本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王言

(資料圖)

兩大股東纏斗不休之際，中炬高新（600872.SH）錄得上市以來首次虧損。

3月20日晚間，中炬高新發(fā)布業(yè)績報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營收53.41億元，同比增長4.41%；歸母凈利潤為虧損5.92億元，是公司自1995年上市以來首次出現(xiàn)年度虧損。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

中炬高新表示，受中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司（下稱“工業(yè)聯(lián)合”）訴訟一審判決的影響，2022年度報(bào)告中計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債11.78億元，在損益表中列示為營業(yè)外支出增加。這是導(dǎo)致公司業(yè)績虧損、凈資產(chǎn)收益率下降及資產(chǎn)負(fù)債率攀升的主要原因。

針對(duì)該起訴訟案，中炬高新相關(guān)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，公司已經(jīng)提起上訴，并向法院提交了新的證據(jù)和資料。該人士同時(shí)表示，目前雖然中山火炬集團(tuán)有限公司（下稱“火炬集團(tuán)”）已成為公司大股東，但目前公司管理層尚未發(fā)生調(diào)整，如有其他變動(dòng)，會(huì)通過公告披露。

今年1月，中炬高新原第二大股東火炬集團(tuán)取代中山市潤田投資有限公司（下稱“中山潤田”），重登第一大股東之位。中山潤田背后的控股股東是寶能集團(tuán)，最終實(shí)控人為姚振華。

至此，長達(dá)8年的股權(quán)之爭(zhēng)日漸明朗。但作為“醬油老二”，中炬高新與行業(yè)老大海天味業(yè)（603288.SH）的差距也越來越大。在這場(chǎng)暴風(fēng)雨停息后，如何在競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈的調(diào)味品行業(yè)中重振旗鼓，是中炬高新和火炬集團(tuán)的重大經(jīng)營命題。

兩大股東內(nèi)斗8年

導(dǎo)致中炬高新業(yè)績爆雷的這場(chǎng)糾紛始于2年半前。

2020年9月，火炬集團(tuán)的兄弟公司工業(yè)聯(lián)合翻出20年前的土地舊案，與中炬高新對(duì)薄公堂。工業(yè)聯(lián)合要求中炬高新按雙方此前簽訂的兩份合同，將兩塊面積為1043.83畝、1129.67畝的土地的使用權(quán)交付到工業(yè)聯(lián)合名下。

2022年6月，工業(yè)聯(lián)合又要求中炬高新承擔(dān)不能交付土地的違約責(zé)任，返還已經(jīng)支付的土地轉(zhuǎn)讓款合計(jì)6565.4萬元及利息8001.78萬元，并賠償土地溢價(jià)經(jīng)濟(jì)損失51.51億元。

今年1月30日，中炬高新發(fā)布公告，公司需向工業(yè)聯(lián)合交付兩塊工業(yè)用地，并承擔(dān)不動(dòng)產(chǎn)權(quán)變更相關(guān)稅費(fèi)、土地增值溢價(jià)損失等相關(guān)費(fèi)用。

有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)聯(lián)合起訴中炬高新的目的很可能是為了進(jìn)一步削弱寶能系對(duì)上市公司的控制力，迫使寶能系放手上市公司的實(shí)際控制權(quán)。

與工業(yè)聯(lián)合之間的合同糾紛，或是中炬高新兩大股東內(nèi)斗“白熱化”的一個(gè)注腳。

火炬集團(tuán)與寶能系對(duì)中炬高新的股權(quán)爭(zhēng)奪已經(jīng)歷時(shí)8年。2015年，姚振華通過前海人壽在二級(jí)市場(chǎng)增持中炬高新。彼時(shí)，中炬高新的第一大股東還是火炬集團(tuán)，背后的實(shí)際控制人為中山火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)（下稱“火炬開發(fā)區(qū)管委會(huì)”）。當(dāng)年10月，前海人壽取代火炬集團(tuán)，成為第一大股東。2018年9月，前海人壽將24.92%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了同為寶能系控制的中山潤田。

2022年，在隱忍7年后，火炬集團(tuán)開始反擊。在2022年7月至2023年1月，中炬高新便因火炬集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的增持行為連續(xù)發(fā)布了三份增持公告。連續(xù)三次增持后，火炬集團(tuán)及其一致行動(dòng)人的持股比例達(dá)到15.48%，以不到2%的股權(quán)優(yōu)勢(shì)力壓中山潤田成為新任第一大股東。

同一時(shí)間段，因?qū)毮芟蒂Y金鏈承壓，中山潤田卻節(jié)節(jié)潰敗。2023年1月18日，中炬高新連發(fā)兩則公告，中山潤田所持股份再度被動(dòng)減持，其持股比例從14.99%下降至13.75%。

2022年12月14日和2023年1月10日，中山潤田所持的1200萬股和833萬股股權(quán)先后遭到法院拍賣，但神秘買家深圳訊方商業(yè)管理有限公司（下稱“深圳訊方”）和上海尚若豐貿(mào)易有限公司（下稱“上海尚若豐”）卻最終“悔拍”，未能支付拍賣資金。

