3月29日晚間，貝泰妮發(fā)布2022年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，貝泰妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.1億元，同比增長(zhǎng)24.6%；歸母凈利潤(rùn)10.5億元，同比增長(zhǎng)21.8%。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增，但增長(zhǎng)背后，仍然存在部分隱患。一方面，貝泰妮的增速大幅度下降，創(chuàng)5年新低。2021年，貝泰妮營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增幅均超50%；至2022年，同比增幅下降一半。

(資料圖)

增速的下滑主要體現(xiàn)在第四季度上。結(jié)合以往業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，貝泰妮營(yíng)收貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在第四季度上。2022年第四季度，貝泰妮營(yíng)收同比上升9.82%，與2021年第四季度同比增幅相比，下降26.36個(gè)百分點(diǎn)。

為何2022年第四季度營(yíng)收增速下滑？3月31日，貝泰妮內(nèi)部人員未直接向時(shí)代周報(bào)記者解釋原因，僅以第四季度承壓籠統(tǒng)概括。

另一方面，貝泰妮毛利率連續(xù)5年下滑。2018年，貝泰妮毛利率達(dá)81.16%；至2022年，貝泰妮毛利率下降至75.21%，較2021年下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。

毛利率的下降或與貝泰妮產(chǎn)品降價(jià)銷售有關(guān)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，百泰妮超90%營(yíng)收來(lái)源于護(hù)膚品。2022年護(hù)膚品平均售價(jià)42.98元，較上年同期平均售價(jià)降低6.82元。售價(jià)降低，營(yíng)業(yè)成本卻在增加，2022年較2021年，營(yíng)業(yè)成本增加2.54億元。

值得注意的是，因成本上升、通貨膨脹等因素，2022年，美妝品牌，尤其頭部美妝品牌的漲價(jià)趨勢(shì)越來(lái)越頻繁。歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛、寶潔等頭部企業(yè)都曾在2022年初表示，由于大宗商品價(jià)格和供應(yīng)鏈成本的持續(xù)上升，將對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行漲價(jià)。

在該背景下，貝泰妮平均售價(jià)卻降低。關(guān)于價(jià)格的波動(dòng)，貝泰妮在年報(bào)中表示，因所銷售護(hù)膚品的品類、形態(tài)、容量等在報(bào)告期內(nèi)隨市場(chǎng)需求的不斷變化，以及受到周期性大促活動(dòng)熱銷商品變化和比重的影響，導(dǎo)致公司平均售價(jià)出現(xiàn)一定范圍的波動(dòng)。

貝泰妮內(nèi)部人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，公司的產(chǎn)品官網(wǎng)售價(jià)未曾調(diào)整過(guò)，大促等期間公司也在積極維穩(wěn)產(chǎn)品價(jià)格。

有消費(fèi)者表示，貝泰妮旗下王牌產(chǎn)品薇諾娜，雙十一半價(jià)就可以入手。另有消費(fèi)者表示，自己1月份買的兩套產(chǎn)品總價(jià)569元，不到一個(gè)月時(shí)間，降價(jià)至421元。

在年報(bào)發(fā)布當(dāng)天，貝泰妮發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)公告，貝泰妮擬授予的限制性股票數(shù)量為635.40萬(wàn)股。本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)298人，含董事、高管、核心人員。

有專業(yè)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是一種常見(jiàn)的激勵(lì)方式，也是一個(gè)積極的信號(hào)。表明公司重視員工激勵(lì)和人才培養(yǎng)，可以激勵(lì)員工積極工作，提高公司績(jī)效和價(jià)值。

或是受股權(quán)激勵(lì)利好，公告發(fā)布后第一個(gè)交易日，即3月30日，截至收盤(pán)，貝泰妮股價(jià)上漲5.61%，報(bào)127.37元每股。

但股友的態(tài)度卻異常謹(jǐn)慎。在貝泰妮股吧中，有股友表示，“總是急升一小波，然后大跌一大波”、“距離回本還差15個(gè)點(diǎn)”、“股東大比例減持橫掃一切利好”、“別畫(huà)大餅了?！?/p>

股友的擔(dān)心并非空穴來(lái)風(fēng)。貝泰妮股價(jià)自2022年6月漲至222元之后，便螺旋式下跌。至今年3月20日，貝泰妮股價(jià)創(chuàng)歷史新低，達(dá)115.7元每股。

市值上，貝泰妮的市值亦近乎腰斬。從千億市值，跌至約540億元（截至3月30日收盤(pán)）。

同時(shí)，貝泰妮的股東頻頻出走或影響到公司股價(jià)的增長(zhǎng)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，紅杉聚業(yè)、廈門臻麗咨詢、廈門重樓投資均實(shí)施了較大規(guī)模減持計(jì)劃，獲得巨額套現(xiàn)。上述企業(yè)分別是貝泰妮第二、第三、第四大股東。

其中，臻麗咨詢更是多次減持。資料顯示，臻麗咨詢大股東為董俊姿，而董俊姿也是貝泰妮非獨(dú)立董事、聯(lián)合創(chuàng)始人。有消息稱，臻麗咨詢的減持計(jì)劃或是為董俊姿離職做準(zhǔn)備。

由于作為高管的股東對(duì)于企業(yè)未來(lái)前景的了解，相較于外部投資者而言，更清晰。盡管在減持公告中，貝泰妮表示，減持計(jì)劃不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)及持續(xù)性經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

從網(wǎng)友的態(tài)度上看，頻頻減持、以及股東的出走挫傷了投資者的信心。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東告訴時(shí)代周報(bào)記者，股東頻繁減持會(huì)影響股票價(jià)格的下跌，亦會(huì)影響股票的價(jià)格走勢(shì)和公司形象。

貝泰妮內(nèi)部人員表示，公司將堅(jiān)持價(jià)值創(chuàng)造，持續(xù)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力，聚焦主業(yè)發(fā)展，以更好的業(yè)績(jī)?yōu)楣蓶|帶來(lái)回報(bào)，用自身強(qiáng)勁的發(fā)展穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

根據(jù)此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，貝泰妮業(yè)績(jī)考核以2022年收入和歸母凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，2023年-2025年，營(yíng)收及凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不低于28%、26%、24%，2022-2025年?duì)I收及凈利潤(rùn)C(jī)AGR不低于26%。

中金公司研報(bào)表示，考慮行業(yè)整體增速下行疊加公司短期調(diào)整蓄力長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，下調(diào)2023每股盈利預(yù)測(cè)13%至3.18元，引入2024每股盈利預(yù)測(cè)4.01元。（謝敏）

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