我們先一支券商發(fā)起的母基金說起。

投資界-解碼LP獲悉，日前，由財(cái)通證券、城西科創(chuàng)大走廊管委會、物產(chǎn)中大、浙大控股聯(lián)合發(fā)起的浙江城西科創(chuàng)制造業(yè)股權(quán)投資母基金成立，此次簽約40億元，目標(biāo)規(guī)模100億元。值得注意的是，這支母基金資金由財(cái)通證券私募子公司財(cái)通資本擔(dān)任母基金管理人。

【資料圖】

無獨(dú)有偶，日前120億安徽省新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金落地蜀山，同樣選擇了券商子公司長江成長資本投資有限公司進(jìn)行管理運(yùn)作。如果把時間抽拉開，可以看到最近券商系母基金密集涌現(xiàn)。

券商系當(dāng)家，

100億浙江母基金來了

具體來看，該母基金是浙江省委省政府推進(jìn)杭州城西科創(chuàng)大走廊打造全球創(chuàng)新策源地的又一手筆，旨在發(fā)揮母子基金聯(lián)動、國家省市區(qū)聯(lián)動、政金企聯(lián)動、國企民企聯(lián)動、線上線下聯(lián)動等“五大聯(lián)動”優(yōu)勢，推動一系列科技創(chuàng)新體系工程深入建設(shè)。

投資領(lǐng)域聚焦于廊內(nèi)“三大高地”和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，圍繞生命健康、人工智能、新能源、新材料、智能物聯(lián)、先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域。未來，母子基金將共同發(fā)揮樞紐作用，通過“子基金+直投”的模式，以強(qiáng)鏈、延鏈、補(bǔ)鏈驅(qū)動打造杭州新興制造業(yè)發(fā)展的生態(tài)圈。

2016年，杭州城西科創(chuàng)大走廊正式啟動。五年間，大走廊產(chǎn)業(yè)增加值已經(jīng)增長到2812.7億元。其中數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)2070.5億元，占杭州全市二分之一、浙江全省四分之一左右。

目前，城西科創(chuàng)大走廊已集聚科創(chuàng)人才50萬名，各類金融機(jī)構(gòu)300余家，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)管理基金規(guī)模超4000億元。之江實(shí)驗(yàn)室、湖畔實(shí)驗(yàn)室、阿里達(dá)摩院等實(shí)驗(yàn)室也在此落地，許多科創(chuàng)獨(dú)角獸如智云健康、微脈、同盾科技等就此誕生。

把范圍放大一些，截至2023年2月，浙江?。ǔ龑幉ǎ┮呀?jīng)登記的私募基金管理人1759家，位居全國第四，光速光合、藍(lán)馳創(chuàng)投、招商局資本、紅杉中國等多家GP在杭州落地。今年第一季度，浙江溫州、龍港、德清、桐鄉(xiāng)等地均有母基金設(shè)立。

而浙江省眾多母基金落地過程中，各大券商以基金管理人或發(fā)起人的身份出手密集。

其中，財(cái)通資本留給外界深刻印象。3月10日，財(cái)通證券子公司財(cái)通資本與湖州經(jīng)開集團(tuán)簽約，共同發(fā)起設(shè)立湖州環(huán)太湖通富創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）；2月15日，總規(guī)模25億元，由財(cái)通資本作為普通合伙人及基金管理人與衢州市新安財(cái)通智造股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正式通過基金業(yè)協(xié)會備案；更早之前，德清縣產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限公司委托財(cái)通資本簽署管理規(guī)模50億元的母基金。

此外，財(cái)通資本還先后中標(biāo)了臨海100億元產(chǎn)業(yè)母基金、溫州市大羅山基金（天使）村產(chǎn)業(yè)母基金等多支母基金的管理權(quán)。僅2022年，財(cái)通資本就中標(biāo)7支政府母基金管理權(quán)，基金管理版圖遍布浙江杭州、嘉興、湖州、金華等主要區(qū)縣。

券商系LP正在崛起

這并非個例。

清科研究中心曾分析，近年來，券商以LP形式間接進(jìn)入股權(quán)市場的比例增多。數(shù)據(jù)顯示，2020年券商作為LP出資股權(quán)投資市場總規(guī)模超50億元，占金融機(jī)構(gòu)（含險資出資總金額約5%）。而頭部券商也逐漸開始“母基金化”。

追溯起來，券商系LP崛起的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是在7年前。2016年12月底,中證協(xié)發(fā)布了《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》和《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》，要求私募基金子公司限于從事私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)和其他私募基金業(yè)務(wù)。此后，券商開展直投的業(yè)務(wù)架構(gòu)大大精簡，紛紛轉(zhuǎn)型設(shè)立全資的基金子公司。

目前，我國券商大多具有國資背景，擁有多年母基金管理經(jīng)驗(yàn)，加之擁有各種央企、地方國企、政府引導(dǎo)基金和長期合作的上市公司等大手筆LP資源，能夠拓寬券商私募股權(quán)母基金資金來源，減輕募資壓力。

背靠大樹好乘涼。券商私募子公司還可以借助母公司乃至集團(tuán)的綜合金融條線助力母基金發(fā)展。例如通過廣泛的客戶基礎(chǔ)篩選推送潛在項(xiàng)目、第一時間獲得宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)研究的技術(shù)支持等。另外，券商自營投資部門的出身，也代表他們具備健全的市場化投資管理機(jī)制。

以財(cái)通資本為例。作為浙江省屬國企的全資子公司，財(cái)通資本更加熟悉浙江各地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。結(jié)合浙江發(fā)展政策、戰(zhàn)略布局、招商需求，通過母子基金聯(lián)動的形式，一定程度擺脫傳統(tǒng)返投模式桎梏，充分滿足各地母基金訴求。依托券商平臺資源和專業(yè)能力，在地方招商引資時也擁有更多主動權(quán)。一套組合拳打下來，快速實(shí)現(xiàn)從過去被動管理到如今主動發(fā)起的轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)企業(yè)落地生根。

截至2022年10月，全國已有12家券商私募子公司管理的27只母基金完成了工商登記。僅國泰君安，去年其全資子公司國泰君安創(chuàng)新投資有限公司出資人民幣20億元發(fā)起設(shè)立臨港科技前沿基金。此外，國泰君安母基金以有限合伙人身份出資2億元人民幣參與成立了上海金融科技基金。

至此，券商系LP大舉趕來，除了國泰君安，還有中信證券、中金公司、申萬宏源、華泰證券、國都證券都做起了LP，成為LP江湖一支新力量。

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