財聯(lián)社4月7日訊（記者 林堅）時隔近一年后，證券業(yè)再度喜提“降準大禮包”。

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4月7日，中國結(jié)算發(fā)布消息稱，在2022年4月已將股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例自18%調(diào)降至16%的基礎上，擬正式啟動股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，本次實現(xiàn)股票類業(yè)務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

圖為中國結(jié)算官網(wǎng)發(fā)布本次調(diào)降公告

股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例調(diào)降被視為證券業(yè)“定向降準”，將有助于鼓勵結(jié)算參與人及客戶盡早完成資金交收，放松券商資金限制，緩解市場流動性壓力。綜合財聯(lián)社記者采訪多位非銀分析師的結(jié)果，本次股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例有望釋放不高于200億元的流動資金，而2022年4月啟動的調(diào)整釋放約394億元資金，兩輪調(diào)降合計釋放流動資金約在600億元。

華創(chuàng)證券非銀團隊告訴記者，“結(jié)算備付金是指監(jiān)管要求券商按照上月客戶資金交易情況存入銀行對應規(guī)模的結(jié)算備付金。最低結(jié)算備付金限額＝上月證券買入金額/上月交易日歷天數(shù)×最低結(jié)算備付金比例。截止2022Q3上市券商結(jié)算備付金規(guī)模4110億元，此次下調(diào)備付金率，預計為行業(yè)釋放不高于200億元的流動資金。”

不過值得注意的是，相較于2022年4月的調(diào)降，本次調(diào)降1%所帶來的影響有限，更多是釋放了積極政策信號。華北地區(qū)非銀首席分析師告訴記者，“調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例只有1%，雖然降低資金成本，但總體對于券商影響并不明顯，長遠來看，有助于進一步服務實體經(jīng)濟健康發(fā)展?！?/p>

預計需要2個月準備時間

何為證券結(jié)算備付金？據(jù)記者了解，是指結(jié)算參與人在其資金交收賬戶內(nèi)存放的用于完成資金交收的資金。中國結(jié)算會設定一個最低備付，并逐月調(diào)整（每月的前三個交收日內(nèi)）。中國結(jié)算會根據(jù)A股結(jié)算參與人上月各證券品種日均買入金額和最低結(jié)算備付金比例，計算該參與人結(jié)算備付金的最低備付。最低備付可用于完成交收，但不能劃出。

中國結(jié)算本次擬啟動的股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例差異化調(diào)降工作，具體為根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，其中結(jié)算參與人可自即日起，就托管業(yè)務向中國結(jié)算自主申報選擇適用差異化或固定最低結(jié)算備付金比例計收方式。

值得關注的是，股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例的調(diào)整主要是貨銀對付（DVP）改革的配套措施。2022年1月，證監(jiān)會與中國結(jié)算啟動貨銀對付改革，彼時就《證券登記結(jié)算管理辦法》、結(jié)算規(guī)則等規(guī)章制度公開征求意見。而在2004年時，中國結(jié)算曾以通知形式發(fā)布最早的結(jié)算備付金管理辦法；2008年《結(jié)算備付金管理辦法》正式發(fā)布，到了2019年12月，首次修訂的《結(jié)算備付金管理辦法（2019年修訂版）》正式實施，彼時股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金的收取比例由20％降到18％。

整體來看，隨著資本市場貨銀對付改革，結(jié)算最低備付金比例調(diào)降在一定程度上提升了券商及基金管理人等市場參與主體的資金使用效率，將對資本市場高質(zhì)量發(fā)展形成助力。

中國結(jié)算表示，在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，將積極穩(wěn)妥組織全市場開展相關準備工作，預計需要2個月準備時間，正式實施時間將另行通知。

提振券商經(jīng)紀業(yè)務景氣度

首先要明確，股票類業(yè)務最低結(jié)算備付金繳納比例的調(diào)降對一般投資者并沒有影響，其主要是有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率，進一步釋放流動性。

聚焦券商將如何具體受益，成為“定向降準”的廣泛關注所在。目前來看，經(jīng)紀業(yè)務實力強勁的券商或是最大受益者。近期，不少券商正陸續(xù)披露年報，可以看到，受市場波動、股基成交額處于低位等多重因素影響，券商2022年經(jīng)紀業(yè)務收入普遍承壓。如今積極信號釋放下，券商有望提振信心。

根據(jù)Wind，A股滬深兩市股票、基金交易量在2022年實現(xiàn)495.34萬億元，同比下降10.36%。如此市場壓力下，目前已披露年報的23家上市券商也反映了行業(yè)的壓力，其合計實現(xiàn)證券經(jīng)紀業(yè)務凈收入約為779.3億元，較同期下滑近兩成。

盡管如此，經(jīng)紀業(yè)務依然在2022年是券商“賺錢主力”，發(fā)揮著“壓艙石”的作用，約有八成券商去年該業(yè)務營業(yè)收入比重在兩成以上，光大證券、招商證券、東方證券、方正證券等券商業(yè)務占比更是超五成。此外，中原證券、海通證券、招商證券等券商經(jīng)紀業(yè)務貢獻度也較2021年有所提升。

截至目前，經(jīng)紀業(yè)務排名靠前的券商分別是中信證券、國泰君安和華泰證券，經(jīng)紀業(yè)務分別實現(xiàn)164.25億元、109.52億元和105.88億元的收入。其次是招商證券、海通證券、中信建投、銀河證券、中金公司、廣發(fā)證券、中泰證券、方正證券等。而經(jīng)紀業(yè)務收入并不占優(yōu)的券商有紅塔證券、華林證券、國聯(lián)證券、中原證券、東興證券等。

（財聯(lián)社記者 林堅）

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