近日，賽克賽斯生物科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“賽克賽斯”）完成主板平移，公司IPO申請(qǐng)獲深交所受理。

【資料圖】

此前在2020年6月30日，公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)被上交所受理，不過歷經(jīng)兩輪問詢公司主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

實(shí)控人控股9成，業(yè)績(jī)出現(xiàn)停滯

據(jù)招股書介紹，賽克賽斯為專業(yè)從事植介入生物材料類醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括手術(shù)防粘連液（賽必妥）、復(fù)合微孔多聚糖止血粉（瞬時(shí)）、可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠（賽腦寧）和可吸收血管封合醫(yī)用膠（賽絡(luò)寧）等。

招股書顯示，賽克賽斯的實(shí)際控制人為鄒方明，其分別持有上海賽星和山東賽爾99.19%、98.53%股份，通過山東賽爾和上海賽星控制的賽星控股控制賽克賽斯68.62%股權(quán)。此外，上海賽星分別持有濟(jì)南賽明、濟(jì)南寶賽和濟(jì)南華賽62.00%、74.30%、95.40%股份，鄒方明通過上述三家員工持股平臺(tái)控制賽克賽斯了21.15%股權(quán)，合計(jì)控制賽克賽斯90.94%股份。

而回過頭來看業(yè)績(jī)，2020~2022年（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），賽克賽斯分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.86億元、4.34億元與4.32億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別約為7586.53萬元、1.27億元和1.37億元。不難發(fā)現(xiàn)，在近兩年公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了停滯。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)手術(shù)防粘連液及復(fù)合微孔多聚糖止血粉兩款產(chǎn)品收入合計(jì)分別為3.52億元、2.40億元、3.44億元及1.54億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為93.53%、83.64%、79.27%及73.37%，占比較高。

而令公司引以為傲的兩款產(chǎn)品可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠貢獻(xiàn)的比例分別為11.01%、15.72%與19.43%，可吸收血管封合醫(yī)用膠貢獻(xiàn)比例分別為3.89%、2.92%與4.38%。據(jù)招股書介紹，賽克賽斯可吸收硬腦膜封合醫(yī)用膠市場(chǎng)占有率第一，可吸收血管封合醫(yī)用膠為同類產(chǎn)品中唯一國(guó)產(chǎn)品牌。

毛利率近90%，重推廣輕研發(fā)

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，公司2020年以來的整體毛利率一直維持在88~90%，主要分項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率最低也在67.9%，最高的甚至高達(dá)93%，堪比茅臺(tái)。

賽克賽斯在招股書中表示公司研發(fā)費(fèi)用投入較大。報(bào)告期內(nèi)，該公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1778.03萬元、2493.11萬元和2430.89萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為6.13%、5.70%和5.58%，這個(gè)研發(fā)費(fèi)率僅約為行業(yè)均值的一半。

與之相比，賽克賽斯在銷售上非常舍得擲金。2017年至2022年，公司的銷售費(fèi)用分別為1.47億元、1.50億元、1.59億元、1.38億元、2.17億元、1.87億元。

公司在2020~2022年的銷售費(fèi)用當(dāng)中超過94%都是業(yè)務(wù)推廣費(fèi)，公司表示這是根據(jù)整體銷售需要，聘請(qǐng)CSO推廣服務(wù)商開展調(diào)研與咨詢、學(xué)術(shù)推廣、展覽與宣傳及會(huì)議會(huì)務(wù)等推廣活動(dòng)。

以2022年為例，“調(diào)研與咨詢”以及“學(xué)術(shù)推廣”兩項(xiàng)合計(jì)已經(jīng)占了8成。此外，賽克賽斯的業(yè)務(wù)推廣費(fèi)率約為40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)20%左右的均值。

核心經(jīng)銷商皆為前員工控制，募資必要性存疑

另外一點(diǎn)備受質(zhì)疑的是，賽克賽斯有17家核心經(jīng)銷商，均為公司前員工實(shí)際控制。而這17家經(jīng)銷商每年為公司貢獻(xiàn)20%左右的銷售收入。

此前在沖擊科創(chuàng)板時(shí)上交所的問詢函中就提到“經(jīng)銷商為實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其親屬、員工或前員工或持股發(fā)行人的，請(qǐng)進(jìn)一步說明必要性、合理性、價(jià)格公允性，是否存在利益輸送，是否讓渡商業(yè)機(jī)會(huì)，對(duì)未來發(fā)展的潛在影響等?！?/p>

對(duì)此賽克賽斯則解釋稱，公司成立初期，主要從事藥品銷售及醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，隨著公司逐步專注于醫(yī)療器械的研發(fā)和生產(chǎn)，為最大程度激發(fā)員工的銷售積極性，快速提高醫(yī)療器械業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，公司鼓勵(lì)部分業(yè)績(jī)較好的區(qū)域銷售經(jīng)理于2013年起逐步成立區(qū)域銷售公司。

此次公司IPO計(jì)劃募資4.55億元，其中，3.05億元用于生物醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)基地二期項(xiàng)目，1.5億元用于發(fā)展儲(chǔ)備資金。

值得注意的是，2020年至2022年，賽克賽斯相繼分紅5860.97萬元、6778.06萬元、5703.56萬元，三年合計(jì)為1.83億元，大部分都進(jìn)了鄒方明的口袋。

另外，據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，賽克賽斯賬面貨幣資金為4.21億。綜合來看，賽克賽斯目前并不缺錢，用于發(fā)展儲(chǔ)備資金以及研發(fā)項(xiàng)目的募資必要性非常值得質(zhì)疑。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)療器械 實(shí)際控制人