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警鐘敲響！達(dá)利歐稱，如果短期政府債券供需不存在嚴(yán)重失衡，那么經(jīng)濟(jì)很可能將陷入溫和滯脹中……

對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人、億萬富翁投資者雷?達(dá)利歐（Ray Dalio）周三發(fā)表了一篇文章，解釋了為什么盡管美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來大舉加息并收緊了其他貨幣政策，但美國經(jīng)濟(jì)并沒有更加令人信服地放緩。

達(dá)利歐寫道，“由于政府的協(xié)調(diào)行動(dòng)，家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表狀況良好，盡管政府的狀況卻很糟糕”。

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，在穩(wěn)定的消費(fèi)者支出和企業(yè)投資反彈的推動(dòng)下，富有彈性的美國經(jīng)濟(jì)第二季度折合年率增長2.4%。

在美國和世界各地，政府在2020年和2021年出現(xiàn)了巨額預(yù)算赤字，現(xiàn)在仍然如此，而央行則購買了大量債券。然后到了2022年，隨著通脹飆升、失業(yè)率維持在低位，各國政府開始轉(zhuǎn)向“不那么瘋狂寬松的財(cái)政政策”，達(dá)利歐說，與此同時(shí)，各國央行也放棄了導(dǎo)致實(shí)際債券收益率為負(fù)的瘋狂寬松貨幣政策。

達(dá)利歐說，雖然去年股市和債市雙雙下跌，但“私營部門的凈值卻上升到較高水平，失業(yè)率降至較低水平，薪酬大幅增加，因此私營部門的情況要好得多，而政府的債務(wù)則大幅增加，央行和其他政府債券持有人在這些債券上損失了很多錢”。

達(dá)利歐認(rèn)為，類似的歷史記錄敲響了一些警鐘。在短期內(nèi)，如果政府債務(wù)的供需不存在嚴(yán)重失衡，最有可能出現(xiàn)的結(jié)果是一段“增長相當(dāng)緩慢、通脹相當(dāng)高”的時(shí)期，或者是“溫和的滯脹”。

而從長期來看，“幾乎可以肯定的是，政府的財(cái)政赤字將會(huì)很大，而且隨著不斷增加的償債成本加上不斷增加的其他預(yù)算成本的復(fù)合上升，它們極有可能以越來越快的速度增長，導(dǎo)致政府將需要發(fā)行更多的債券”?！耙虼?，將出現(xiàn)一個(gè)自我強(qiáng)化的債務(wù)螺旋，并可能觸及市場(chǎng)施加的債務(wù)上限，而央行將被迫印更多的錢以購買更多的債務(wù)，盡管它們正面臨著虧損和資產(chǎn)負(fù)債表的惡化”。

達(dá)利歐發(fā)表上述言論的前一天，惠譽(yù)評(píng)級(jí)將美國信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào)至AA+。一直強(qiáng)勁上漲的美國股市暫停了漲勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)下跌約1.3%，道瓊斯指數(shù)下跌0.9%。

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