金融界4月10日消息 ChatGPT概念股開盤下挫，海天瑞聲跌超8％，云從科技跌超7％，昆侖萬維、人太多了跌超6％，同花順、三六零等跌超5％。

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經(jīng)濟日報刊文《經(jīng)濟日報：熱捧人工智能需防泡沫，投資者勿跟風炒作》

經(jīng)濟日報文章指出，當前ChatGPT在應用場景和商業(yè)化探索上還處于初始階段，一些公司在相關(guān)技術(shù)上并沒有太多突破，甚至不少公司業(yè)績處于虧損狀態(tài)，股價卻先突飛猛進。目前ChatGPT概念板塊已經(jīng)存在估值泡沫化跡象，截至4月6日，整個板塊市盈率已高達136倍。監(jiān)管部門要加強對“蹭熱點”“炒概念”及股價操縱行為的監(jiān)控處置和打擊力度，為人工智能長遠發(fā)展營造信披規(guī)范、運行有序的市場；上市公司要保持戰(zhàn)略定力，打好技術(shù)地基，以核心技術(shù)突破贏得市場支持；投資者要把握好投資尺度，切勿跟風炒作。

多家券商提示風險

中信證券策略周報指出，當前市場處于全年第二個關(guān)鍵的做多窗口，經(jīng)濟從局部復蘇到全面修復只是時間問題，宏觀環(huán)境不支持持續(xù)主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機構(gòu)調(diào)倉帶來的增量資金效應已相當有限，預計全球流動性拐點主線和財報季業(yè)績主線將階段性接力AI主題。首先，全球流動性拐點在不斷確認，地緣環(huán)境改善明顯，預計國內(nèi)經(jīng)濟恢復預期將在本月中旬經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中公布后繼續(xù)上修，這是此輪行情的基礎(chǔ)。

其次，年初至今工業(yè)環(huán)節(jié)局部偏冷是滯后性反應，經(jīng)濟復蘇的領(lǐng)域會逐漸增多，全局性修復只是時間問題，今年不是2013~2015年經(jīng)濟持續(xù)降速的特征，“弱經(jīng)濟強主題”不是常態(tài)，市場不會持續(xù)無視業(yè)績而執(zhí)著于遠景主題的炒作。

最后，AI相關(guān)板塊純主題炒作熱度或降溫，機構(gòu)進一步調(diào)倉帶來的增量對于AI主題的邊際影響非常有限。

安信證券在研報中表示，結(jié)合2013年移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)浪潮過程中的TMT板塊演繹節(jié)奏為參考對象，目前數(shù)字經(jīng)濟（TMT）板塊仍處于第一浪的上漲階段，當前已持續(xù)61個交易日，絕對收益27.28％，超額收益20.57％，各項數(shù)據(jù)與2013年TMT第一浪較為接近。短期需要承認人工智能AI+數(shù)字經(jīng)濟（TMT）行情存在熱度偏高的跡象，出現(xiàn)高位調(diào)整的可能性在上升。

天風證券亦認為，考慮TMT板塊短期交易擁擠度抬升過快、且4月財報季在即，純粹超預期的主題行情可能暫告一段落，年報一季報的指引性將明顯提升。

此前，華創(chuàng)證券指出，AIGC勝率、賠率都不高，接近拔估值尾聲，半年內(nèi)預計無超額收益。

研報中提及：AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高；行業(yè)成交熱度看，計算機、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計算機、通信均處2010年以來98％分位，傳媒已處100％分位。

而從歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時間消化估值，半年內(nèi)可能無超額收益，典型如2022年4月~6月的新能源、2021年10月~2022年1月的元宇宙、2020年7月~2021年2月的茅指數(shù)。

基于此，華創(chuàng)證券指出：歷史上大的主題行情，通常經(jīng)歷“拔估值-回調(diào)-沖高”三個階段。假設(shè)當前的人工智能行情能演繹成類似國產(chǎn)替代、雙碳的大主題行情，當前仍處拔估值第一階段。

對比歷史上大的主題行情第一階段，AIGC目前賠率不高，接近拔估值尾聲，AIGC指數(shù)后續(xù)或存在0~15％的上漲空間，最大回撤點位對應當前指數(shù)跌幅可能在8％~30％左右。

不過華安策略則認為，通信、傳媒、電子尚有較大空間。

該機構(gòu)指出，計算機拔估值行情已接近歷史可比分位數(shù)“天花板”位置。截至4月5日，計算機估值68.1X，分位數(shù)82.5％，已經(jīng)顯著高于2018年3月下旬和2022年1月中旬。往上空間考慮到“天花板”整體隨時間而下降的規(guī)律，以及其他“天花板”限制，假如計算機估值能修復到90％分位，對應估值將為75.4X，還有10.7％的提升空間。

通信當前估值和分位數(shù)遠低于此前“天花板”。當前估值32.2X，分位10.6％。假如參考此前最低“天花板”分位數(shù)47.6％，估值將達到39.5X，相比當前還有22.7％提升空間。

傳媒當前估值和分位遠低于此前“天花板”。當前估值44X，分位55.9％。按照“天花板”下移趨勢，假如分位數(shù)能提升到80％，估值將能提升到57X，還有29.5％的空間。

電子當前估值和分位同樣遠低于歷史“天花板”。當前估值37X，分位27.8％。按照“天花板”下移趨勢，假如分位數(shù)能提升到70％，估值將能提升到56.1X，還有51.6％的空間。

此外需要重點補充說明的是，估值提升空間≠指數(shù)上漲空間，尤其是在當前4月份正處于年報和一季報集中披露期，隨著業(yè)績的披露，行業(yè)估值可能出現(xiàn)較大幅度的計算性偏移。

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