2月20日，上海金融法院發(fā)布消息稱，裁定準予原告中證中小投資者服務中心有限責任公司（下稱“投服中心”）代表上市公司大智慧訴公司董監(jiān)高張某虹等四被告損害公司利益責任糾紛一案撤訴。

(資料圖)

該案因被告張某虹（公司控股股東，時任公司董事長兼總經(jīng)理）已全額向上市公司賠償訴請損失，原告投服中心以全部訴訟請求均已實現(xiàn)為由，申請撤回起訴。同日，該案關聯(lián)訴訟即大智慧公司訴董監(jiān)高追償案當庭順利調解，兩案大智慧公司將獲控股股東3.35億元全額賠償。

實際上，2020年新證券法實施后，我國對證券違法的處罰已經(jīng)從“罰酒三杯”到了“傷筋動骨”的地步，上市公司董監(jiān)高的責任風險越來越被大眾所關注，而大智慧獲控股股東3.35億元巨額賠償一案，也迅速引發(fā)外界對董責險的熱議。

投保機構成功追償董監(jiān)高3.35億元

從上海金融法院披露的信息來看，大智慧因2013年年度報告存在虛增利潤等信息披露違法行為，于2016年7月份受到中國證監(jiān)會行政處罰，一并被處罰的還包括張某虹等時任董監(jiān)高共14人及承擔年報審計工作的會計師事務所等。

此后，數(shù)千名投資者陸續(xù)以該虛假陳述行為造成其投資損失為由，對大智慧及相關責任人提起證券虛假陳述責任糾紛訴訟。截至2023年2月16日，大智慧已根據(jù)生效民事判決向投資者支付賠償款共計3.35億元。

投服中心作為中國證監(jiān)會依法設立的投資者保護機構，持有大智慧公司100股股票。2021年4月3日，投服中心向大智慧公司發(fā)送《股東質詢建議函》，建議公司向相關責任人追償，但大智慧公司未采取相應措施。投服中心于2021年9月8日以股東身份代表大智慧公司向上海金融法院提起股東派生訴訟，向時任董監(jiān)高相關責任人追償。

2021年11月18日，大智慧公司作為原告，以張某虹、王某、王某紅、洪某、郭某莉為被告提起另案訴訟，請求五被告支付其在證券虛假陳述責任糾紛系列案件中向投資者支付的民事賠償款約3.25億元，后變更訴請為3.35億元。

經(jīng)過審理和調解，大智慧與張某虹等五被告達成調解協(xié)議，約定張某虹于今年年底之前分4筆向公司全額支付該案訴請損失3.35億元。

上海金融法院副院長林曉鎳表示，近年來，上市公司因證券欺詐被訴向投資者承擔民事賠償責任的案件大幅增多，但上市公司在履行賠償責任后向董監(jiān)高追償?shù)陌讣胁欢嘁姡@起全國首例股東派生訴訟案件以及關聯(lián)追償案件具有重要的示范意義。

“《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》明確提出，要堅持‘零容忍’要求，加大對發(fā)行人控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等有關責任人證券違法行為的追責力度。兩案的審理成功促使控股股東向公司全額賠償損失，起到了震懾‘關鍵少數(shù)’的積極效果，有效地維護了中小投資者的合法權益?！绷謺枣囌f道。

董責險成上市公司新剛需

實際上，2020年正式實施的新證券法確立了“中國式證券集體訴訟制度”，這大幅提高了A股上市公司及其董監(jiān)高群體面臨的訴訟風險，而康美藥業(yè)、大智慧等司法案例，不僅給上市公司敲響“警鐘”，也讓董高監(jiān)們看到了自己的執(zhí)業(yè)風險。

陡然升高的違法違規(guī)成本，讓董責險逐漸由小眾邊緣險種，成為上市公司的新剛需。已經(jīng)吃過苦頭的大智慧也于2022年4月份發(fā)布購買董監(jiān)高責任險的公告，賠償限額不超過1億元，費率不超過保額的1%（稅前）。不過，大智慧去年投保的董責險保單并不賠付此前年度已經(jīng)發(fā)生的索賠案件，且公告也未披露將從哪家保險公司處購買等更多詳細信息。

