來源：新浪財經(jīng)

【資料圖】

核心觀點：華大智造上市前，業(yè)績一度過度依賴華大基因（300676）等關(guān)聯(lián)方。隨著監(jiān)管處罰書下發(fā)，華大智造與華大基因之間的不合規(guī)關(guān)聯(lián)交易也隨之浮出水面。為沖刺上市，公司似乎有意壓低關(guān)聯(lián)交易占比，但非關(guān)聯(lián)化的大客戶背后依然存在關(guān)聯(lián)方華大基因的身影。然而，華大智造在上市后，業(yè)績大變臉，扣非后凈利急速下降。華大智造業(yè)績對新冠檢測業(yè)務(wù)依賴較大，隨著疫情放開核酸檢測退潮，2023年公司是否存在暴雷風險？

近日，華大智造披露上市首份成績單，業(yè)績出現(xiàn)失色。

業(yè)績快報顯示，2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入42.3億元，同比增長7.68%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為20.1億元，同比大增315.89%；基本每股收益為5.22元，同比增長301.54%。

值得一提的是，華大智造業(yè)績相比上市前，失色不少，營收增速大幅放緩，扣非盈利出現(xiàn)大降。

上市后業(yè)績失色扣非盈利大降

華大智造主要產(chǎn)品及服務(wù)涵蓋基因測序儀業(yè)務(wù)、實驗室自動化業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)三大板塊。根據(jù)公開資料顯示，截止2021年年末，公司的基因測序儀業(yè)務(wù)板塊收入為12.76億元，收入占比為32.7%；實驗室自動化收入板塊收入為21.92億元，收入占比為56.27%。

華大智造去年2022年9月9日正式登陸科創(chuàng)板。上市前后，公司業(yè)績變化差異巨大。數(shù)據(jù)顯示，2020年及2021年，公司業(yè)績增長迅猛，增速漲幅均超30%，看似極具成長性。上市后，公司業(yè)績增速驟降至個位數(shù)，2022年業(yè)績增速降至7.68%。

如果僅從公司凈利潤看，公司盈利能力似乎在大幅提升。然而，事實是，公司凈利潤指標存在“水分”。2022年報告期內(nèi)，公司營業(yè)利潤、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別較上年同期下降57.16%、46.55%。

2022年，公司營業(yè)利潤僅為2.97億元，但是，2022年前三季度營業(yè)收入高達22.36億元。報告期內(nèi)，公司的非經(jīng)常性損益較上年同期增幅較大，主要系公司及子公司與Illumina，Inc.就美國境內(nèi)的所有未決訴訟達成和解，子公司CompleteGenomics，Inc.收到Illumina，Inc.支付的3.25億美元凈賠償費。

業(yè)績較為依賴新冠業(yè)務(wù)2023年將暴雷？

對于扣非凈利潤的大幅下降，公司將其歸因為研發(fā)投入及銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致。值得一提的是，公司的毛利率較上年同期下降13個百分點。

事實究竟是如此呢？深入公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，公司2023年業(yè)績或?qū)⒙翊罄住?/p>

從華大智造的業(yè)績收入結(jié)構(gòu)看，公司新冠業(yè)務(wù)收入占比較大，未來業(yè)績將存在大幅下挫的風險。數(shù)據(jù)顯示，2021年年末，公司與新冠疫情業(yè)務(wù)相關(guān)的收入高達20.27億元，收入占比超過50%。

來源：公告

2020年新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，受其影響公司與抗擊新冠疫情相關(guān)的實驗室自動化板塊的儀器及試劑耗材出口銷售大幅增長。其中，公司實驗室自動化板塊2020年的收入較2019年增長超20億元，該板塊的收入中與新冠疫情相關(guān)的收入為19.51億元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例70.85%；2021年公司實驗室自動化板塊收入較2020年增長1.3億元，該板塊的收入中與新冠疫情相關(guān)的收入為20.27億元，占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例為52.02%。

據(jù)悉，華大智造實驗室自動化業(yè)務(wù)板塊疫情相關(guān)收入主要為公司向疾控中心、海關(guān)、第三方醫(yī)療檢驗機構(gòu)、企業(yè)、政府機構(gòu)等單位銷售實驗室自動化儀器、新冠病毒核酸提取試劑及相應(yīng)耗材等產(chǎn)品的收入。

隨著疫情放開，相關(guān)核酸檢測已經(jīng)出現(xiàn)銳減，華大智造2023年業(yè)績大概率或?qū)⒊芯迚骸?/p>

據(jù)悉，2022年12月7日“新十條”頒布后，全國不再開展全員核酸篩查，實行愿檢盡檢。相應(yīng)的，核酸檢測迅速退潮。根據(jù)中國疾控中心數(shù)據(jù)，2022年12月9日核酸檢測量為1.5億，2023年1月1日降至754萬，今年1月23日降至最低28萬。如果不是有出國等特殊需求，核酸檢測幾乎退出了普通大眾的日常生活。

實際上，相關(guān)疫情受益企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)陣痛，以華大智造兄弟單位華大基因為例，2022年業(yè)績出現(xiàn)大降。華大基因2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入71.26億元，同比增長5.32%；實現(xiàn)凈利潤8.1億元，同比下降44.42%，其主要因新冠業(yè)務(wù)市場競爭不斷加劇，新冠核酸檢測服務(wù)及試劑單價持續(xù)下降，以及國家新冠防疫政策發(fā)生調(diào)整，新冠檢測需求大幅下降，以致公司新冠相關(guān)固定資產(chǎn)和存貨存在減值跡象。

