中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：5月12日，揚州萬方科技股份有限公司（以下簡稱“萬方科技”）首發(fā)申請將上會。萬方科技擬在深交所創(chuàng)業(yè)板募集資金81,031.98萬元，保薦機構(gòu)（主承銷商）是招商證券，保薦代表人是張倩、劉智。

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公司主要從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶系軍工集團總體單位、部隊客戶等。

周平與周思遠為父女關(guān)系，合計控制公司76.19%的股份，為公司的實際控制人。

2020年-2022年，萬方科技營業(yè)收入分別為30,651.91萬元、66,746.23萬元和63,897.55萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為19,440.91萬元、32,426.14萬元、33,613.29萬元，收現(xiàn)比分別為63.42%、48.58%和52.60%。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,265.59萬元、15,784.47萬元、10,783.10萬元,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為952.57萬元、15,309.87萬元、9,893.24萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,694.26萬元、-10,688.36萬元、-1,847.37萬元。

報告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為36.96%、53.60%和46.78%。2020年、2021年，同行業(yè)可比公司綜合毛利率平均值分別為53.85%、52.65%。

2020年、2022年，萬方科技分別分紅1,650萬元、4,042.50萬元，合計分紅5692.5萬元。

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為18,191.69萬元、38,034.57萬元和60,659.52萬元，占營業(yè)收入的比重分別為59.35%、56.98%和94.93%；應收票據(jù)賬面余額分別為2,807.19萬元、10,225.03萬元和5,097.40萬元；其他應收款余額分別為422.18萬元、335.51萬元、483.22萬元。2021年末，公司應收款項融資金額為100萬元。據(jù)此計算，2020年末-2022年末，萬方科技應收款分別為21421.06萬元、48695.11萬元、66240.14萬元。

報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為19,241.36萬元、29,922.35萬元、23,894.50萬元，存貨賬面價值分別為18,599.11萬元、28,845.86萬元和22,773.70萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為43.35%、32.85%和23.88%。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，通過報告期內(nèi)的分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，公司已在短期內(nèi)融資3億元，其實控人更是套現(xiàn)資金高達1.49億元。增資、股轉(zhuǎn)之后，2021年12月，萬方有限整體變更為股份公司，并直奔創(chuàng)業(yè)板市場。實控人大舉套現(xiàn)，公司卻高額募資，值得關(guān)注。

擬創(chuàng)業(yè)板募資8.1億元

公司主要從事軍用自主可控信息化裝備、航空航天特種保障車輛、無線通信裝備等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶系軍工集團總體單位、部隊客戶等。

截至招股說明書簽署日，周思遠直接持有本公司3,350.00萬股股份，占本次發(fā)行前總股本的58.01%，為公司控股股東。周平直接持有公司341.00萬股股份，持股比例為5.90%，周平作為執(zhí)行事務合伙人，通過揚州安林間接控制發(fā)行人709.00萬股股份，間接控制公司12.28%的股份比例。周平與周思遠為父女關(guān)系，合計控制公司76.19%的股份，為公司的實際控制人。

萬方科技擬在深交所創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票1925萬股，本次發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的比例為25%，擬募集資金81,031.98萬元，用于“自主可控信息系統(tǒng)裝備及特種保障車輛產(chǎn)業(yè)化項目（I期）”、“新一代軍用AI平臺研發(fā)項目”、“國產(chǎn)化高性能計算平臺及信息安全產(chǎn)品應用項目”、“補充流動資金”。

2022年營收凈利雙降經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3年連負

2020年-2022年，萬方科技營業(yè)收入分別為30,651.91萬元、66,746.23萬元和63,897.55萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為19,440.91萬元、32,426.14萬元、33,613.29萬元，收現(xiàn)比分別為63.42%、48.58%和52.60%。

以上同期，公司凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,265.59萬元、15,784.47萬元、10,783.10萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為952.57萬元、15,309.87萬元、9,893.24萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,694.26萬元、-10,688.36萬元、-1,847.37萬元。

據(jù)萬方科技招股書，報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差異主要受存貨和經(jīng)營性應收應付項目的變化影響。2021年公司收入大幅增長，存貨增長幅度同樣較大，此外由于客戶回款速度較慢導致報告期內(nèi)公司經(jīng)營性應收項目的增加大幅大于經(jīng)營性應付項目的增加。

報告期分紅5692.5萬元

2020年、2022年，萬方科技分別分紅1,650萬元、4,042.50萬元，合計分紅5692.5萬元。

報告期股利分配的具體實施情況如下：

2020年2月，經(jīng)公司股東會審議通過，公司對股東進行分紅，分紅金額為1,650萬元。該次利潤分配已于2020年內(nèi)實施完畢。

2022年5月，經(jīng)公司股東會審議通過，公司對股東進行分紅，分紅金額為4,042.50萬元，目前已實施完畢。

2022年末應收款6.6億元

報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為18,191.69萬元、38,034.57萬元和60,659.52萬元，占營業(yè)收入的比重分別為59.35%、56.98%和94.93%。

