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中信建投指出，復(fù)盤歷次PMI走弱+人民幣匯率貶值期主要寬基指數(shù)普遍錄得負(fù)收益，市場以防御策略為主。但隨人民幣匯率由貶到升，PMI由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，資產(chǎn)價格表現(xiàn)也將逐步轉(zhuǎn)好。中期來看國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部已現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，人民幣匯率中期企穩(wěn)到走強(qiáng)仍是大概率事件。密切關(guān)注人民幣匯率及PMI趨勢變化，兩者其一具備改善預(yù)期時或為風(fēng)格切換時點(diǎn)。預(yù)計后續(xù)一段時間PMI走勢或更類似于19年（震蕩），獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的資產(chǎn)表現(xiàn)將率先占優(yōu)。

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