21世紀經(jīng)濟報道記者 彭碩 北京報道

【資料圖】

3月29日晚，“鈉電熱門概念股”傳藝科技（002866.SZ）披露了2022年業(yè)績報告。

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.99億元，同比增長4.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比下降30.04%；扣非后歸母凈利潤1.71億元，同比增長38.16%。

根據(jù)年報，傳藝科技自身主營業(yè)務共計分為三塊，分別是：a、輸入類設備，包括電腦鍵盤、平板電腦外接鼠標等； b、FPC（柔性線路板）業(yè)務；c、鈉離子電池業(yè)務。

不過，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，火熱的新能源業(yè)務并未給傳藝科技帶來業(yè)績改善。自2018年起，公司營業(yè)收入增長率逐年下滑。尤其2022年，公司輸入類設備項目增長率僅有3.6%。

針對前兩者業(yè)務對于拉動增長的“動能減弱”，2022年6月下旬開始，公司逐漸將重心從前兩者轉(zhuǎn)移至鈉離子電池項目計劃上。最新進展是：今年3月，公司實現(xiàn)一期4.5GWh鈉離子產(chǎn)能的投產(chǎn)。此外，在年報披露同一日，公司還拋出了一份定增計劃：公司擬向市場定向增發(fā)約8685.7萬股股票，計劃募資不超過30億元，其中的24億元將被用于鈉離子電池制造二期5.5GWh項目建設，計劃18個月投產(chǎn)。

但該項目是否能如期推進，目前還有兩點值得觀察：一是，鈉離子電池作為新興電池產(chǎn)物，其產(chǎn)品各項優(yōu)缺點都未經(jīng)市場驗證，一、二期合計10GW龐大產(chǎn)能能否最終為市場消化令人存疑。二是，公司上市以來曾有過多次臨時變更募投項目的“歷史”，這次鈉離子電池項目是否能堅持到最終也不能100%確定。

針對產(chǎn)能能否順利被市場消化的疑慮，30日下午，記者致電傳藝科技證券部，公司接電人員表示，“公司此前與國能江蘇新能源、蘇州德博新能源有限公司簽署了合作協(xié)議，但具體的下游鈉電池客戶以及對應訂單情況目前不便披露?！?/p>

傳統(tǒng)業(yè)務增速逐年下滑

傳藝科技于2007年11月創(chuàng)立，2017年4月在深交所上市。

在鈉離子電池尚未能產(chǎn)生實質(zhì)性收入情況下，公司去年的主要收入來源仍是電子信息零組件業(yè)務，其主要分為兩項：一是輸入類設備，包括電腦鍵盤、平板電腦外接鼠標等； 二是FPC（柔性線路板）業(yè)務。

從更具體的收入構(gòu)成來看，2022年，公司FPC業(yè)務實現(xiàn)收入2.44億元，同比增長28.18%，占收入比重為12.25%；包括筆記本鍵盤、觸控板等各類輸入類設備合計實現(xiàn)收入17.13億元，同比增長3.6%，占收入比重86.84%。

拉長時間線，無論是FPC業(yè)務，還是輸入類設備業(yè)務，電子信息零組件業(yè)務增收乏力，公司迫切需要新的增長極。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，公司營業(yè)收入增長率從70.95%一路下行至2022年的4.07%。值得一提的是，2021年，公司營收增速為8.51%，首次低于行業(yè)平均增速23.28%。

（傳藝科技上市以來歷年營收增速與行業(yè)對比，圖片來源：Wind）

激進加碼鈉電后的商業(yè)化疑慮

傳統(tǒng)業(yè)務增速逐年下滑，傳藝科技開始另覓出路，激進加碼鈉電。

隨著年報同一日披露的，還有公司的一份高達30億元規(guī)模的定增計劃。

3月29日晚，傳藝科技披露公告稱，擬向市場定向增發(fā)約8685.7萬股股票，計劃募資不超過30億元，其中的24億元將被用于鈉離子電池制造二期5.5GWh項目建設，項目建設周期18個月，剩余的6億元則被用于補充流動資金。

事實上，傳藝科技在鈉電池的投資布局風格一向頗顯激進。

2022年6月22日晚，傳藝科技公告稱將對外設立孫公司——江蘇傳藝鈉電科技有限公司，由此，開始進軍鈉電池領域。

2022年10月25日，傳藝科技公告，公司實施的鈉離子電池項目二期部分規(guī)劃建設產(chǎn)能前移，將一期產(chǎn)能規(guī)劃由2GWh提升至4.5GWh。2022年10月27日，傳藝科技公告介紹了公司鈉離子電池產(chǎn)品參數(shù)和中試線。傳藝科技生產(chǎn)的鈉離子電池產(chǎn)品，單體能量密度為150Wh/kg-160Wh/kg，循環(huán)次數(shù)不低于4000次。

年報顯示，公司已先后于2022年10月、2023年3月實現(xiàn)了中試線的投產(chǎn)和一期4.5GWh產(chǎn)能的投產(chǎn)。

另外值得一提的，與其他企業(yè)只做單一環(huán)節(jié)不同，傳藝科技開展的是鈉電池一體化產(chǎn)能同步建設，即電芯、正負極材料和電解液的研發(fā)和制造能力同步進行。傳藝科技表示，一體化的發(fā)展戰(zhàn)略有利于公司提升競爭優(yōu)勢和產(chǎn)品附加價值，為公司在鈉離子電池行業(yè)長期穩(wěn)健的發(fā)展奠定了良好基礎。

