凈利潤重回前三的瀘州老窖，其業(yè)績情況備受業(yè)界關(guān)注。

近日，瀘州老窖在線上召開了業(yè)績說明會，對該公司2022年及2023年第一季度業(yè)績作出說明。南都灣財社-酒水新消費指數(shù)課題組記者留意到，包括董事長劉淼在內(nèi)，公司高管對投資者提出的15個問題一一作答，其中涉及到產(chǎn)品提價以及大額借款等。

南都灣財社記者注意到，瀘州老窖是否提價等問題，受到投資者關(guān)注，據(jù)了解，去年短暫停止提價的瀘州老窖，今年又“重啟”產(chǎn)品提價，不過此前頻繁提價，對瀘州老窖的經(jīng)銷商提前打款及庫存等，均帶來影響。

【資料圖】

今年重啟產(chǎn)品提價，董事長稱價格調(diào)整看“觸發(fā)條件”

根據(jù)瀘州老窖2022年報數(shù)據(jù)顯示，該公司去年營收為251.24億元，同比增長21.71%；凈利潤103.65億元，同比增長30.29%。南都灣財社記者注意到，凈利潤破百億使得瀘州老窖在20家白酒上市公司的凈利潤排名第三，“重回前三”的目標完成了一半。該公司在年報中稱，2023年將力爭實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長不低于15%。

當然，完成業(yè)績目標除了要構(gòu)建以高端為主的產(chǎn)品體系以及梳理好渠道外，產(chǎn)品價格對業(yè)績提振也起到重要作用。據(jù)南都灣財社記者了解，在白酒企業(yè)中，瀘州老窖因頻繁提價而備受關(guān)注，而在本次業(yè)績說明會上，瀘州老窖提價也成為投資者關(guān)注的部分。

針對提價等問題，劉淼在回復中表示，產(chǎn)品的市場價格主要由供需關(guān)系決定，“公司有成熟的價格策略，如果觸發(fā)設(shè)定的價格變動條件，公司會根據(jù)情況研究和決定是否實施價格調(diào)整”。

據(jù)南都灣財社記者了解，去年瀘州老窖因各種原因暫停了對旗下產(chǎn)品的提價動作，不過在今年，該公司重新對產(chǎn)品進行提價，2月，瀘州老窖特曲老字號和瀘州老窖1952已完成漲價，3月底，低度國窖1573已完成漲價。

不過，產(chǎn)品頻繁提價為瀘州老窖帶來一定壓力，尤其是2022年之前的頻繁提價，也顯現(xiàn)在該公司的財務(wù)報表上。

例如合同負債（經(jīng)銷商預打款）一項，2022年末，瀘州老窖合同負債同比報告期初下降26.89%，錄得25.66億元。今年一季度，瀘州老窖合同負債期末余額較期初減少8.41億元，減幅 32.75%，同比略降2.11%，主要系本期預收的貨款減少影響所致，這也說明經(jīng)銷商打款意愿下降。業(yè)界認為，合同負債下降主要有兩個可能，其一是渠道庫存過高，經(jīng)銷商需要清理渠道庫存；其二則是較低利潤使得經(jīng)銷商失去打款動力。

與此同時，瀘州老窖成品酒庫存在出現(xiàn)較大增長，根據(jù)該公司2022年報顯示，其庫存商品在報告期末錄得約23.82億元，較報告期初增加28.4%。

對于渠道庫存問題，瀘州老窖副總經(jīng)理、董事會秘書李勇表示，公司發(fā)貨進度按照銷售計劃順利推進，渠道庫存在安全庫存以內(nèi)。劉淼也補充認為，目前瀘州老窖“庫存情況良好”。

賬面現(xiàn)金“不差錢”，卻向銀行借了約90億

不過，處于“不差錢”賽道以及一向“不差錢”的瀘州老窖，近期卻出現(xiàn)向銀行的大額借款。

根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，瀘州老窖長期借款增加了31.8億元，今年一季度又增加了58.36億元，公司長期借款已超90億元，主要系取得銀行借款所致。截至一季度末，瀘州老窖的貨幣資金（即賬面現(xiàn)金）也因此增加至249.04億元，一季度新增貨幣資金71.46億元。

南都灣財社記者計算后注意到，即使去掉臨時借款的約90億元資金，瀘州老窖的賬面現(xiàn)金也有149億元左右，不過從短期需要償還的項目來看，今年一季度，瀘州老窖的應付賬款和票據(jù)22.6億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為5682萬，無短期借款。由此看來，瀘州老窖即使不借款90億元，依靠賬面現(xiàn)金還債仍是“綽綽有余”。

整體來看，一季度末瀘州老窖的資產(chǎn)負債率為34.79%左右，與山西汾酒相當，但占比尚未過半。

南都灣財社記者留意到，業(yè)績會上，多位投資者還對瀘州老窖在現(xiàn)金流充足的情況下仍向銀行大額借款表達了不解。

對于存在大額借款問題，劉淼解釋稱，瀘州老窖目前處于業(yè)務(wù)擴張時期，根據(jù)實際經(jīng)營情況，利用較低成本借款資金，結(jié)合自有資金開展智能釀造技改、品牌提升等重要項目建設(shè)，并按照項目進度開展合理現(xiàn)金管理。“在風險可控的前提下適度提升財務(wù)杠桿，有利于提高資本回報及公司收益”。

（文章來源：南方都市報）

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