報告期各期末，公司應收票據(jù)賬面余額分別為2,807.19萬元、10,225.03萬元和5,097.40萬元。

2021年末，公司應收款項融資金額為100萬元。

報告期內(nèi)，公司其他應收款余額分別為422.18萬元、335.51萬元、483.22萬元。

據(jù)此計算，2020年末-2022年末，萬方科技應收款分別為21421.06萬元、48695.11萬元、66240.14萬元。

萬方科技在招股書中表示，若未來公司主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，則可能導致公司應收賬款不能按期收回或無法收回而產(chǎn)生壞賬損失，將對公司資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2022年末存貨2.4億元

報告期各期末，公司存貨賬面余額分別為19,241.36萬元、29,922.35萬元、23,894.50萬元，存貨賬面價值分別為18,599.11萬元、28,845.86萬元和22,773.70萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為43.35%、32.85%和23.88%。

報告期各期末，公司計提的存貨跌價準備分別為642.26萬元、1,076.49萬元和1,120.81萬元，占各期末存貨余額的3.34%、3.60%和4.69%。

萬方科技在招股書中稱，公司已按照謹慎性原則計提了足額的跌價準備。若未來市場環(huán)境發(fā)生變化，導致公司產(chǎn)品滯銷或價格下滑，則公司存貨可能面臨補提跌價損失的風險，進而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

華夏時報：經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出

據(jù)華夏時報，雖然公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，但2019年至2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為232.77萬元、-2694.26萬元和-10688.36萬元，由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出且有擴大趨勢。

公司稱，主要是因為公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，導致生產(chǎn)采購需要提前支付的資金增加，且軍工行業(yè)下游客戶回款較慢。隨著經(jīng)營規(guī)模和研發(fā)規(guī)模的不斷擴大，公司營運資金需求日益增加，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負可能導致公司出現(xiàn)流動性風險。

2019年至2021年各期末，公司應收賬款賬面余額分別為11298.89萬元、18191.69萬元和38034.57萬元，同時萬方科技存貨賬面價值也在持續(xù)增加，分別為1.3億元、1.86億元、2.88億元。

值得關(guān)注的是，或因資金緊缺，2019年及2021年，公司存在通過供應商轉(zhuǎn)貸的情形，柏文喜表示一般供應商轉(zhuǎn)貸會發(fā)生在企業(yè)資金緊張而未來前景又比較好的情況下。據(jù)了解，上述供應商轉(zhuǎn)貸，涉及金額16977.09萬元，對于通過供應商轉(zhuǎn)貸的原因公司未在招股書內(nèi)進行說明。

21世紀經(jīng)濟報道：上市前轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，報告期期初的股權(quán)機構(gòu)顯示，在2019年1月1日，萬方有限（公司前身）股權(quán)還是周平、孫小躍兩個自然人控制，分別占股84%和16%。

2019年11月，周平將其持有的萬方有限67%股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給女兒周思遠，周思遠一躍成為公司最大股東。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，萬方有限開始實施分紅，并于2020年2月對股東分紅1650萬元，占到2020年凈利潤的130%，而2019年底公司資產(chǎn)負債率還高達89.53%。

通過此次分紅，周平父女合計獲得現(xiàn)金1386萬元現(xiàn)金。

2021年7月，萬方有限實施第四次增資，注冊資本由5000萬元變更為5775萬元，新增資本由金石萬方、江蘇疌泉、深圳達晨等六家機構(gòu)認繳，按照增資價格39.6元/出資額計算，萬方有限獲得融資高達3.07億元，受此次融資影響，公司的資產(chǎn)負債率由2020年的84.04%直至2021年的42.51%。

記者注意到，萬方有限第四次增資的同時，公司本有機會獲得更大的融資規(guī)模。

根據(jù)萬方有限第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息顯示，當年7月，周平將其持有的公司5.19%股權(quán)（對應出資額300萬元）多外轉(zhuǎn)讓，吸引了江蘇疌泉毅達、軍民融合基金、江蘇毅達鑫?；?、嘉興國鼎軍灃、揚州市創(chuàng)業(yè)投資、揚州陵創(chuàng)等機構(gòu)入局，最終轉(zhuǎn)讓價格高達1.35億元。

通過報告期內(nèi)的分紅和股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，公司已在短期內(nèi)融資3億元，其實控人更是套現(xiàn)資金高達1.49億元。

增資、股轉(zhuǎn)之后，2021年12月，萬方有限整體變更為股份公司，并直奔創(chuàng)業(yè)板市場。

此次萬方科技擬公開發(fā)行新股1925萬股，募資總額8.1億元，除擬投入建設自主可控信息系統(tǒng)裝備及特種保障車輛產(chǎn)業(yè)化項目（I期）、新一代軍用AI平臺研發(fā)項目、國產(chǎn)化高性能計算平臺及信息安全產(chǎn)品應用項目之外，公司還計劃用2億元補充流動資本。

實控人大舉套現(xiàn)，公司卻高額募資，亦值得關(guān)注。

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