但是問題在于，作為新興產(chǎn)物，在產(chǎn)品未經(jīng)充分“商業(yè)化驗證”前提下，公司兩期合計10GW的產(chǎn)能能否如期消化？

3月30日，記者致電傳藝科技證券部。公司工作人員表示，公司已與國能江蘇新能源、蘇州德博新能源有限公司等企業(yè)簽署完投資協(xié)議，但具體訂單量其本人未知，也不便披露。

根據(jù)記者梳理，傳藝科技先后于2022年12月28日、2022年12月30日、2023年1月5日披露3份合作協(xié)議公告，合作協(xié)議對手方分別是中祥航業(yè)、國能江蘇新能源、德博新能源。

在與中祥航業(yè)的合作協(xié)議中，中祥航業(yè)約定在2023年向傳藝科技或通過指定PACK廠采購電芯量不少于1.3GWh。在與德博新能的合作協(xié)議中，德博新能承諾向傳藝科技采購電芯量不少于2GWh。在與國能江蘇新能源的合作協(xié)議中則并未涉及具體的采購計劃。

上述合作協(xié)議，能否能說明鈉電產(chǎn)品已經(jīng)被市場認可？

對此，隆眾咨詢鋰電池部分析師曲音飛向記者表示“并不能”。

曲音飛認為，鈉電池商業(yè)化進度一方面取決于鋰電價格，“如果價格上鈉電相比鋰電不具備優(yōu)勢，市場大概率不會選鈉電?！绷硪环矫鎰t取決于下游終端用戶接受力度?！靶庐a(chǎn)品出現(xiàn)的時候，消費者也會存疑這個產(chǎn)品安不安全，被普遍接受必然需要時間周期。鈉電從出現(xiàn)到被市場完全接受，即使最樂觀情況下至少要2-3年時間，事實上，鋰電也經(jīng)歷了很長驗證周期?！?/p>

募投項目多次生變

盡管傳藝科技對進軍鈉電計劃雄心勃勃，然而梳理其過往投資歷史發(fā)現(xiàn)，傳藝科技投資上缺乏長遠定力，經(jīng)常發(fā)生突然臨時變更甚至終止募投計劃的事情。

2017年的IPO募投項目中，公司計劃募集資金4.86億元，其中，用于FPC項目資金3.58億元。但到2018年4月2日，公司突發(fā)公告稱，擬將原募投項目“FPC 生產(chǎn)項目”截至公告日募集資金賬戶中剩余尚未使用的募集資金變更用于建設“3D玻璃面板生產(chǎn)項目”和“輕薄型鍵盤生產(chǎn)項目”。另外，尚未實施完畢的原募投項目“FPC生產(chǎn)項目”停止實施。

到了2020年12月8日，傳藝科技再次變更募集資金投資項目，終止實施“3D玻璃面板生產(chǎn)項目”，并將該項目剩余資金全部投入現(xiàn)有募投項目“輕薄型鍵盤生產(chǎn)項目”的建設實施。同時表示看好輕薄型鍵盤產(chǎn)品的市場前景，擬擴大產(chǎn)能滿足后續(xù)市場的需求。

此外，2019年，公司還一度計劃轉(zhuǎn)型電路板生產(chǎn)業(yè)務。為此，公司于2019年8月啟動定增計劃，最終實際募集了5.89億元，用于“年產(chǎn)公司 18 萬平方米中高端印制電路板建設項目以及補充流動資金”。

該項目如今正進展到一半，公司再次準備將剩余的募資資金變更為“鈉離子二期項目”。

根據(jù)2022年報顯示，截至2022年年末，該“年產(chǎn)公司 18 萬平方米中高端印制電路板建設項目”目前已投資2.41億元，投資進度達到57.26%。

但3月29日晚，傳藝科技公告稱，經(jīng)公司第三屆董事會第二十次會議決議，公司擬將“年產(chǎn) 18 萬平方米中高端印制電路板建設 項目”剩余募集資金（扣除部分已簽訂合同尚未支付的設備尾款后）1.75億元變更用于投入“鈉離子電池制造二期 5.5GWh 項目”。

公司方面表示，為確保募集資金 投入的有效性，適應外部環(huán)境變化和最大化保障股東利益，公司擬將“年產(chǎn) 18 萬平方米中高端印制電路板建設項目”剩余募集資金變更用于“鈉離子電池制造 二期 5.5GWh 項目”的建設，進而充分把握鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化先機，進一步鞏固 在鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進程中的領先地位，同時盡快形成規(guī)模經(jīng)濟效應和鎖定優(yōu)質(zhì) 客戶資源、市場份額，推動公司長期穩(wěn)健發(fā)展并助力于公司“消費電子+新能源” 雙輪驅(qū)動長期戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

而這次傳藝科技的募投項目能否“從一而終”，修成正果，仍有待觀察。

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