北京時(shí)間2月25日晚間，美國(guó)著名投資人沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布了2022年的年報(bào)，并在官網(wǎng)公開一年一度的巴菲特股東信。此外，伯克希爾公司計(jì)劃5月6日在奧馬哈召開線下年度股東大會(huì)。

雖然2022年度伯克希爾·哈撒韋凈虧損228.19億美元，但巴菲特表示伯克希爾在2022年度過(guò)了美好的一年。他強(qiáng)調(diào)，收益數(shù)字在每一個(gè)報(bào)告日期都會(huì)出現(xiàn)瘋狂的波動(dòng)。“媒體經(jīng)常無(wú)意識(shí)地報(bào)道（持有股票）資本收益的逐季波動(dòng)，這完全誤導(dǎo)了投資者”。

2022年凈虧損228.19億美元

(資料圖片)

首先來(lái)看一下“股神”巴菲特的2022年投資成績(jī)單。

文件顯示，2022年第四季度，伯克希爾·哈撒韋實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)181.64億美元，大超市場(chǎng)預(yù)期的盈利79.61億美元；2021年同期公司盈利396.46億美元。

2022年全年，伯克希爾·哈撒韋凈虧損228.19億美元，前一年度盈利897.95億美元。2022年伯克希爾·哈撒韋全年?duì)I收為3020.89億美元，前一年度為2760.94億美元；伯克希爾哈撒韋年終持有現(xiàn)金1286億美元。

從美股市場(chǎng)整體表現(xiàn)來(lái)看，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引起經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂、國(guó)際局勢(shì)、供應(yīng)鏈緊張、通脹飆升等多重不利因素的沖擊，2022年美股錄得2008年以來(lái)的最差年度表現(xiàn)。道指、納指及標(biāo)普500指數(shù)全年跌幅分別達(dá)8.78%、33.1%和19.44%。

從1965年至2022年，伯克希爾·哈撒韋的總體收益率為3787464%，同期標(biāo)普500指數(shù)的總體收益率則為24708%；58年以來(lái)，伯克希爾·哈撒韋的年復(fù)合收益率為19.8%，同樣大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)的9.9%。

不必過(guò)度關(guān)注資本收益的逐季波動(dòng)

在年度成績(jī)單公布的同時(shí)，第45封巴菲特致股東信也如期而至。

巴菲特在股東信中提到，伯克希爾在2022年度過(guò)了美好的一年，這主要源于兩大積極進(jìn)展。

其一是公司GAAP（公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）下的運(yùn)營(yíng)收益，即不包括持有股票的資本收益或損失，創(chuàng)下了308億美元的紀(jì)錄。

“如果沒有我們的調(diào)整，GAAP數(shù)字在每一個(gè)報(bào)告日期都會(huì)出現(xiàn)瘋狂的波動(dòng)。尤其是在2022年，它的波動(dòng)是絕是不尋常的?！卑头铺卣f(shuō)道，“如果按季度甚至按年度來(lái)看，GAAP的收益是100%的誤導(dǎo)。在過(guò)去的幾十年里，資本收益對(duì)伯克希爾來(lái)說(shuō)是非常重要的，而且我們預(yù)計(jì)在未來(lái)的幾十年里，資本收益也將是有意義的。但是，媒體經(jīng)常無(wú)意識(shí)地報(bào)道它們的逐季波動(dòng)，這完全誤導(dǎo)了投資者?！?/p>

伯克希爾2022年的第二個(gè)積極進(jìn)展是其收購(gòu)了財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)商Alleghany公司。巴菲特表示，他與該公司的領(lǐng)導(dǎo)者Joe Brandon合作過(guò)，Joe對(duì)伯克希爾和保險(xiǎn)都很了解。

“Alleghany為我們提供了特殊的價(jià)值，因?yàn)椴讼柟緹o(wú)可比擬的財(cái)務(wù)實(shí)力使其保險(xiǎn)子公司能夠遵循有價(jià)值和持久的投資策略，這幾乎是所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都無(wú)法做到的。在Alleghany的幫助下，我們的保險(xiǎn)浮動(dòng)資金在2022年從1470億美元增加到1640億美元。這些基金有相當(dāng)大的機(jī)會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)沒有成本?！?/p>

“自從1967年購(gòu)買了我們的第一家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)商以來(lái)，通過(guò)收購(gòu)、經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新，伯克希爾的浮動(dòng)資金增加了8000倍。雖然在我們的財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有被確認(rèn)，但這些浮動(dòng)資金已經(jīng)成為伯克希爾公司的一項(xiàng)特殊資產(chǎn)。”

