作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

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排版/星空下的胡蘿卜

最近幾天，京津冀的大雨直接沖上熱搜，局部地區(qū)也出現(xiàn)洪水，讓不少人揪心，如何更好地排水成為重中之重。

本質(zhì)上，每個(gè)城市地下管網(wǎng)的建設(shè)，就直接關(guān)乎到城市的排水功能，更關(guān)乎居民的生活品質(zhì)。作為市政工程之一，如果城市的管網(wǎng)容量布局和城市的快速發(fā)展不相協(xié)調(diào)，那就會(huì)增強(qiáng)城市在天災(zāi)面前的不確定性。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，地下管網(wǎng)就是埋設(shè)在地下的管道的總稱，包括排水、供水、燃?xì)?、熱力等管道，是城市建設(shè)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，也是未來(lái)實(shí)現(xiàn)“海綿城市”的重要一個(gè)環(huán)節(jié)。重要性如此之高，投資者們自然也相信頂層會(huì)加大對(duì)其的投資力度，所以從六月底開(kāi)始，板塊指數(shù)就開(kāi)始震蕩上行。

地下管網(wǎng)漲幅情況

那這條賽道真的蘊(yùn)藏著黃金嗎？筆者今天帶你一探究竟。

一、敢于砸錢，就走出了第一步

從最近一次國(guó)家印發(fā)的水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要來(lái)看，未來(lái)要加快構(gòu)建國(guó)家水網(wǎng)主骨架和暢通大動(dòng)脈，并建設(shè)骨干輸排水通道。這句話的背后，很可能意味著水利工程將全面加速，水利投資或許有較大的增長(zhǎng)。

要知道去年，我國(guó)完成的水利建設(shè)投資首次突破了1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了44%，全年開(kāi)工的項(xiàng)目多達(dá)47項(xiàng)，需要解決的主要矛盾就是水資源時(shí)空分布極不均衡、水資源統(tǒng)籌調(diào)配能力不高的問(wèn)題。到了今年上半年，新開(kāi)工重大水利工程為歷史同期最多。

水利建設(shè)投資

大筆資金的投入，相信也會(huì)拉動(dòng)給排水管網(wǎng)玩家業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。比如蘇州高新（600736）上半年歸母凈利潤(rùn)就同比增長(zhǎng)了35%到50%。近期在資本市場(chǎng)上，也是動(dòng)靜不小，準(zhǔn)備以9.88億元收購(gòu)蘇州高新區(qū)污水管網(wǎng)及泵站資產(chǎn)，進(jìn)一步做大環(huán)保板塊。

另一玩家天源環(huán)保（301127）就在最近一個(gè)月內(nèi)分別中標(biāo)了1.4億元和2.06億元的污水管網(wǎng)改造項(xiàng)目，筆者粗略統(tǒng)計(jì)了下，其在手訂單超過(guò)30億元，也有利于支撐業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。今年一季度的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)就分別增長(zhǎng)了132%和32%，屬于悶聲發(fā)大財(cái)了。

二、球墨鑄鐵管，無(wú)可比擬的重要性

去年的時(shí)候，頂層提出加快實(shí)施供水管網(wǎng)改造工程，對(duì)超過(guò)使用年限、材質(zhì)落后或受損失修的供水管網(wǎng)進(jìn)行更新改造，充分保證質(zhì)量。管網(wǎng)整體的升級(jí)改造，其中離不開(kāi)一根根管道的鼎力相助。

從材質(zhì)和應(yīng)用情況來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)常用的管道大致可分為混凝土管道、金屬管道、塑料管道。如果你要問(wèn)筆者什么是供水首選管材，球墨鑄鐵管一定是當(dāng)仁不讓，它的強(qiáng)度更高、耐磨性更好。

從國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，屬于寡頭壟斷的格局，新興鑄管（000778）一家獨(dú)大，已具備鑄管產(chǎn)能300萬(wàn)噸，公司也提出到“十四五”末要將產(chǎn)能擴(kuò)大到500萬(wàn)噸。已經(jīng)成為全球規(guī)模最大的離心球墨鑄鐵管及管鑄件研發(fā)制造商，市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。

興鑄管產(chǎn)量及增速

此外，鑄造行業(yè)對(duì)新增產(chǎn)能存在較為嚴(yán)格的限制，所以行業(yè)存在一定的進(jìn)入壁壘。短期來(lái)看，新興鑄管的霸主地位無(wú)可撼動(dòng)。未來(lái)的投資價(jià)值，一方面得看下游水網(wǎng)的建設(shè)速度，另一方面也看球墨鑄管與球墨鑄鐵價(jià)差，這也是看其業(yè)績(jī)?nèi)绾蔚年P(guān)鍵因素。

三、管道背后的大市場(chǎng)

除了剛才講到的供水管材，如果我們將視線放到排水端，考慮到成本以及材料屬性，目前的管材多為鋼筋混凝土管，展望未來(lái)，塑料管或?yàn)榕潘艿乐髁鞣较?，因?yàn)槠溆懈玫哪透g和密封性屬性，因此使用壽命也更長(zhǎng)（長(zhǎng)達(dá)50年），而且施工期更短。

在這個(gè)領(lǐng)域，東宏股份（603856）作為市政工程管道龍頭，也將注意力放在更好的管道材料上（已開(kāi)發(fā)出復(fù)合管材防腐專用新材料），擴(kuò)充了復(fù)合塑料管道業(yè)務(wù)產(chǎn)能，去年?duì)I收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，這也是在競(jìng)爭(zhēng)激烈的紅海市場(chǎng)，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)的手段之一。

但是，也需要關(guān)注的是，該玩家應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)的占比明顯偏高，占總資產(chǎn)的比重超過(guò)了35%，大量資產(chǎn)被占用，回款時(shí)間較長(zhǎng)，成為投資的不確定性因素之一。

俗話說(shuō)，投資者就是要在不確定性中找尋確定性，目前，隨著頂層設(shè)計(jì)的逐漸明晰，筆者認(rèn)為，水管網(wǎng)投資已經(jīng)成為基建投資最確定的一環(huán)，改造升級(jí)勢(shì)不可擋。誰(shuí)能更快更好抓住機(jī)會(huì)，超額收益相信就會(huì)隨之而來(lái)。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買賣就沒(méi)有傷害。

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