美國(guó)通脹問(wèn)題已經(jīng)被全球投資者關(guān)注快2年了吧，從我個(gè)人的角度來(lái)說(shuō)是從2021年3月份開(kāi)始的。

我不知道你們有沒(méi)有印象了，那個(gè)時(shí)候美國(guó)的通脹開(kāi)始慢慢爬坡了，一直持續(xù)到了2022年的9月份見(jiàn)拐點(diǎn)（頂）。

(資料圖)

這個(gè)我印象深刻，為什么呢？因?yàn)樵诮灰捉疸y的路上這兩年“通脹”是繞不開(kāi)的話題。

直到今天，我們依然在大類資產(chǎn)投資上還在關(guān)注著“美國(guó)通脹問(wèn)題”，因?yàn)檫@背后關(guān)系著貨幣當(dāng)局是采取緊縮還是寬松的問(wèn)題。

通脹這問(wèn)題，短期也玩不久了（會(huì)下去，但是可能會(huì)慢），但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)高通脹大概率會(huì)伴隨著我們這代人的上半生，這點(diǎn)是比較確定的（逆全球化、勞動(dòng)力成本上升、地緣政治惡化），除非是出現(xiàn)新的技術(shù)革命（比如誰(shuí)發(fā)明或者發(fā)現(xiàn)一種能源/技術(shù)可以極大的提高生產(chǎn)效率）

交易通脹已經(jīng)兩年了，2023年中間通脹交易會(huì)慢慢弱化，說(shuō)著聯(lián)邦基金利率的抬升，慢慢接近峰值利率，后面EFFR是繼續(xù)“ higher for longer ”還是只剩下“longer ” 這還需要看核心服務(wù)通脹背后的薪資增長(zhǎng)問(wèn)題。

另外能不能“?longer”還得看未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)惡化還是繼續(xù)保持韌性，總之2023年上半年聯(lián)邦基金利率是肯定要達(dá)到限制性水平的，下半年經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期和貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期是肯定要來(lái)回穿插炒作的。

另外，我前段時(shí)間文章講過(guò)美國(guó)債務(wù)上限的問(wèn)題，今天再提一嘴，實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)文，美國(guó)聯(lián)邦政府最新的債務(wù)規(guī)模為：31.59萬(wàn)億美元。

上限已經(jīng)超過(guò)一段時(shí)間（如果我沒(méi)記錯(cuò)的話，應(yīng)該是2023年1月19號(hào)正式觸及的上一次兩黨定的31.4萬(wàn)億的債務(wù)上限），現(xiàn)在美國(guó)財(cái)政部在聯(lián)儲(chǔ)的TGA賬戶中剩的錢也不是很多了：如下圖，3500億美元左右。

TGA賬戶余額從去年下半年開(kāi)始一直處在下降的過(guò)程中，應(yīng)該是財(cái)政部動(dòng)用這里面的錢去贖回短期到期的國(guó)債了。

另外我們看到，上圖標(biāo)紅處TGA賬戶余額增加了一些，估計(jì)是趕在債務(wù)上限到期前又發(fā)行了一些短期國(guó)債。

當(dāng)債務(wù)上限觸及以后，支出來(lái)源要么通過(guò)特殊會(huì)計(jì)手段獲得額外的借款空間（具體耶倫奶奶也沒(méi)說(shuō)）

按照目前TGA賬戶3500億的余額來(lái)算的話，非常規(guī)特殊手段融資的規(guī)模估計(jì)也就在3500-4500億美元之間了。

除非是今年美國(guó)稅收增加或者是勒緊褲腰帶減少支出降低財(cái)政赤字，不過(guò)這是大概率不可能的事。

我估摸著今年7-10月之間出現(xiàn)技術(shù)性違約的可能性是大大存在的。都知道最后一刻兩黨中的一個(gè)會(huì)妥協(xié)最終再次提高債務(wù)上限。可是這種戲碼更像是政治博弈的一個(gè)手段。

行政當(dāng)局需要花錢（錢也花習(xí)慣了，比如社會(huì)福利支出是雷打不動(dòng)的），除了增加稅收和勒緊褲腰帶（你覺(jué)得這兩個(gè)可行性有多大，先問(wèn)問(wèn)老百姓和自己的肚子答不答應(yīng)）之外，只能找貨幣當(dāng)局。

你覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)能拋開(kāi)行政當(dāng)局不管不顧，我不聽(tīng)我不聽(tīng)的模式嗎？這顯然是不可能的，所以央行政策的獨(dú)立轉(zhuǎn)向幾乎是不可能的。

未來(lái)貨幣當(dāng)局恐怕只會(huì)變得越來(lái)越人輕言微............我們可以走著看。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)_財(cái)經(jīng)