購買董責險已經(jīng)成為上市公司轉嫁風險的主要手段。近幾年，購買董責險的A股上市公司數(shù)量逐年增長。據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年至2022年，在上交所、深交所等公開平臺披露購買董責險計劃的上市公司數(shù)量分別為119家、248家、337家，增幅分別為205%、108%、36%。

董責險升溫的背后，是A股市場風險環(huán)境的巨變。上海瀛泰（臨港新片區(qū)）律師事務所主任翁冠星向《華夏時報》記者表示，當下涉及上市公司的相關法律法規(guī)及交易所規(guī)則為上市公司設定了較為嚴格的行為準則，并日漸強化上市公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員等的法律義務，體現(xiàn)在信息披露領域，信息披露的不規(guī)范將引發(fā)民事賠償、行政處罰甚至刑事責任。修改后的新《證券法》《最高人民法院關于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》《最高人民法院關于為設立科創(chuàng)板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》《上市公司信息披露管理辦法》等規(guī)定，強化了作為信息披露義務人的上市公司及其董監(jiān)高的民事賠償責任，這一立法趨勢催生了降低董監(jiān)高職業(yè)風險的需求。

但購買了董責險并非意味著上市公司就此便可高枕無憂，翁冠星指出，通常情況下，故意行為，包括財務造假、招股說明書虛假陳述、職務侵占或者違反競業(yè)禁止等行為所引起的損害賠償責任，通常情況下并不包含在董事責任險里面。也就是說，董責險是為高管對沖“無心之失”，而非為“有心之過”兜底。

險企需警惕董責險“一賠驚人”風險

不過，董責險自2002年引入A股市場后，20年來尚未有一家國內上市公司公告過該險種的賠付案例。

明亞保險經(jīng)紀總公司重客部經(jīng)理潘耀斌曾向《華夏時報》記者解釋稱，這和董責險的產(chǎn)品特點有關，董責險的“長尾”特征較明顯，從證監(jiān)會發(fā)出監(jiān)管函到立案、調查、啟動理賠、理賠結束，要經(jīng)歷較長的司法過程，一般需要三年甚至更長的時間，所以，目前相關理賠并沒有呈現(xiàn)出來。但當前處在法院審理過程中的案件還是不少的，預計未來三年，相應的理賠案件都會呈現(xiàn)出來。

需要指出的是，董責險還具有“不賠則已，一賠驚人”的特點，對此，北京聯(lián)合大學管理學院金融系教師楊澤云向《華夏時報》記者表示，董責險的主要作用是在上市公司董監(jiān)高因不當行為需要承擔民事賠償責任時為其提供保障，保障的主要項目包括被保險人的抗辯費用及民事賠償金。新的證券法在加大對董監(jiān)高的處罰和民事賠償責任的同時，也大大提升了董責險的風險。特別是民事賠償責任以實際損失為限，而實際損失是包括中小投資者的投資差額及其傭金和印花稅。由于投資者眾多，且因為虛假信息披露會導致公司股價暴跌，因此會導致總的損失都不小。相應地，董責險的賠償金額也不小。

在楊澤云看來，一方面需要通過限制保險金額，即限制賠償責任限額的方式，降低保險公司的風險；另一方面需要在保險合同中約定免賠率，比如5-10%，讓董監(jiān)高等被保險人自身加強責任感和風險感，盡可能負其應有的責任，從而降低事故發(fā)生率。

無風險，無保險。董責險自引入我國以來，一直是雷聲大雨點小。究其原因，楊澤云認為，主要在于我國的董監(jiān)高的民事賠償責任體系不完善，其承擔民事賠償責任的情況幾乎沒有。因此，董監(jiān)高幾乎就沒有風險，相應地，董責險也就沒有市場價值和市場需求。

“但證券法不僅加大了對投資的保護，也加大了對董監(jiān)高人員的處罰和民事賠償責任。近年來，我國有不少公司在海外市場上市，遵循海外相關法律法規(guī)。一旦發(fā)生損壞投資者利益的事故，也需要進行賠償?！睏顫稍票硎?，近年來發(fā)生的幾起董監(jiān)高賠償案例暴露了董監(jiān)高的巨額責任風險，因而，我國的董責險有了爆發(fā)式的增長。當然，要讓所有公司的董監(jiān)高都投保董責險，還需要一個過程。而不斷爆發(fā)的董監(jiān)高賠償案例必然會推進董責險的快速發(fā)展。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉

關鍵詞： 保險公司