將繼續(xù)持有“一船”的現(xiàn)金

截至2022年年末，伯克希爾是8家龍頭公司的最大所有者：美國(guó)運(yùn)通、美國(guó)銀行、雪佛龍、可口可樂、惠普公司、穆迪公司、西方石油公司和派拉蒙全球。

除了這八家公司外，伯克希爾還擁有BNSF公司100%的股份和BH能源公司92%的股份。巴菲特提到，這兩家公司的盈利都超過(guò)了30億美元的大關(guān)（BNSF公司59億美元，BHE公司43億美元）。

巴菲特表示，如果這些公司上市，它們將取代目前標(biāo)普500強(qiáng)公司中的兩個(gè)成員。“總的來(lái)說(shuō)，我們的十家受控和非受控的巨無(wú)霸公司讓伯克希爾更廣泛地與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)未來(lái)保持一致。此外，伯克希爾的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖然是通過(guò)許多單獨(dú)管理的子公司進(jìn)行的，但其價(jià)值與BNSF或BHE相當(dāng)?！?/p>

談及未來(lái)，巴菲特再一次強(qiáng)調(diào)，伯克希爾公司將一直持有大量的現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)庫(kù)券，以及一系列廣泛的業(yè)務(wù)?！拔覀円矊⒈苊饪赡軐?dǎo)致任何‘不舒服’的現(xiàn)金需求的事件，例如金融恐慌和前所未有的保險(xiǎn)損失。我們的首席執(zhí)行官將永遠(yuǎn)是首席風(fēng)險(xiǎn)官?！?/p>

股票分紅是“秘密武器”

本次股東信中，巴菲特再次提到了股票分紅的重要性。

1994年，伯克希爾完成了對(duì)可口可樂的收購(gòu)。整個(gè)交易先后花了7年時(shí)間，總成本為13億美元。這在當(dāng)時(shí)對(duì)伯克希爾來(lái)說(shuō)是一筆非常大的數(shù)目。

巴菲特表示：“1994年我們從可口可樂公司獲得的現(xiàn)金分紅是7500萬(wàn)美元。到2022年，股息增加到7.04億美元。成長(zhǎng)每年都在發(fā)生，就像生日一樣確定無(wú)疑。查理和我只需要兌現(xiàn)可口可樂的季度股息支票。我們預(yù)計(jì)分紅很可能會(huì)繼續(xù)增加?！?/p>

美國(guó)運(yùn)通（American Express）的情況大致相同。伯克希爾對(duì)美國(guó)運(yùn)通的收購(gòu)基本上是在1995年完成的，巧合的是，它也耗資13億美元。這項(xiàng)投資的年度股息從4100萬(wàn)美元增加到3.02億美元。

巴菲特表示，這些股息收益雖然令人滿意，但遠(yuǎn)非壯觀，可它們帶來(lái)了股價(jià)的重要收益。“截至年底，我們的可口可樂投資價(jià)值為250億美元，而美國(guó)運(yùn)通的投資價(jià)值為220億美元。現(xiàn)在，這兩個(gè)持股分別約占伯克希爾凈資產(chǎn)的5%，類似于很久以前的權(quán)重。”

繼任者同樣持有大量伯克希爾股票

此外，巴菲特提到伯克希爾·哈撒韋未來(lái)的首席執(zhí)行官將有很大一部分凈資產(chǎn)在伯克希爾股票。2022年，巴菲特終于確定了他的繼任者：伯克希爾副董事長(zhǎng)格雷格·阿貝爾（Greg Abel）。不過(guò)芒格的繼任者尚未公布。

阿貝爾于1992年加入伯克希爾能源公司（當(dāng)時(shí)還叫中美能源），于2008年成為首席執(zhí)行官，并于2018年成為伯克希爾的副董事長(zhǎng)。

對(duì)于阿貝爾，同事曾評(píng)價(jià)他為“絕對(duì)的工作狂”，“每天每個(gè)小時(shí)做的事情比我見過(guò)的任何人都多”，而巴菲特則評(píng)價(jià)他為“真正的創(chuàng)新者”：“當(dāng)格雷格給我打電話時(shí)，我總是抽出時(shí)間給他，因?yàn)樗o我?guī)?lái)了偉大的想法，他的思維和商業(yè)方法是真正的創(chuàng)新?！?/p>

關(guān)鍵詞： 資本收益 可口可樂