“這些天我跑了7家生物醫(yī)藥公司，目前都在跟多家創(chuàng)投機構(gòu)洽談投資事宜，A股上市的計劃也在緊密推進(jìn)?！?月1日，結(jié)束廣東出差行程后，從事醫(yī)藥臨床研究20余年的王女士剛下飛機就告訴《經(jīng)濟參考報》記者?！澳壳吧镝t(yī)藥投資力度相比以前，他們更關(guān)注生物醫(yī)藥公司的‘硬科技’水平，好的項目都被爭搶。”

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對此，業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，生物醫(yī)藥公司遭遇階段性的上市節(jié)奏放緩、資本退出難等情況，缺少核心競爭力的項目很難在資本市場得到認(rèn)可。在競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)需要聚焦真正具有技術(shù)壁壘的優(yōu)勢領(lǐng)域，這類企業(yè)更容易獲得投資機構(gòu)認(rèn)可。

上市節(jié)奏趨緩

康樂衛(wèi)士3月15日在北交所上市，成為今年首家在A股上市的生物科技企業(yè)，這家主要從事重組蛋白疫苗的研究、開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的生物醫(yī)藥企業(yè)在IPO過程中曾出現(xiàn)募資額大幅縮水。記者注意到，關(guān)注硬科技實力、集聚了一批生物科技企業(yè)的科創(chuàng)板，以及國內(nèi)生物科技企業(yè)的另一個上市聚集地港股市場，今年以來尚無相關(guān)企業(yè)上市。

數(shù)據(jù)顯示，去年以來，生物科技企業(yè)上市節(jié)奏趨緩。A股方面，同花順數(shù)據(jù)顯示，2020年，12家生物科技企業(yè)登陸A股，募資金額合計逾200億元；2021年，11家企業(yè)合計募資逾400億元，其中，百濟神州一家企業(yè)募資額就超過200億元；2022年，康為世紀(jì)、近岸蛋白、諾誠健華、奧浦邁、榮昌生物、賽倫生物、華蘭疫苗7家企業(yè)合計募資約130億元。港股方面，按恒生三級行業(yè)分類統(tǒng)計，2022年，8家生物技術(shù)企業(yè)上市，募資凈額合計40.75億元，較2021年的10家222.62億元、2020年的12家430.10億元、2019年的11家183.34億元，IPO企業(yè)家數(shù)和募資額均出現(xiàn)縮水。

從IPO排隊企業(yè)情況看，在3月24日召開的北交所2023年第14次審議會議上，錦波生物過會，擬IPO募資約為4.70億元。此前，必貝特、智翔金泰科創(chuàng)板過會，軒凱生物、恒潤達(dá)生、韜略生物等已問詢。與此同時，多家企業(yè)被否或者暫緩審議。3月8日，上交所上市審核委員會2023年第6次審議會議結(jié)果顯示，軒竹生物首發(fā)暫緩審議。2022年年末，為生物制品企業(yè)、醫(yī)療機構(gòu)、科研院所提供細(xì)胞檢定、病毒清除工藝驗證服務(wù)的珈創(chuàng)生物以及從事生物合成技術(shù)和工藝研發(fā)的弈柯萊等企業(yè)，先后主動撤回申請而終止IPO。

資本面臨“退出難”

隨著上市步伐放緩、融資規(guī)模縮水，加上2021下半年以來生物科技企業(yè)破發(fā)頻現(xiàn)，資本面臨退出難題。同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年以來登陸A股的8家生物科技企業(yè)中，5家上市首日破發(fā)。截至發(fā)稿，仍有5家股價低于發(fā)行價。在上述破發(fā)的上市公司和IPO終止的生物科技企業(yè)身后，不乏云鋒基金、天狼星集團(tuán)、“達(dá)晨系”基金等身影。

“在這樣的背景下，投資機構(gòu)應(yīng)該去尋找真正有價值的項目，而非僅僅選擇像此前的部分快速跟進(jìn)（fast-follow）、引進(jìn)（licence-in）的項目，試圖以國內(nèi)外的時間差賺取套利。生物醫(yī)藥領(lǐng)域普遍發(fā)展周期較長，缺少核心競爭力的項目不會在資本市場得到認(rèn)可?！蓖吨醒芯吭涸洪L劉璟琨告訴記者。

值得注意的是，今年以來，多家國內(nèi)生物科技公司在美股上市。今年2月，碩迪生物登陸納斯達(dá)克；3月17日，依生生物借殼SPAC（特殊目的收購公司）SMIH在納斯達(dá)克掛牌上市；3月22日，納斯達(dá)克上市SPAC MaxproCapital Acquisition公告稱，其投資者同意與冠科美博進(jìn)行業(yè)務(wù)合并。專家表示，考慮到多方面因素影響，A股及港股仍是未來生物科技企業(yè)上市的首選。

劉璟琨表示，前幾年生物科技在美股上市的企業(yè)很多，考慮到國內(nèi)外環(huán)境變化，未來生物科技企業(yè)在美股上市的數(shù)量可能會減少，轉(zhuǎn)而考慮港股及A股。

“硬科技”公司受關(guān)注

生物科技企業(yè)對資金需求量較大，從2022年及2023年一季度國內(nèi)投融資情況看，創(chuàng)投圈對該領(lǐng)域依然較為關(guān)注。

“根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2022年生物科技項目投資數(shù)量及金額略低于2021年，與2020年持平。若剔除2022年疫情導(dǎo)致的VC/PE整體投資數(shù)量及金額下滑這一因素，生物科技相關(guān)項目的投資數(shù)量及金額可能會更高。因此，盡管退出渠道面臨挑戰(zhàn)，但目前來看未影響到VC/PE的投資熱情。”劉璟琨表示。

同花順數(shù)據(jù)則顯示，今年一季度，生物科技和制藥領(lǐng)域投融資事件達(dá)40多起，其中多家企業(yè)融資規(guī)模過億，如艾美斐3月13日獲中博聚力2.00億元人民幣B輪投資，質(zhì)肽生物3月6日獲驪宸投資、華銀金投、銘豐資本等機構(gòu)1.00億元人民幣B輪投資。

“生物醫(yī)藥是公司投資的兩大重點領(lǐng)域之一，我們的投資策略可以簡單概括為‘硬科技、大賽道、早投資’”，江蘇某私募股權(quán)投資公司創(chuàng)始人告訴《經(jīng)濟參考報》記者，目前，優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥公司在市場上頗為搶手，估值已經(jīng)比較高，他們不得不將投資進(jìn)一步前移，不參與B輪以后的投資，同時，將“硬科技”提升為項目投資與否的首要考慮因素。

多家機構(gòu)指出，在政策支持、資本關(guān)注等多重利好下，我國生物科技行業(yè)長期基本面穩(wěn)固，市場規(guī)模將進(jìn)一步擴大，在競爭日趨激烈的市場環(huán)境下，企業(yè)需要聚焦真正具有技術(shù)壁壘的優(yōu)勢領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，2021年我國生物藥市場規(guī)模達(dá)到4100億元，預(yù)計其市場規(guī)模將在2023年達(dá)到4975億元。稍早之前，安永發(fā)布的2022中國生物科技行業(yè)觀察報告提出，生物科技公司需要聚焦真正具有技術(shù)壁壘的優(yōu)勢領(lǐng)域和臨床資產(chǎn)，積極贏取資本認(rèn)可并獲得投資。

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