混跡賭桌間的賭徒們，有一個說服自己繼續(xù)押注的理論：

只要本金足夠多，一直賭下去，總會翻本。

【資料圖】

但，在實際賭局中，賭桌不等人，很難有人可以短期內不停地拿出現金放在賭桌上使他處于不敗之地。

這兩天鬧得沸沸揚揚的硅谷銀行倒閉事件中，硅谷銀行就是那個賭徒。

而且，你很難想象，可以被稱為全世界最聰明的一群人的銀行家們，不少都是這樣的賭徒。

昨夜開盤后，美國大批的小銀行（ 區(qū)域性銀行 ）迎來了歷史性的集體暴跌：

市場瞬息萬變，文末還有個反轉圖

所以，發(fā)生什么事了？為什么這些銀行的股價在崩盤？

答案是，投資者們擔心這些銀行發(fā)生擠兌風險，瘋狂賣出股票。

我們先簡單描述一下什么是擠兌：

銀行的主要業(yè)務是用低利率（ 比如 2%）從公司和個人手中吸收存款，然后用錢去做高一點的利率（ 比如 4% ）的投資，諸如放貸款、買國債。

這 2% 的利息差扣掉收不回來的壞賬，再扣掉銀行的運營成本，交完稅后就是銀行的利潤。

如果銀行的生意出了問題，如大量貸款收不回本息、利差小于成本等，那么銀行就會出現虧損跡象，有損失本金的風險。

在這個過程中，聞風而動的客戶就會一窩蜂地去銀行取款，以保證自己的存款安全。

實際上，銀行可能只是浮虧，他們買的債券、放出去的貸款，總有收回來那一天，儲戶的錢不會怎么樣。

但，用戶們的集中取款，把銀行手中的現金榨干了，那些遠期的債券和貸款短時間內無法變現，于是銀行就被拖垮了。

這，就叫擠兌。

甚至，產生擠兌的原因可能都不是銀行自身有浮虧或是經營不善，而是莫名其妙的因果。

一個比較恰當的例子是南京的 P2P 錢寶網（ 業(yè)務與銀行有相似之處，我們用其類比 ）。2016 年，南京樓市火爆，一二手倒掛嚴重，人們買房熱情高漲，南京人民為了搖號凍資，集中從錢寶網提現了 300 億，產生了擠兌，錢寶網就此暴雷。

硅谷銀行的崩潰，也差不多。

硅谷銀行是一家加州地方銀行，主要是為硅谷的科技行業(yè)提供服務。它一邊吸收風投企業(yè)與科技企業(yè)的存款，一邊為科技初創(chuàng)企業(yè)提供貸款服務。

2020 年開始，為了抗擊疫情，美聯儲開啟印鈔機，創(chuàng)投行業(yè)也被大水漫灌了。這帶動硅谷銀行的存款金額從 2020 年底的 1019 億美元增長到 2022 年底的 1731 億美元，兩年增長了 69% 。

當時大水漫灌，科技公司們也不缺錢，沒處放貸款，所以硅谷銀行轉手就去買了美國國債和住房抵押貸款支持證券（ MBS ）等資產，這部分證券的收益率在 1%-2% 之間，還是有得賺的。

到 2022 年底，硅谷銀行向公司發(fā)放的貸款（ 客戶貸款及墊款凈額 ）占比僅為 35%，而買的國債和 MBS 等證券（ 持有至到期投資+可供出售投資 ）占比約 55% 。

國債和 MBS 都是相對低風險的投資，在錢沒有好去處的時候多買點就多賺一點，這好像沒毛病。

可惜，硅谷銀行在這場賭局中犯錯了，他身上有兩個致命缺陷。

首先，在儲戶資金暴漲的情況下，他并沒有適當提高自己的現金量，甚至手里的現金及現金等價物數額還是跌的。。。

其次，硅谷銀行的客戶過于集中，科技企業(yè)占大頭。

因為宏觀環(huán)境變差，2022 年科技巨頭都在排隊裁員，初創(chuàng)企業(yè)就更沒米下鍋了，于是它們開始從硅谷銀行取錢。硅谷銀行的存款開始凈流出，2022 年全年存款總額下降 160 億美元。

與此同時，美聯儲從 0.25% — 4.75% 連綿不斷地加息，讓他們手中的債券類資產價格大跌，出現了浮虧。（ 原理舉個例子：你手中有 1% 利率的債券，但現在市面上新發(fā)行的債券都是 4%?利率的，那么你為了手中債券有賣掉的競爭力，就必須折價，彌補那 1% 與 4% 的利差?）

