21世紀經(jīng)濟報道記者肖夏 成都報道

白酒復蘇行情能持續(xù)多久？對后市的擔憂已開始影響白酒股走勢。

3月9日，白酒板塊迎來連續(xù)第六天下跌，板塊相比2月22日的最近高點已經(jīng)下跌了4%。舍得酒業(yè)（600702.SH）、老白干酒（600559.SH）、口子窖（603589.SH）跌幅超過2%，其中舍得酒業(yè)上午一度疑因“烏龍指”閃崩跌停，引起市場恐慌。

(資料圖片僅供參考)

有市場傳言稱，某賣方提示了次高端白酒風險，并點名了舍得酒業(yè)。不過舍得方面人士9日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，春節(jié)以來動銷情況數(shù)據(jù)良好。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，傳言所指的是某券商8日發(fā)布的白酒跟蹤報告，報告對白酒板塊的投資觀點偏謹慎，建議優(yōu)先關注高端白酒和區(qū)域名酒。不過報告并未提及任何個股。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位機構人士、行業(yè)人士均看好今年白酒消費復蘇，但白酒板塊下跌原因可能是多因素造成：白酒行業(yè)人士認為市場下跌更多是因為擔憂政策面的不確定性，機構人士指出近期下跌與市場擔憂美聯(lián)儲加速加息引發(fā)外資回流有關，且白酒板塊恢復到相對高位后有獲利回調(diào)的壓力。

傳賣方報告引發(fā)舍得閃崩 公司回應“經(jīng)營正?！?/p>

舍得酒業(yè)9日上午的跌停頗有波折。

3月9日上午開盤后白酒板塊整體微跌，舍得酒業(yè)還只是微跌0.7%，但到了10點45分左右突然出現(xiàn)2700余手賣單，很快股價跌停至177.3元。但很快這筆交易被快速收回，舍得的跌幅很快修復至板塊正常跌幅區(qū)間。但隨著跌停消息迅速傳開，舍得的跌幅在上午收盤前又一度放大至7%以上，白酒板塊也一度領跌大盤。

截至9日下午收盤，舍得酒業(yè)下跌4.3%，領跌當日白酒板塊，股價報收188.5元，不過白酒板塊整體的跌幅相比上午有所收窄，讓出了領跌位置。

此前一天傍晚某券商發(fā)布了春節(jié)后白酒行業(yè)跟蹤報告，和近期大部分券商觀點不同，認為白酒行業(yè)的供需矛盾仍然存在，白酒消費將整體呈現(xiàn)漸進式恢復，預計行業(yè)基本面調(diào)整至少延續(xù)至2023年全年。該報告引用的調(diào)研數(shù)據(jù)稱， 其中四成受調(diào)研酒商表示春節(jié)整體動銷一般甚至低于預期，僅有22%認為春節(jié)白酒消費大幅增長。

由于春節(jié)需求溫和復蘇，不少經(jīng)銷商對節(jié)后需求謹慎樂觀。該報告提到，50%酒商預計全年白酒消費不會出現(xiàn)大幅增長；有50%酒商反饋價格倒掛產(chǎn)品占比超過20%，認為需要拉長到一年內(nèi)才能解決倒掛；42%酒商認為去庫存需要半年時間，50%預計去庫存將長達一年。

市場傳言將該報告與舍得的下跌聯(lián)系起來，不過該報告中并未提示任何個股的風險，也未推薦任何個股。21世紀經(jīng)濟報道記者截至發(fā)稿未能聯(lián)系上該報告分析師，舍得方面人士當天對記者強調(diào)公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，并不存在傳言涉及的問題。

多家券商近期研報都提到，春節(jié)期間舍得產(chǎn)品動銷數(shù)據(jù)突出。如浙商證券研報稱，春節(jié)期間舍得酒業(yè)動銷呈現(xiàn)“前低后高”發(fā)展態(tài)勢。華鑫證券研報也稱，舍得春節(jié)反饋的動銷表現(xiàn)優(yōu)異，四川、山東、河南等地表現(xiàn)良好，并稱預計舍得的庫存水平已消化至正常水平。

