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4月3日公布的3月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.0，較2月下降1.6個百分點，落在榮枯線上，顯示制造業(yè)經(jīng)濟活動總體與上月持平，回暖勢頭放緩。

(相關資料圖)

這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。統(tǒng)計局近日公布的3月制造業(yè)PMI回落0.7個百分點至51.9，連續(xù)三個月位于擴張區(qū)間。

分項數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)供需修復速度減慢，3月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)在擴張區(qū)間回落，僅略高于榮枯線。部分受訪企業(yè)反映受益于疫情防控放開，客戶需求和數(shù)量均有改善，但也有企業(yè)表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。分品類來看，消費品銷售增長，中間品和投資品銷售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間。

就業(yè)情況仍未得到根本性改善，3月制造業(yè)就業(yè)指數(shù)再度降至臨界點以下。據(jù)調(diào)查，用工量下降主要是因為人員自愿離職后崗位空缺沒有得到填補，以及企業(yè)削減成本。同時，積壓工作量指數(shù)在擴張區(qū)間小幅下行，產(chǎn)能壓力相對溫和。

3月原材料購進價格指數(shù)落在臨界點上，意味著在連續(xù)五個月上漲后，當月制造業(yè)成本環(huán)比維持不變。需求不振限制企業(yè)定價能力，當月出廠價格指數(shù)小幅降至收縮區(qū)間，其中消費品價格降幅大于中間品和投資品價格漲幅。

制造業(yè)供應鏈延續(xù)了2月的修復趨勢，3月供應商供貨時間指數(shù)繼續(xù)位于擴張區(qū)間，但較上月略有回落。

制造業(yè)企業(yè)主仍對未來生產(chǎn)經(jīng)營充滿信心，3月信心指數(shù)較2月的近兩年高點有所回落，但仍高于長期均值。企業(yè)普遍預計，未來一年將恢復更正常的運營狀態(tài)。市場需求改善、客戶數(shù)量增加、新產(chǎn)品開發(fā)等因素，支撐了業(yè)界的增長預測。

產(chǎn)量和新訂單增速減弱

新訂單總量增速減弱，月內(nèi)僅略有增長。雖然不少廠商反映最近疫情防控放開，客戶需求和數(shù)量皆有改善，但也有企業(yè)表示銷售相對疲弱，尤其是海外訂單。新接出口業(yè)務量在 3 月份重陷收縮，惟收縮率整體仍算溫和。

制造業(yè)用工在2月份曾出現(xiàn)增長，3月則輕微收縮。據(jù)調(diào)查樣本企業(yè)反映，用工量下降，普遍是因為人員自愿離職后沒有填補空缺，以及企業(yè)致力削減成本。另一方面，整個行業(yè)產(chǎn)能壓力仍然相對溫和，積壓工作量增速輕微，低于上月。

3月份，制造商采購活動連續(xù)兩月小幅擴張，企業(yè)表示原因是新業(yè)務量持續(xù)增長，以及產(chǎn)量上升。不過，由于采購成本高，一定程度上導致企業(yè)增加動用原有庫存，生產(chǎn)資料庫存量因此進一步下降。月內(nèi)成品庫存也有輕微下降。

3月份，隨著新冠防范措施的放開，供應商產(chǎn)能和庫存改善，支撐供應鏈表現(xiàn)進一步好轉(zhuǎn)。當月供貨速度改善率雖然輕微，但已是 2018 年后僅有的第三次改善記錄。

投入成本在3月份保持穩(wěn)定不變，終止了此前持續(xù)5個月的上揚趨勢。據(jù)調(diào)查樣本企業(yè)反映，部分原料成本下降 (普遍是因為供應增加) ，有助抵消其他費用的上漲。另一方面，制造業(yè)平均銷售價格輕微下降，許多廠商提到為保競爭力而使整體定價力受限。

對于未來一年的產(chǎn)量預期，中國制造商保持高度樂觀，認為會比當前水平有提高。市場需求改善，客戶數(shù)量增加，新產(chǎn)品開發(fā)等預期因素支撐了業(yè)界的增長預測。

王喆：制造業(yè)修復速度放緩，就業(yè)再度收縮

財新智庫高級經(jīng)濟學家王喆表示，3月財新中國制造業(yè)PMI相關數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟快速復蘇勢頭有減弱跡象，反映出疫情期間積壓需求短期釋放后經(jīng)濟恢復基礎不牢固的現(xiàn)實。展望未來，經(jīng)濟增長仍依賴內(nèi)需的提振，特別是居民消費水平的提升。唯有千方百計夯實就業(yè)基礎、提高居民收入、改善市場預期，方能落實中央提出的恢復和擴大消費的既定目標。

隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段、節(jié)后復工穩(wěn)步推進和前期穩(wěn)增長政策逐漸顯效，2023年前兩個月，中國主要經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)較2022年末明顯改善，三駕馬車的表現(xiàn)均好于預期。不過，拆解復蘇動能可以發(fā)現(xiàn)，復蘇更多由前期積壓需求釋放和政策驅(qū)動，內(nèi)生增長動能仍然偏弱。

3月通常是春節(jié)后的開工旺季，PMI往往季節(jié)性回升，但2023年兩個制造業(yè)PMI均有回落，顯示隨著疫情期間積壓的需求逐漸消耗，制造業(yè)修復速度放緩，內(nèi)生動能仍待夯實。市場普遍認為，雖然低基數(shù)將推高二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)，但經(jīng)濟環(huán)比修復最快的階段或已過去。鑒于兩個新出口訂單指數(shù)回落幅度均大于新訂單指數(shù)，且絕對值更低，未來制造業(yè)將更多由國內(nèi)需求主導。

2023年政府工作報告將國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的目標設定為5%左右，這一目標相對謹慎，顯示2023年更多是恢復性增長而非刺激性增長。新一任政府履職后，提高企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例、減征小微企業(yè)所得稅、降低失業(yè)和工傷保險費率等優(yōu)化完善稅費支持政策陸續(xù)出臺，并多次向市場傳遞出支持民營經(jīng)濟發(fā)展、“吃改革飯、走開放路”的信號。未來經(jīng)濟復蘇的節(jié)奏將取決于企業(yè)和居民部門信心的修復進程。

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