出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

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作者：昊

向新能源轉(zhuǎn)型的鞍重股份日前又有新動作。

3月13日，鞍重股份發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預案》，擬收購控股子公司江西金輝再生資源股份有限公司（以下稱“金輝再生”）30%股權(quán)，交易作價預計不超過1.80億元。

根據(jù)預案，發(fā)行股份收購資產(chǎn)部分的增發(fā)價定為19.36元/股，交易對價尚需等待進一步評估的結(jié)果；配套融資部分以發(fā)行期首日為基準競價確定，增發(fā)數(shù)量為7296.66萬股。

在此之前，鞍重股份已完成金輝再生70%股權(quán)的收購。公司表示，通過本次對金輝再生剩余少數(shù)股權(quán)的收購，將其變?yōu)槿Y子公司，可加強上市公司對重要業(yè)務的控制，提升盈利能力。

不過值得注意的是，鞍重股份此次收購金輝再生少數(shù)股權(quán)的估值，相比一年之前大增80%，而同期碳酸鋰售價卻已接近腰斬，價格公允性和交易必要性存在很大疑問。

更為離譜的是，鞍重股份在賬面實際基本沒有多余可用資金的情況下，給地方政府“講故事、畫大餅”，部分項目的規(guī)劃投資額竟高達260億。在行業(yè)景氣度高點轉(zhuǎn)型新能源的鞍重股份，所面臨的風險已近在眼前。

碳酸鋰售價接近腰斬 收購標的估值反增80%

鞍重股份原主業(yè)為振動篩的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括大型直線振動篩、圓振動篩、高頻振動細篩等各類型的振動篩，用于煤炭、冶金礦山、筑路等領域。

由于上述業(yè)務持續(xù)低迷，2020年10月底，鞍重股份原控股股東楊永柱、溫萍將合計持有的公司23.93%股權(quán)以13.84元/股的價格轉(zhuǎn)讓給上海翎翌，轉(zhuǎn)讓對價7.66億元，黃達成為鞍重股份新的實際控制人。

原股東套現(xiàn)跑路，而接盤的人也有自己的打算，那就是轉(zhuǎn)型當時市場最炙手可熱的新能源鋰電賽道。其中，收購金輝再生是重要一步。

資料顯示，金輝再生主要產(chǎn)品為從非金屬鉭鈮鋰礦石、廢石（尾礦）中回收有價金屬和礦物加工生產(chǎn)的鉭鈮精粉、鋰云母精粉、鋰長石粉、鉀鈉長石砂等，下游行業(yè)主要為鋰電新能源行業(yè)、建筑陶瓷行業(yè)、玻璃行業(yè)等，最終服務于鋰電新能源行業(yè)、國防工業(yè)、航空航天工業(yè)等。

憑借火熱的市場行情以及較低的基數(shù)，2022年，金輝再生營業(yè)收為3.95億元，同比增長172%，實現(xiàn)凈利潤1.85億元，同比大增超16倍。

然而，2022年就是金輝再生最高光的時刻，碳酸鋰價格暴跌之路已然開啟。

上海鋼聯(lián)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月16日，鋰電材料報價繼續(xù)下跌，電池級碳酸鋰跌7000元/噸，均價報33.3萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰跌7500元/噸，均價報29.5萬元/噸，相比幾個月前的高點已接近腰斬，且沒有任何止跌跡象。

一方面碳酸鋰售價暴跌，金輝再生業(yè)績見頂已是板上釘釘；另一方面，鞍重股份卻在前次高估的基礎上，進一步提高估值，加碼收購其剩余少數(shù)股權(quán)。

2021年12月，鞍重股份通過全資子公司宜春友鋰科技有限公司（以下稱“宜春友鋰”），以自有或自籌資金2.31億元收購金輝再生70%股權(quán)。按照金輝再生當時3805.34萬元的凈資產(chǎn)以及3.30億元的評估值計算，增值率高達767.20%。

此次，鞍重股份又準備以1.8億元對價，將金輝再生剩余30%股權(quán)納入囊中。在碳酸鋰售價跌跌不休且看不到底的情況下，收購估值相比一年前反而提高了80%，交易動機讓人難以理解。

值得一提的是，交易方案里的業(yè)績承諾顯示，2022年至2024年，金輝再生經(jīng)審計凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益計）分別不低于5300萬元、5500萬元、5200萬元?？瓷先?，交易對方對金輝再生未來業(yè)績的不確定性已早有預料。

賬面幾無多余資金 畫下260億投資“大餅”

事實上，除了收購金輝再生外，更換新東家后的鞍重股份，資本運作就沒有停過，但多數(shù)項目以失敗收場。

2021年3月，鞍重股份披露向控股股東上海翎翌定增募資3.43億元的方案，所募資金主要用于補充現(xiàn)金流。

2021年6月，鞍重股份宣布擬以自有資金收購江西興鋰科技不低于51%股權(quán)。同時，公司還在籌劃收購江西同安，其持有鼎興礦業(yè)70%的股權(quán)，也是興鋰科技持股49%的股東，而鼎興礦業(yè)又持有興鋰科技51%股權(quán)。

盡管上述幾項資本運作均以失敗告終，但由于手握金輝再生，實現(xiàn)新能源轉(zhuǎn)型后的鞍重股份仍有繼續(xù)“講故事”的底氣。

2022年12月，鞍重股份公告與臨武縣人民政府簽署《投資合作協(xié)議書》，約定公司與企業(yè)聯(lián)合體聯(lián)合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲能及電芯項目，分三期建設，項目總投資高達260億元。其中公司投資采選及尾渣處理項目及投資碳酸鋰加工項目合計為100億元，與企業(yè)聯(lián)合體共同投資混合儲能及電芯項目160億元。

同月，鞍重股份再次公告，公司擬與貴溪貴能資產(chǎn)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）共同出資10億元人民幣成立貴溪領能鋰業(yè)有限公司，其中宜春領好以自有資金或自籌資金認繳出資5.5億元，占合資公司注冊資本的55%。

然而，260多億元的巨額承諾投資背后，鞍重股份卻是幾無多余的可用資金。

最新年報顯示，截至2022年底，鞍重股份賬面貨幣資金6.74億元，而同期其他應付款就有3.66億元，其中包括非金融機構(gòu)借款本金及計提利息1.98億，主要是向楊永柱的借款本息，以及限制性股票回購義務1.66億。此外，還有超過4億元的短期有息負債。

手上沒錢卻敢承諾260多億的投資項目，不知是鞍重股份轉(zhuǎn)型之后飄了，還是“講故事、畫大餅”已經(jīng)成性。

短暫的高光過后，等待鞍重股份的無疑是漫漫長夜。

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