截至 2022 年末， 硅谷銀行的持有至到期金融資產（ HTM ）的總規(guī)模為 913 億美元，“ 浮虧 ” 了 152 億美元，而硅谷銀行的凈資產也就 163 億美元，按賬面看，它快要資不抵債了。

硅谷銀行就這樣被架在火上烤，一邊是硅谷的科技公司們紛紛提款，一邊是為了滿足提款需求不得不賣出手中的債券類資產。

不過，雖然科技企業(yè)們?yōu)榱私洜I取出來的錢雖然多，但還談不上擠兌，硅谷銀行虧點也就虧點，大不了慢慢賺，撐到債券到期硅谷銀行連本帶利拿到錢來再提款，全沒問題，就當無事發(fā)生。

但，賭桌沒有如果，賭桌不等人。

3 月初，硅谷銀行獲悉穆迪將以 “ 未實現虧損規(guī)模過大 ” 為由調降其信用評級，為了避免評級下降導致儲戶出逃，在財務顧問高盛的建議下，硅谷銀行的管理層最終決定甩賣證券，提高流動性，并通過融資來提高資本充足率。

3 月 9 日，硅谷銀行公告出售 210 億美元證券，由此產生了 18 億美元損失，超過 22 年 15 億美元的凈利潤，同時，硅谷銀行希望通過股權融資，募集 22.5 億美元的資金，緩解壓力。

這一套操作下來，反倒引起了恐慌。。。

金融圈的都是人精，聽說硅谷銀行缺錢，立刻勸創(chuàng)業(yè)圈的公司趕緊取錢，生怕晚了就取不出。（ 金融圈投了創(chuàng)業(yè)圈很多錢 ）

儲戶們在 3 月 9 日一天內的提款規(guī)模就達到了 420 億美元，接近硅谷銀行2022 年底存款規(guī)模的四分之一，形成了擠兌，硅谷銀行陷入流動性危機。

3 月10日，美國聯邦存款保險公司（ FDIC ）發(fā)布聲明，宣告硅谷銀行破產。

為了維持儲戶對美國銀行體系的信心，3 月 12 日晚，美國財政部、美聯儲、美國聯邦存款保險公司聯合救場，宣布硅谷銀行的所有存款都會得到兌付。硅谷銀行的擠兌暫時解決了。

俗話說，當你在廚房看到一只蟑螂時，實際一定會有更多的蟑螂。在眾多銀行中，硅谷銀行不是個例。市場正在拿著放大鏡尋找這些新的 “ 蟑螂 ”。

3 月 12 日，美國財政部以存在系統(tǒng)性風險為由關閉總部設在紐約州的 “ 簽名銀行 ”?( Signature Bank )，這家銀行跟硅谷銀行有相同的特征：

客戶非常集中，并且這些客戶境地不佳。

簽名銀行 27%?的存款來自數字貨幣行業(yè)的客戶，這些客戶由于數字貨幣行業(yè)的低迷而缺錢，也在大量取款。

文章開頭圖片提到的眾多股價大跌的銀行中，跌幅高達 60%?的 “ 第一共和銀行 ”，也有著與硅谷銀行相同的另一個特征：

手上的債券爆虧。

第一共和銀行 2022 年在 “ 房地產抵押貸款 ” 上浮虧了 193 億美元，超過了 174 億美元的總股本，賬面處于資不抵債的狀態(tài)。

一旦發(fā)生擠兌，倒閉也是第一共和銀行的終局。

雖然擠兌還沒有發(fā)生，但二級市場的投資者們總是先行一步，爆賣它的股票。

與這些小銀行（ 區(qū)域性銀行 ）相比，大銀行們的客戶更為分散，不容易擠兌，并且資本更雄厚，也沒那么怕擠兌。

所以，周一摩根大通銀行和富國銀行的股價分別只下跌了 1.8% 和 7.1% 。

有趣的是，美聯儲下場救市后，市場對 2023 年下半年美聯儲降息的預期正在飆升，長期國債價格也開始上漲。

之前產生的危機，不再那么像危機了。

賭桌上的其他玩家們，熬過了低谷，可以繼續(xù)叫牌了。

本篇稿件發(fā)出，美股又開盤了，昨晚暴跌那些銀行，又迎來了暴漲。

這過山車，太刺激了，比山寨幣還刺激。

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