23日，隨著中國移動盤后發(fā)布2022年年度財報，三家運(yùn)營商去年的經(jīng)營成色也逐漸明朗。總體上看，三家運(yùn)營商在2022年均錄得了不錯的營收業(yè)績。

不過向好的業(yè)績數(shù)據(jù)之下，也潛伏著運(yùn)營商營收增速放緩的事實和研發(fā)投入暴增的隱憂。

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營收向好，云業(yè)務(wù)增長亮眼

從財報數(shù)據(jù)來看，中國移動在2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入9372.59億元，同比增長10.49%，歸屬母公司凈利潤1254.59億元，同比增長8.02%，基本每股收益為5.88元。從營收的同比增幅來看，與2021年的10.44%基本持平，而歸母凈利潤的同比增長幅度高于2021年的7.51%，維持住了較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

同樣維持住了增長態(tài)勢的還有中國聯(lián)通，3月8日晚，中國聯(lián)通（600050.SH；00762.HK）率先發(fā)布年報。公司2022全年實現(xiàn)營業(yè)收入3549.44億元，較上年同期增長8.3%；歸屬于母公司股東凈利73億元，較上年同期增長15.8%；公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3549億元，同比上升8.3%。利潤總額為204億元，歸屬于母公司凈利潤達(dá)到73億元，同比增長15.8%。在3月8日尾盤，聯(lián)通股價直線拉升，最終收于6.07元，總市值1931億元。

中國聯(lián)通2022年實現(xiàn)營業(yè)收入為人民幣4750億元，同比增長9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣276億元，同比增長6.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為人民幣272億元，同比增長8.6%。

除此之外，三大運(yùn)營商在“第二增長曲線”上給出不錯的成績。在財報中，三家運(yùn)營商不約而同地聚集到云計算的建設(shè)成果。2022年中國電信天翼云收入達(dá)到579億元，同比增長107.5%；聯(lián)通云實現(xiàn)收入361億元，同比增長121%；移動云收入達(dá)到503億元，同比增長108.1%，其中，行業(yè)云收入達(dá)到412億元，同比增長114.4%；移動云盤收入達(dá)到55億元，同比增長59.5%。

電信分析師付亮告訴記者，在近年來的數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，運(yùn)營商在算力基礎(chǔ)設(shè)施，如數(shù)據(jù)中心、云計算平臺等已經(jīng)早有布局，而近期類似ChatGPT應(yīng)用的出現(xiàn)有望為運(yùn)營商的計算業(yè)務(wù)帶來新一波的增長。

“云計算和網(wǎng)絡(luò)的融合能力是運(yùn)營商的優(yōu)勢之一?！敝袊?lián)通董事長劉烈宏在全年業(yè)績說明會上表示。不過業(yè)內(nèi)也有聲音認(rèn)為，運(yùn)營商云的真正優(yōu)勢在于IaaS的收入比例較高，資源型服務(wù)有成本優(yōu)勢，但技術(shù)方面略遜一籌，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人才密度要更高。

研發(fā)投入暴增生隱憂

相比另外兩家運(yùn)營商，雖然中國電信2022年的業(yè)績?nèi)〉昧苏蛟鲩L的成績，不過無論在總營收還是歸母凈利潤方面的同比增速都明顯低于2021年。中國聯(lián)通2022年營收的同比增長率為9.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤的同比增長率為6.3%。而2021年報中的這兩個數(shù)據(jù)分別為11.3%和24.4%。

此前，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計中國電信2022年的凈利潤為300億元左右，然而276億的數(shù)據(jù)和這一預(yù)期差的有點遠(yuǎn)。

從利潤表來看，中國電信大幅增長的研發(fā)費用是拖累公司經(jīng)營數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期的重要影響因素之一。2022年，中國電信研發(fā)費用高達(dá)105.6億元，同比增長幅度達(dá)到52.3%。

其實，三家運(yùn)營商在2022年全年的研發(fā)投入同比均出現(xiàn)不同幅度的增長。中國聯(lián)通研發(fā)投入為68.3億元，同比增長42.7%。中國移動研發(fā)投入為181億元，投入數(shù)額最高，但同比增長幅度為16.1%，相對較小，而中國電信是三家中研發(fā)投入漲幅最大的。

對于研發(fā)投入的大幅增長，中國電信表示主要原因是公司持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)云網(wǎng)融合、5G、AI等核心技術(shù)研發(fā)。另外兩家并沒有給出非常細(xì)致的說明。

中國電信研發(fā)投入暴增的影響直觀反映在了業(yè)績的增速上，然而巨量的研發(fā)投入是否能夠換來新的業(yè)績增長點？在財報中，中國聯(lián)通也指出，電信行業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化轉(zhuǎn)型升級的新需求日益高漲，創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)將成為可持續(xù)發(fā)展的長期挑戰(zhàn)。

對于這一點，中國信息通信研究院在近期發(fā)布的《電信業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展白皮書（2022年）》曾指出，目前三大運(yùn)營商在新業(yè)務(wù)收入增長驅(qū)動力的穩(wěn)定性、可持續(xù)性尚存風(fēng)險。

具體而言，風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：電信運(yùn)營商的金融科技、數(shù)字內(nèi)容、智慧家庭、5G 專網(wǎng)、云計算、系統(tǒng)集成、大數(shù)據(jù)，以及資源價值升級類業(yè)務(wù)的市場規(guī)模相對較小，投入較大，且存在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品不精、不強(qiáng)等突出問題；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場仍處于培育期，而且產(chǎn)業(yè)數(shù)字化市場需求是碎片化、多樣化、專業(yè)化的，電信運(yùn)營商還需要投入大量的成本和時間探索高效益的規(guī)?；l(fā)展路徑。

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