隱秘的關(guān)聯(lián)交易角落：操控報表？信披遮遮掩掩

對于華大智造，另一大雷區(qū)是其業(yè)績較大一部分由關(guān)聯(lián)交易“托起”。

招股書顯示，2019年至2021年，公司對關(guān)聯(lián)方的營業(yè)收入為分別為7.85億元、5.23億元和6.13億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為71.89%、18.81%和15.61%。值得一提的是，其中主要來自上市公司華大基因。

事實上，華大基因的一則處罰公告同時暴露了華大基因與華大智造之間通過關(guān)聯(lián)交易操控財報的“貓膩”。

2019年4月4日晚間，華大基因發(fā)布公告，收到中國證券監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局(下稱“深圳證監(jiān)局”)下發(fā)的《關(guān)于對深圳華大基因股份有限公司采取責令改正措施的決定》(中國證券監(jiān)督管理委員會深圳監(jiān)管局行政監(jiān)管措施決定書[2019]32號，下稱“《決定書》”)。

根據(jù)《決定書》，華大基因訂單型收入確認依賴的系統(tǒng)存在漏洞，相關(guān)收入核算不規(guī)范使得公司2017年多計收入1327.94萬元、凈利潤1244.94萬元?；谏鲜銮樾蜗嚓P(guān)報道質(zhì)疑華大基因存在虛增利潤的情況。隨后，華大基因發(fā)布公告給予澄清否認。

華大基因也有向關(guān)聯(lián)方預(yù)付款項金額超過合同約定的情形。決定書顯示，“經(jīng)查，你公司子公司深圳華大基因生物醫(yī)學(xué)工程有限公司與你公司關(guān)聯(lián)方深圳華大智造科技有限公司(下稱’華大智造‘)簽訂的合同編號為13100-600086號采購合同，合同金額為1.28億元，合同約定付款方式為‘100%預(yù)付’，但實際在合同簽訂后你公司支付了1.59億元?！?/p>

2017年年報顯示，華大基因向華大智造(同受最終控股股東深圳華大基因科技有限公司控制)采購固定資產(chǎn)(測序儀組件)和采購商品(試劑耗材)分別為2.1億元和8229萬元，占同類交易比例的23.34%和9.12%。兩種產(chǎn)品的采購合計近3億元，交易原則為“成本加成”。換言之，華大基因與華大智造的關(guān)聯(lián)采購并沒有完全遵從“依據(jù)市場價格和成本加成”的原則定價，這是否公允呢？

事實上，華大智造關(guān)聯(lián)交易的業(yè)務(wù)毛利率顯著與第三方存在差異。2018年及2019年，華大智造對關(guān)聯(lián)方毛利率顯著低于第三方毛利率。

來源：公告

2019年至2021年，公司關(guān)聯(lián)交易收入占各期營業(yè)收入的比例分別為71.89%、18.81%和15.61%。在華大智造上市前，公司關(guān)聯(lián)交易占比逐步降低。然而，我們進一步發(fā)現(xiàn)，華大智造背后大客戶與華大基因存在千絲萬縷的聯(lián)系。

2021年吉因加驟然升為公司第二大客戶，交易金額大幅攀升，但該客戶華大基因參股。

來源：公告

根據(jù)天眼查發(fā)現(xiàn)，吉因加屬于華大基因參股企業(yè)。公開資料顯示，吉因加由華大基因前高管易鑫、楊玲創(chuàng)立，華大基因是戰(zhàn)略投資人，持股7.1%。

來源：天眼查

另外，公開資料顯示，華大智造2021年第三大客戶G42LaboratoryLLC，屬于華大基因密切合作方。

值得注意的是，隨著華大智造上市完成，華大智造與華大基因的關(guān)聯(lián)交易則又變得更進一步。2022年，9月23日，華大智造發(fā)布的公告稱，公司使用自有資金出資與華大基因等關(guān)聯(lián)方組成聯(lián)合體共同參與競買地塊及地上建(構(gòu))筑物并共同出資在該地塊上進行項目合作開發(fā)建設(shè)。公告顯示，華大智造此次參與的項目預(yù)計投資總額不超過14億元，其中與聯(lián)合體企業(yè)聯(lián)合競買及合作建設(shè)開發(fā)的投資金額不超過10.5億。

根據(jù)華大智造《首次公開發(fā)行股票科創(chuàng)板上市公告書》披露，公司承諾上市后將嚴格遵守中國證監(jiān)會、上海證券交易所等證券監(jiān)管部門關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)規(guī)定，盡量避免、減少并規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。上市后，公司即新增大額關(guān)聯(lián)交易，與聯(lián)合體企業(yè)聯(lián)合競買及合作建設(shè)開發(fā)投資金額預(yù)計不超過10.5億元。

對于這種前后矛盾的做法，交易所也隨即下發(fā)監(jiān)管問詢函。華大智造回復(fù)稱，本次新增交易屬于偶發(fā)性的關(guān)聯(lián)交易，不涉及公司開展業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，具有必要性、合理性及公允性，且已依法履行公司關(guān)聯(lián)交易審議程序。

頗為玩味的是，華大基因于2022年8月12日披露本次聯(lián)合投資事項相關(guān)情況，而華大智造上市前并未提及，即2022年9月6日更新披露的《招股說明書》中未提及有關(guān)事項。這也被監(jiān)管直接質(zhì)疑其信披合規(guī)性。

關(guān)鍵詞： 關(guān)聯(lián)交易 營業(yè)收入