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壯大長期專業(yè)投資力量，需提高專業(yè)監(jiān)管水平

據(jù)媒體報道，證監(jiān)會近日召開2023年機構(gòu)監(jiān)管工作會議。系統(tǒng)回顧2022年和過去5年機構(gòu)監(jiān)管工作，全面客觀分析當前監(jiān)管形勢，研究部署2023年各項重點工作。會議要求，要突出提質(zhì)增效，繼續(xù)壯大長期專業(yè)投資力量。

資本市場要穩(wěn)定，長期專業(yè)投資機構(gòu)不可少，專業(yè)投資力量必須不斷增強，且要比例不斷提高。專業(yè)投資投資力量越強大，投資能力越強，對市場的影響力就越大，對投資者的引導力也越強。否則，一直以散戶來支撐市場的構(gòu)架，平衡市場的運行，是很難確保市場穩(wěn)定的，也是很難確立價值投資理念的。只有讓長期專業(yè)投資力量成為市場的主力，散戶自覺加入到專業(yè)投資機構(gòu)之中，共同參與投資，資本市場的穩(wěn)定性才會越來越好，資本市場對經(jīng)濟社會發(fā)展的作用也才會越來越強。

事實也是，在經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展之后，中國資本市場也已經(jīng)逐步走向成熟，從散亂向規(guī)范、從炒作向投資穩(wěn)步轉(zhuǎn)變。特別在強化監(jiān)管手段之后，很多隱藏在資本市場軀體上的問題，也在得到整治和解決，如信息披露、數(shù)據(jù)造假、暗箱操作、內(nèi)幕交易等，都得到比較好的規(guī)范，違法違規(guī)者也受到嚴厲懲罰。也就是說，從市場環(huán)境的角度來看，中國資本市場確實有了根本性的改變、質(zhì)的變化。

從整體上講，中國資本市場進步的速度是非?？斓?，效果也是非常明顯的，較好地發(fā)揮了資本市場對經(jīng)濟社會發(fā)展的作用，對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、企業(yè)創(chuàng)新、質(zhì)量提升、效益提高等都發(fā)揮了非常重要的作用。尤其是科創(chuàng)板設立以來，效果更加明顯，資本市場的格局也日益合理。只要朝著這樣的方向堅定地走下去，中國資本市場是能夠越來越規(guī)范、越來越興旺的，對經(jīng)濟社會發(fā)展的作用也會越來越大、越來越具有推動力和影響力的。

需要注意的是，中國資本市場目前的主要問題，還是投資者結(jié)構(gòu)問題，是“散戶市”的問題。也就是說，在資本市場，投資的主體、主力仍然是散戶，而不是專業(yè)的投資機構(gòu)，而散戶也沒有能夠把手中持有的資金有效投資到專業(yè)投資機構(gòu)，而是自己直沖股市。如此一來，市場的穩(wěn)定性就會較差，應對風險的能力也較弱，一旦出現(xiàn)波動，就會像游客擠在浮橋上一樣，因為晃動出現(xiàn)慌亂，繼而使浮橋發(fā)生擺動、震蕩，甚至會出現(xiàn)傾翻風險。因此，如何改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)，有效提升專業(yè)投資機構(gòu)的比例，特別是擅長長期投資的專業(yè)機構(gòu)、專業(yè)投資，就顯得極其重要。

一段時間，也曾出現(xiàn)過散戶把資金大量投向?qū)I(yè)投資機構(gòu)的現(xiàn)象。如前兩年酒類板塊快速上漲時，就有過90后投資者聚焦專業(yè)投資機構(gòu)、委托專業(yè)投資機構(gòu)投資的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士也認為，這可能與90后的投資觀念轉(zhuǎn)變有關，與90后沒有時間打理投資有關，認為可能引發(fā)中國資本市場投資觀念和思路的大轉(zhuǎn)變。然而，好景不長，隨著酒類板塊趨于平穩(wěn)，且專業(yè)投資機構(gòu)沒有能夠幫助90后獲得更高收益，這一現(xiàn)象也很快消失了，90后也不再給專業(yè)投資機構(gòu)賦能，而是繼續(xù)以散戶的姿態(tài)出現(xiàn)在資本市場。

應當說，這是非常難得的一次機會，可惜只是曇花一現(xiàn)。如果能夠維持下去，就有可能帶動更多投資者聚焦專業(yè)投資機構(gòu)，從而推動中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)的根本性變化。那么，為什么最終沒有出現(xiàn)這樣的結(jié)果，而只是曇花一現(xiàn)呢？顯然，與監(jiān)管部門沒有對酒類板塊等的機構(gòu)性炒作行為實施有效監(jiān)管有比較大的關系。當時的酒類板塊上漲，實際是機構(gòu)在炒作，而不是投資，酒類板塊的上漲，也不是正常上漲，而是炒作性上漲。如此，就不可能是價值投資，就不可能形成穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

這就帶來一個問題，鼓勵散戶投資者聚焦專業(yè)投資機構(gòu)，把手中的資金投向?qū)I(yè)投資機構(gòu)，就必須規(guī)范專業(yè)投資機構(gòu)的行為，讓專業(yè)投資機構(gòu)具有專業(yè)投資水平、專業(yè)投資素質(zhì)、專業(yè)投資能力，而不是大散戶匯集小散戶開會，從分散炒作走向集中炒作。如此，也就不可能達到發(fā)揮長期專業(yè)投資機構(gòu)作用的目的，不可能穩(wěn)定資本市場，不可能在資本市場確立價值投資理念。

這就要求，監(jiān)管機構(gòu)在強調(diào)壯大長期專業(yè)投資力量的同時，要強化專業(yè)監(jiān)管工作，提高專業(yè)監(jiān)管水平，能夠?qū)I(yè)投資機構(gòu)的投資行為實施有效監(jiān)管，而不是放任專業(yè)投資機構(gòu)的炒作行為，放任機構(gòu)投資者無序投資、盲目投資，否則，市場秩序仍然難以規(guī)范。前兩年的酒類板塊等的炒作，就是教訓，監(jiān)管機構(gòu)應當從中悟到些什么，總結(jié)點什么。

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