彼時(shí)市場(chǎng)一度懷疑，深圳訊方和上海尚若豐是中山潤田找來的“盟友”，為寶能系“馬甲”。其中，深圳訊方是在競(jìng)拍前剛剛成立不久的新公司，而上海尚若豐則與寶能系實(shí)控人姚振華商業(yè)版圖中的企業(yè)、人員之間存在交集，并涉及姚振華弟弟姚建輝旗下的萊華控股以及寶能系高管葉偉青。

有分析認(rèn)為，兩者不約而同地悔拍，是為了讓中山潤田在這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪中獲得喘息之機(jī)。

3月21日，上述股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)重新拍賣，截至?xí)r代財(cái)經(jīng)發(fā)稿，該場(chǎng)拍賣已引來超過7700人的圍觀，但僅有1人報(bào)名。如果到3月22日10點(diǎn)，上述股權(quán)流拍或被非寶能系關(guān)聯(lián)公司競(jìng)得，那么火炬集團(tuán)第一大股東的位置將變得更加穩(wěn)固。

被海天味業(yè)碾壓

中炬高新成立于1993年，1995年1月在上交所上市。中炬高新的前身為中山火炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)股份有限公司，2000年更名為中炬高新技術(shù)實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司，股票簡稱也由“中山火炬”更改為“中炬高新”。2012年，中炬高新終止了動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，確立了以美味鮮、廚邦等調(diào)味品牌為重點(diǎn)的發(fā)展方向

火炬集團(tuán)的一系列“反制”舉措讓自己的目標(biāo)即將達(dá)成，但這也對(duì)中炬高新的業(yè)績?cè)斐删薮笥绊?。兩大股東纏斗8年，中炬高新也開始在行業(yè)中掉隊(duì)。

2020-2022年，中炬高新的營收規(guī)模始終徘徊在50億元上下，而比其晚了19年上市的海天味業(yè)的年?duì)I收規(guī)模已經(jīng)超過200億元。在資本市場(chǎng)擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的中炬高新被海天味業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

中炬高新的渠道和產(chǎn)品也遭到海天味業(yè)碾壓。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年上半年，海天味業(yè)的一級(jí)經(jīng)銷商數(shù)量已經(jīng)達(dá)到7141家，實(shí)現(xiàn)了在中國地級(jí)及以上城市的100%覆蓋率。同期，中炬高新的經(jīng)銷商數(shù)量為1893家，僅為海天味業(yè)的26.51%。

上海至匯營銷咨詢有限公司首席顧問張戟在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，海天味業(yè)單個(gè)經(jīng)銷商的平均年銷售額在300萬元左右，而其他同類上市公司單個(gè)經(jīng)銷商的年銷售額大多在50萬元～60萬元，差距明顯。

張戟還指出，在一些餐廳和飯店，海天味業(yè)往往會(huì)通過無償贈(zèng)送商家醬油、蠔油等產(chǎn)品的方式搶占市場(chǎng)，再憑借渠道和品牌優(yōu)勢(shì)持續(xù)下沉，蠶食掉其他品牌的市場(chǎng)份額。

除了海天味業(yè)，中炬高新的身后也不乏追趕者的身影。今年1月，四川調(diào)味品企業(yè)千禾味業(yè)（603027.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤3.10億元～3.54億元，同比增長40%～60%。與此同時(shí)，千禾味業(yè)還拋出了一項(xiàng)股票定增預(yù)案，計(jì)劃募資5億元～8億元，大幅提升調(diào)味品的產(chǎn)能。

反觀中炬高新，兩大股東內(nèi)斗也間接導(dǎo)致其在聚焦主業(yè)、產(chǎn)能擴(kuò)張方面錯(cuò)失良機(jī)。在姚振華入主后，中炬高新不論是剝離房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，還是嘗試對(duì)廣東廚邦進(jìn)行全資控股，最終都因股東內(nèi)斗而流產(chǎn)。

如今，中炬高新的市場(chǎng)份額也正在被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蠶食。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國醬油行業(yè)前三強(qiáng)分別是海天味業(yè)、中炬高新旗下的美味鮮以及李錦記，市占率分別為15%、3%和3%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在我國調(diào)味品排名前五的企業(yè)中，美味鮮市場(chǎng)份額排在最后，僅為2%，落后于海天味業(yè)、雀巢、李錦記和老干媽。

醬油品類的銷售前景也在發(fā)生變化。根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，國內(nèi)醬油年產(chǎn)量從2015年1011.9萬噸跌至2021年的788.15萬噸。平安證券研報(bào)也披露，自2016年以來，國內(nèi)醬油行業(yè)零售額增速均低于10%。

眼下，醬油等調(diào)味品行業(yè)攪局者眾多，金龍魚、魯花等老牌企業(yè)都推出了醬油等調(diào)味品，并借助渠道優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，而新消費(fèi)品牌元?dú)馍忠餐ㄟ^股權(quán)投資的方式入局調(diào)味品市場(chǎng)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，龍頭海天味業(yè)的業(yè)績也略顯疲態(tài)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，海天味業(yè)實(shí)現(xiàn)營收190.94億元，同比增長6.11%，凈利潤則同比下滑0.86%至46.67億元。

3月21日，A股各指數(shù)集體飄紅，中炬高新股價(jià)卻原地踏步，最終報(bào)收35.34元/股，總市值277.55億元。

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