面臨的挑戰(zhàn)，包括本地化能力偏弱、成本基數(shù)過高、資本效率低下、地緣政治風險加劇等。

黃勇指出，自2015年起，平安資管逐步增持匯豐，成為匯豐的長期投資者。投資初期，匯豐的業(yè)績表現(xiàn)樂觀，然而，隨著匯豐經(jīng)營業(yè)績惡化、表現(xiàn)顯著落后合理同業(yè)對標組、對股息政策進行破壞性調(diào)整、市值持續(xù)下滑、對全球商業(yè)模式挑戰(zhàn)反應遲緩，平安資管日益感到擔憂。過去兩年他們向匯豐管理層提出了許多建議，包括推動匯控亞洲業(yè)務在香港上市，以及整合匯豐亞洲所有業(yè)務。

“盡管我們提出多項建議，匯豐管理層沒有給予積極的回應和清晰的解釋，對此我們表示失望?！秉S勇在聲明中表達遺憾，“我們認為，盡管我們不斷提出開放交流的請求，其他股東也提出了類似要求，匯豐團隊及其指定的付費外部顧問，對審查任何結(jié)構(gòu)性重組方案都保持先入為主的成見?！?/p>

盡管并未透露重組的具體方案，但在平安的設想中，戰(zhàn)略重組方案將建立一家聚焦亞洲的銀行，其架構(gòu)更精簡、靈活，本地化與競爭能力更強，可受益于大灣區(qū)發(fā)展和人民幣國際化等國家戰(zhàn)略，專注亞洲資源投入，更適應亞洲市場的本地發(fā)展動態(tài)。平安相信，獨立上市的亞洲業(yè)務，將為匯豐亞洲股東提供更高的分紅保障，免受匯豐非亞洲業(yè)務的挑戰(zhàn)。

關鍵詞：