3月31日，港交所主板新規(guī)正式生效，即在《主板上市規(guī)則》新增“特?？萍脊尽币粋€(gè)章節(jié)(業(yè)界稱為18C制度)，特?？萍脊炯慈掌鹂商峤徽缴暾?qǐng)。18C制度拓寬了高增長(zhǎng)特?？萍计髽I(yè)在港上市的途徑，助力其在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，并將進(jìn)一步提高港交所在全球證券交易所中的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。

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業(yè)界對(duì)18C制度落地充滿期待。摩根大通中國(guó)科技投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人朱圓圓對(duì)記者表示，此次港交所主板新規(guī)改革恰逢其時(shí)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)以新科技為增長(zhǎng)動(dòng)力的背景下，推出更符合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的上市規(guī)則，以此吸引更多高質(zhì)量公司赴港上市。預(yù)計(jì)未來(lái)企業(yè)軟件服務(wù)、人工智能、自動(dòng)化、新能源等企業(yè)會(huì)通過(guò)新規(guī)獲得發(fā)展。

吸引前沿科技公司

18C制度的推出來(lái)自于新技術(shù)的發(fā)展需求。在朱圓圓看來(lái)，過(guò)去五年至十年是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)高速增長(zhǎng)時(shí)期。如今，科技轉(zhuǎn)型正邁入新階段，數(shù)字化、人工智能、云計(jì)算、云服務(wù)、量子計(jì)算、綠色能源等新技術(shù)將在未來(lái)五年至十年，更深入地滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“新技術(shù)公司的特性往往在于擁有高附加值，但銷售收入規(guī)模仍較小，出于對(duì)其增長(zhǎng)性的看好，市場(chǎng)愿意給予高估值。在此背景下，原有港交所上市規(guī)則已不適用新技術(shù)公司了。”她表示，新規(guī)會(huì)更加符合高科技公司的特性。

朱圓圓表示，18C制度并沒(méi)有降低上市門檻。例如，在最低市值門檻上，未商業(yè)化公司是100億港元，高于已商業(yè)化公司的60億港元。因而18C規(guī)則的落腳點(diǎn)仍重在質(zhì)量，為高質(zhì)量的科技公司打開(kāi)上市通道。

哪些企業(yè)將成為18C制度最大的受益者？朱圓圓認(rèn)為，18C制度的推出，并非是存量改革，而是增量釋放，最大的受益者將是新興科技公司里還未上市的公司，以及大型科技公司孵化的子公司。

業(yè)界對(duì)18C制度充滿期待

新規(guī)讓不少科技企業(yè)摩拳擦掌?！昂芏嗫蛻舳紝?duì)18C制度非常感興趣，來(lái)咨詢企業(yè)是否可以赴港上市?！蹦惩缎腥耸繉?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)合伙人鄧浩然對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，短期來(lái)看，新規(guī)實(shí)施初期，部分投資者采取較審慎和觀望的態(tài)度。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，修訂后的18C制度覆蓋面更廣，對(duì)企業(yè)、投資者都更具吸引力。

此外，未商業(yè)化的科技公司在港上市后，二級(jí)市場(chǎng)投資者能否為其買單？薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，“中小企業(yè)在香港IPO估值水平總體比較低，不過(guò)一些很有想象空間的賽道仍然值得期待。”

高盛中國(guó)首席股票策略分析師劉勁津亦持有類似觀點(diǎn)，他表示，現(xiàn)在港股估值跟2018年是不一樣的，當(dāng)時(shí)很多未盈利公司上市后拿到很高的估值。但從當(dāng)前來(lái)看，美元的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)到了4%，遠(yuǎn)高于2018年的水平。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的提高，預(yù)計(jì)也會(huì)在港股未盈利公司的估值壓力中體現(xiàn)出來(lái)。

在鄧浩然看來(lái)，18C制度的推出，是將尋找高增長(zhǎng)潛力投資目標(biāo)的海外資金與尚在高速發(fā)展階段、對(duì)資金有迫切需求的優(yōu)質(zhì)特?？萍脊具M(jìn)行對(duì)接。

鄧浩然補(bǔ)充道，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，相信18C制度有望締造特?？萍脊?、投資者以及香港資本市場(chǎng)共贏的局面。

本報(bào)記者 蘇詩(shī)鈺 見(jiàn)習(xí)記者 毛藝融

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