微酒的數(shù)據(jù)稱，今年春節(jié)期間舍得酒業(yè)全系產(chǎn)品的消費者開瓶掃碼瓶數(shù)同比增長116%?！伴_瓶掃碼數(shù)據(jù)其實更能反映實際消費情況，這說明今年春節(jié)動銷情況是比較好的。”舍得方面人士9日對21世紀經(jīng)濟報道記者解釋。

截至3月9日收盤，舍得酒業(yè)尚未發(fā)去年的業(yè)績預告，其去年前三季度營收46.2億元、凈利潤12億元，同比增幅都超過20%。按照上交所2022年修訂的規(guī)定，上市公司出現(xiàn)年度凈利潤為負、扭虧為盈或利潤同比變化50%以上，需要進行業(yè)績預告。

多因素導致白酒股回調(diào) 庫存消化“不均衡”

這次白酒板塊持續(xù)多日下跌，是2月初“禁酒令”引發(fā)白酒股大跌后再次引發(fā)市場高度關注。市場緊張的原因在于：白酒板塊是不是漲過了？春節(jié)以來白酒復蘇行情能持續(xù)多久？

業(yè)績預告顯示，去年，大部分白酒上市公司和多家非上市白酒企業(yè)都實現(xiàn)了同比營收兩位數(shù)的增長，其中一些漲幅超過30%，貴州茅臺（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）等名酒去年的利潤增幅也超預期，業(yè)績基本面并不支持白酒股集體下行。

受訪人士普遍看好今年白酒消費行情，認為近期下滑更多是外因。前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家楊德龍3月9日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“白酒今年全年的消費增長應該是確定的，但白酒板塊目前估值上處于相對高位，所以有一定獲利回頭的壓力?！?/p>

去年10月大跌后，白酒板塊基本在今年1月中旬就已收復失地，回到了下跌前的估值水平，老白干酒等部分白酒股年初至今漲幅甚至超過30%。

白酒營銷人士、傳才戰(zhàn)略智庫首席專家王傳才9日對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，近期白酒股下跌原因在于市場對政策面的不確定性仍有恐慌，此前傳出白酒企業(yè)被禁止在A股上市，“市場對這一消息的負面情緒還沒有消化完?！?/p>

另一種時效性緊迫的解讀則認為，出于對美聯(lián)儲加息的擔憂，近期外資正在從白酒等外資重倉板塊出逃。

北京時間3月8日晚發(fā)布的“小非農(nóng)”美國ADP就業(yè)人數(shù)2月增長24.2萬，高于增加20萬人的市場預期，這被市場視為可能促使美聯(lián)儲3月更快重啟加息。

“白酒一直是外資在A股的重要投資標的板塊，隨著美聯(lián)儲3月加速加息的預期越來越強烈，資金流出趨向明顯，外資對白酒板塊的投資組合出現(xiàn)調(diào)整，帶動整個板塊表現(xiàn)不佳?！毕沩炠Y本董事沈萌9日對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

可以確定的是，各方普遍認為，不同價位段的白酒品牌今年的復蘇情況會出現(xiàn)分化，尤其庫存消化的節(jié)奏會不一致。

“白酒還是消費板塊里面業(yè)績增長比較確定的，盈利能力也比較強，相對來說其高端品牌的業(yè)績增長確定性更強一些。”楊德龍認為。前述券商報告建議，今年選股要優(yōu)先關注高端白酒和區(qū)域名酒。

王傳才認為，今年不同價位白酒的庫存消化情況會呈現(xiàn)“不均衡”的態(tài)勢，次高端白酒的庫存消化會更快。“500元-800元的次高端白酒，可能最快半年庫存就會消化完。但一些之前增長較快的千元級高端醬酒，庫存消化周期可能還要半年到一年的時間?！?/p>

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