剛剛，“搶跑”降息，上一次還是在2020年！

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保持聯(lián)系，一起前行

◎智谷內(nèi)部研判 投研團隊?

【資料圖】

◎作者 |?牛叫獸

央行突然“搶跑”降息！

上次類似的情況，還是在2020年3月疫情初期。

接下來，要密切關注6月15、?20日，是否會進一步“真降息”。

下文，我梳理幾個大家可能關心的問題，并結合投研一線的最新觀點，跟大家做分享。

會影響房貸嗎？

對我們消費者來說，這次屬于“預降息”。

因為這次降息，不會讓我們直接受益，而是銀行受益。

流程上，確實會影響房貸。

從央行到商業(yè)銀行，再到我們消費者，目前已經(jīng)形成MLF—>LPR（房貸利率相關）的脈絡，有先后關系。

前者（MLF）受央行影響，是央行給商業(yè)銀行借錢的成本。

而LPR，可以理解為商業(yè)銀行借錢給我們消費者的成本。

但今天降息比較特殊，時間比較長的MLF還沒降，短期的逆回購反而提前下調(diào)利率，搶跑。

（來源：人民銀行官網(wǎng)）

東吳陶川統(tǒng)計，如此急迫的搶跑降息，近幾年只在疫情初發(fā)生過，可見政策迫切性。

正是這種迫切性，目前市場幾乎一致認為，6月15日、20日的降息，是板上釘釘。

但15號能否順利降息，仍有不確定。

招商分析師張靜靜提出兩點，認為15號降息概率不大：

1、銀行的利息差比較低，降息空間不多。

銀行是賺利息差的生意，以較低的利息成本吸收資金，再用高利息帶出去，中間賺的就是“凈息差”。

如果凈息差下滑，不光銀行賺錢少了，還會影響資產(chǎn)質(zhì)量和金融安全。

按照張靜靜測算，一季度末大行的凈息差已經(jīng)跌到1.69%，低于1.8%的警戒范圍。

如果凈息差進一步降低，可能導致銀行在審慎體系被扣分，甚至被央行懲罰。

如果沒有余糧，想幫忙可能也有心無力。

2、要防止“脫實向虛”，資金空轉。

脫實向虛，意思是央行放出來的錢，沒有流到實體經(jīng)濟，而是停留在金融系統(tǒng)、銀行市場倒騰。

若貸款利率太低，甚至比存款或理財收益還要低的時候，企業(yè)完全可以找銀行貸款，然后把錢投去買理財。

空手套白狼，導致政策打空拳，脫實向虛。

張靜靜團隊統(tǒng)計，目前每天都有超過8萬億的錢，在銀行間市場空轉，超過警戒線。

資金空轉容易產(chǎn)生金融風險，所以在5月財經(jīng)委會議上，重申“防止資金脫實向虛”。

所以如何權衡這倆事情，本身也是件難事兒。

房子還能買嗎？

這次降息前，央行被“架在”樓市和匯市兩難之間，進退維谷。

左邊，樓市走“A型”復蘇，四五月成交明顯回落。

雖然降息不一定能提振樓市，但反正不降息就大概率不行。

右邊，匯率走到7以上，徘徊在7.1和7.2這些關鍵位置。

一國利率，對內(nèi)是貸款成本，對外是匯率。

短期無法“既要又要”，必須做選擇題。

早上央行降息后，匯率瞬間沖到7.17，后來受美元指數(shù)下跌而回調(diào)，但選擇題也已經(jīng)有答案。

那意思是，房子還能接著買？

只能說，降息和樓市回暖，確實沒有必然聯(lián)系。

央行從21年末就開始一路降息，也依然沒辦法阻攔市場坐滑梯。

對已經(jīng)買房的人來說，降息可以減輕每月幾十塊一兩百的利息負擔，但大幾千上萬的房貸大頭依然沒解決。

對于還沒買房的人來說，缺的也不是每月那點雞毛蒜皮的利息。

能買法拉利的人，也不缺500塊優(yōu)惠券。

還會有更多政策出來嗎？

這次突發(fā)降息，更重要的可能是打開了市場的念想，打開對政策的期待。

從資產(chǎn)價格看，股市、債市、大宗商品，今天表現(xiàn)都不錯，尤其是后兩者，對實體經(jīng)濟反映更敏感。

當然，今天的降息還不算是什么“重磅信號”，還沒辦法把股市的情緒立刻扭轉。

在經(jīng)濟觸底回升的模糊階段，不同的視角，獲取的信息可能完全不同。

悲觀者眼里，可能看到的依然是各種不確定性和未知。

但是，反映實體經(jīng)濟需求的大宗商品指數(shù)，最近已經(jīng)在震蕩磨底，部分重工業(yè)產(chǎn)品的開工率也開始反彈回升，已經(jīng)部分產(chǎn)業(yè)開始逆周期布局。

只有樂觀者，才有發(fā)現(xiàn)機會的眼睛。

宏觀是無能為力，微觀才有所作為。

面對困局，我們無法躲避，但我們可以選擇去關注什么。

擁抱變化，跟上加速的趨勢，相信一切僵局都會被打破。

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