騰訊新聞《一線》 作者 厲海

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8月3日，國際知名投行摩根士丹利在一份最新研報中將中國股市評級下調(diào)至持股觀望(equal-weight)，并建議投資者應(yīng)在這一輪的上漲中獲利了結(jié)。

摩根士丹利稱，目前中國的寬松措施可能是“零碎的”，可能不足以讓股市維持上漲。此外，很多問題仍然缺乏詳細的解決方案。

在投資者方面，摩根士丹利稱，他們認為投資者的信心和信念水平仍然脆弱，投資者不愿意大規(guī)模預先配置頭寸。

在摩根士丹利的28個新興市場的市場配置框架中，中國的排名從第3位降至第13位。

摩根士丹利也將中國臺灣股市評級下調(diào)至同等權(quán)重，并指出在科技股飆升的情況下估值過高。

摩根士丹利在報告稱：“雖然在人工智能主題投資者和散戶投資者推動的市場中很難判斷市場已見頂，但我們認為很多因素已經(jīng)被定價并轉(zhuǎn)向觀望?！?/p>

除去中國市場，摩根士丹利對于美股也提出了預警，認為投資者需要警惕美股反彈后繼無力的情況。

盡管標普500指數(shù)在過去9個月里上漲了27%，過去6周的上漲速度明顯加快，但摩根士丹利認為，這依然屬于熊市中的反彈。“事實上，在1960年以來的七輪熊市中，股市都曾一度接近高點，然而隨后下跌至周期的最低點，因此我們認為投資者目前可能更需要保持謹慎?！?/p>

摩根士丹利分析稱，雙重因素仍然讓美國經(jīng)濟和市場維持上漲，并可能在較長一段時間內(nèi)得以持續(xù)。第一，大量流通資金緩解了美國經(jīng)濟和企業(yè)利潤所承受的壓力。截至5月，美國的廣義貨幣（M2）供應(yīng)量（包括支票賬戶、定期存單和貨幣市場基金）達到20.8萬億美元，相較2022年7月的歷史高點僅略有下降。2020年為緩解疫情影響出臺的政府刺激措施極大提高了廣義貨幣供應(yīng)量，一直到2022年仍持續(xù)增長，為當下充裕的流動性提供了基礎(chǔ)。

第二，許多美國個人和公司債務(wù)已提前鎖定低利率，為資產(chǎn)負債表提供支撐。在美聯(lián)儲本輪加息周期前的許多年里，美國家庭和公司的借款利率都處在歷史低水平——截至2021年1月，30年期固定抵押貸款平均利率為2.65%。盡管過去一年中利率快速上升，但已經(jīng)鎖定低利率的個人和公司并未受到明顯影響。

盡管股市上升勢頭很有吸引力，但摩根士丹利全球投資委員會認為，投資者對于美國經(jīng)濟增長再加速、通脹緩和及2024年降息的樂觀信心是此輪美股反彈最重要的推動因素。但這種樂觀情緒似乎忽視了一些信號：工業(yè)生產(chǎn)疲軟，世界大型企業(yè)聯(lián)合會先行經(jīng)濟指數(shù)正在惡化，現(xiàn)房銷售疲軟，破產(chǎn)數(shù)量增加，銀行的不良貸款撥備也在增加——這些數(shù)據(jù)預示未來恐怕不會一帆風順。

考慮到這些不利因素，摩根士丹利強調(diào)要保持謹慎，并重新平衡投資，轉(zhuǎn)向價值股和“價格合理的成長股”。此外，摩根士丹利建議關(guān)注固定收益領(lǐng)域，因為它們的實際收益“愈發(fā)穩(wěn)健”。

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